01 骨科2026三季报：谁在快速回血？
截至目前，凯利泰、三友医疗、大博医疗三家骨科医疗器械上市企业2026年三季报已披露。整体呈现“营收两增一减，净利一增两减”的分化态势。
凯利泰：利润大幅增厚，核心业务增长
受非主业子公司剥离影响，凯利泰表观营收下滑，但盈利能力显著修复。2026年第三季度营收1.99亿元，同比下降17.85%；归母净利润7131.15万元，同比大增159.84%。前三季度营收5.59亿元，同比下降29.06%；归母净利润2.05亿元，同比增长188.05%。若剔除剥离影响，同口径收入同比增长18.32%，显示核心业务势头良好。
大博医疗：稳健修复，扣非净利表现亮眼
大博医疗处于持续回血通道。第三季度营收7.37亿元，同比增长10.62%；归母净利润1.18亿元，同比下降34.59%。值得注意的是，其扣非净利润达1.69亿元，同比增长36.82%，且超过归母净利润，反映主营业务向好。前三季度营收20.76亿元，同比增长10.67%；归母净利润4.71亿元，同比增长10.99%。自2023年以来，公司业绩持续修复，目前利润端已接近集采前高点。
三友医疗：增收不增利，受多重费用拖累
三友医疗面临“增收不增利”局面。第三季度营收1.66亿元，同比增长17.23%；归母净利润1967.83万元，同比下降22.47%。前三季度营收4.40亿元，同比增长12.43%；归母净利润4743.03万元，同比下降23.48%。利润下滑主要受股份支付费用、资产及信用减值损失和汇兑损失等因素影响。
02 海外业务提速，新赛道加码布局
过去本土骨科企业出海进展缓慢，但当前形势正在发生积极转变，海外市场成为新的增长极。
国际化进程加速
三友医疗：尽管三季度为国际业务淡季，但其旗下Implanet仍实现营收343.50万欧元，同比增长17.80%。其中，全球最大骨科市场美国表现强劲，三季度营收同比增长31.63%，前三季度累计增长45.22%。此外，Implanet与法国亚眠-皮卡第大学医疗中心达成合作，共同推进全球首款多臂人形智能化手术机器人在脊柱外科的临床评估及欧盟CE认证，并已在欧洲完成首台装机。
爱康医疗：上半年海外收入达1.82亿元，同比增长41.7%，连续5年保持超20%的高速增长。海外存量与增量客户双增，假体业务开拓多国新客户，骨科机器人签约落地加速。鉴于海外业务利润率高于国内，其出海战略有效带动了公司整体毛利率提升。
多元化与新业务拓展
除了深耕海外，传统骨科龙头正通过新技术和新分支业务寻找第二增长曲线。
大博医疗：微创外科板块已成长为继创伤、脊柱后的新支柱，神经外科和齿科板块也初具规模。
三友医疗：旗下水木天蓬业务增长显著，三季度合并层面营收5022.85万元，同比增长22.74%。
凯利泰：射频消融业务表现突出，前三季度收入2.19亿元，同比增长29.44%。公司正通过并购积极扩充版图，年内已完成对人工骨持证企业璟泽生物100%股权的收购，动之医学也已并表，其再生诱导系列核心产品正处于注册申报阶段。
综合来看，随着集采影响的逐步出清，骨科行业在后集采时代已探索出海外扩张与多元化创新并举的新发展方向。
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