10月27日，东鹏饮料发布声明终止与姆巴佩的全部合作，理由为“坚决反对、零容忍伤害民族感情的行为”。蒙牛乳业、妙可蓝多亦发布类似声明，昂跑On则清空了相关物料。此次解约距双方签约不足七个月，东鹏A股当日收跌3.3%。
2026年4月20日，东鹏旗下“补水啦”官宣姆巴佩为品牌代言人，这是其年度最重要的营销战役。按姆巴佩场外代言收入量级估算，该笔投入巨大。然而随着合作终止，前期铺设的海报与物料尽数作废，沉没成本高昂。
股价双杀背后：业绩增长难掩逻辑隐忧
近期东鹏饮料资本市场表现承压。A股股价较历史高点253.86元/股已腰斩有余；港股自2026年2月上市以来，发行价248港元跌至94港元区间。尽管公司完成“A+H”双平台布局且业绩保持双增，但市场对其增长逻辑产生质疑。
核心品类增速放缓，第二曲线增长失速
2026年上半年财报显示，东鹏饮料营收124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。但细分数据揭示隐忧：
- 能量饮料：收入89.37亿元，占比71.92%，但增速仅6.89%，触及天花板；
- 电解质饮料（补水啦）：收入16.72亿元，占比13.45%，同比增速从去年的213%断崖式回落至11.98%；
- 其他品类：茶饮料及其他饮料合计占比约14.6%，尚未形成有力支撑。
营销费用激增，投入产出比失衡
上半年东鹏饮料广告宣传费同比暴增44.31%，渠道推广费增长39.77%，销售费用总额达21.48亿元，增速远超营收增速。在电解质赛道面临元气森林外星人、农夫山泉等竞品激烈价格战的背景下，高营销投入并未换来预期的市场份额与利润平衡。
多重利空叠加：健康化趋势与舆情风险
除代言危机外，东鹏饮料今年还遭遇了严重的信任危机与健康化挑战。
谣言冲击市值，折射健康焦虑
此前“董事长不喝东鹏特饮”的谣言曾致公司市值单周蒸发超70亿元。尽管警方通报证实系自媒体编造引流，但该谣言之所以引发恐慌，根源在于消费者对功能饮料健康度的长期存疑。
高糖痛点难解，消费场景受限
据《消费者报道》检测，东鹏特饮500mL含糖量高达66.5g，远超中国营养学会建议的每日添加糖上限。虽然官方回应建议“每日一瓶”，但其核心消费群体（货车司机、工人、加班族）具有高频提神需求，难以践行低频饮用建议。在无糖茶、电解质水等健康饮品崛起的趋势下，传统高糖功能饮料的增长空间正被压缩。
结语：重建资本信心重于更换代言
东鹏饮料拓展第二曲线的战略方向无误，但在代言人选择上忽视了民族情感红线等潜在风险，导致巨额营销投入付诸东流。当前，公司面临能量饮料触顶、新品类竞争白热化及营销效能下降的多重困境。相比更换代言人，如何通过产品健康化升级与精细化运营重塑增长逻辑、修复资本市场预期，才是东鹏饮料亟需解决的课题。