“围剿”Anthropic

当地时间10月26日，人工智能公司Anthropic向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO注册文件，首次系统性披露其营收、巨额亏损及算力投入。数小时后，OpenAI发布GPT-6.1 Terra，将标准API价格较上一代下调50%，重点提升视觉理解与电脑操作能力。围绕全球第一大模型的地位，两家AI顶尖巨头的竞争已进入白热化阶段。

OpenAI新推出的GPT-6.1 Terra，标准API价格为每百万输入Token 1美元、缓存输入0.05美元、输出5美元，较GPT-5.6 Terra和GPT-6.1 Sol的标准价格低50%。与单纯处理文本的模型不同，Terra重点面向视觉理解和电脑操作，能够协助用户处理技术图纸、填写表单、编辑视频以及完成办公软件中的多步骤任务。OpenAI称，GPT-6.1 Terra在屏幕理解、视觉推理和真实软件任务上表现突出，在智能体基准测试Agents' Last Exam上超越前代产品，完成任务的速度是GPT-6 Astra或GPT-6.1 Sol的三倍以上。

OpenAI希望通过降低高频工作负载的调用成本，让开发者更容易将模型部署到实际业务中。此外，OpenAI在发布材料中还称，Terra在部分任务上的完成成本约为Anthropic Claude Opus 5.5的九分之一。

除OpenAI外，其他大模型厂商也在调整产品和价格策略：

• 谷歌：10月13日，Gemini 4 Argon正式向个人用户开放，采用限时首发优惠定价，每百万输入Token收费2美元、输出Token收费10美元，优惠截至11月30日；12月1日起，标准价格将分别升至4美元、20美元。
• DeepSeek：通过模型架构优化，将降价与Agent任务成本控制结合。9月10日发布的V4.1-Flash及后续版本沿用低价体系：每百万输入Token在缓存未命中时，闲时0.15美元、高峰0.30美元；缓存命中时，闲时仅0.003美元、高峰0.006美元；每百万输出Token分别收费0.60美元和1.20美元。
• Anthropic：旗舰模型Claude Fable 5.1与GPT-6 Astra标价相同（输入10美元/输出50美元）；主力模型Claude Opus 5.5为输入4美元/输出20美元，Sonnet 5.5为输入2美元/输出10美元。面对价格战，Anthropic于10月7日发布中低价模型Claude Haiku 5.5，针对短提示词（不超过10万Token），输入0.10美元/输出0.50美元；长提示词则分别为0.50美元和2.50美元。

模型厂商降价的核心逻辑，是用更低的单位成本换取更大的Agent部署规模。2026年以来，各方对Agent落地的争夺正在重塑竞争焦点。Venture Beat Intelligence调查显示，在107家使用Agent编排平台的企业中，43%使用OpenAI平台，22%使用Anthropic平台，21%使用谷歌平台。

这场竞争也影响着资本市场对AI公司的估值。随着IPO临近，路透10月15日称，部分投资者讨论的Anthropic估值约为1.5万亿美元，低于此前约2万亿美元的预期。OpenAI也在调整融资预期，彭博10月23日报道称，其新一轮融资谈判中的目标估值已从1.4万亿美元降至1.25万亿美元。市场对两家公司的定价存在调整，投资者在关注市场空间的同时，开始审视基础设施成本、收入增长的可持续性，以及模型和Agent产品最终能够创造的商业价值。

在市场情绪之外，招股书呈现的财务细节为Anthropic的估值下调提供了锚点。

营收增速放缓：招股书显示，2023-2025年，Anthropic营收分别为4100万美元、3.86亿美元、45.85亿美元；2026年上半年高增至162.86亿美元，较2025年同期增逾10倍。其中，2026年二季度营收115.55亿美元，同比增长1368%、环比增长约144%；但三季度营收168亿美元，环比增长仅为45%。虽然三季度在调整口径下实现单季盈利，但季度环比增幅大幅收窄至二季度的三分之一左右。

净亏损触目惊心：2026年上半年，Anthropic净亏损约807亿美元，主要受可转换票据等融资工具公允价值变动影响；同期经营亏损约6.93亿美元，但二季度已录得约9.74亿美元经营利润。Anthropic提示，若未来收入增长放缓，亏损仍可能持续。

现金流与刚性支出：截至2026年6月30日，Anthropic累计募集资本1411亿美元，现金及现金等价物1124亿美元，另有193亿美元短期投资。频繁融资和充足的流动性为研发和算力采购提供了缓冲，但长期基础设施支出规模巨大且为刚性支出。

招股书披露，Anthropic涉及七项列明金额的基础设施协议，总金额约6370亿美元，并延伸至2036年。其中，约4310亿美元属于最低支出或租赁租金，约2060亿美元属于金额上限或按交付计费安排。具体包括：向博通支付1612亿美元，向SpaceX支付最高1205亿美元，向谷歌承诺至少1145亿美元，向亚马逊承诺1100亿美元，另有微软449亿美元、Nscale 446亿美元、Lambda 413亿美元。2028-2031年，还计划向谷歌等厂商额外采购1250亿-1500亿美元的TPU算力。

这是一张以当前营收规模数倍计的远期账单，凸显了Anthropic IPO募资的紧迫性。云厂商同时扮演投资者、分销渠道、算力供应商和竞争对手的多重角色，这种复杂关系虽有助于获取资源，却也带来采购成本、供应稳定性及商业议价方面的风险。