沃看 | UPS再度上调全年指引，定价跑赢货量；燃油附加费降不下来，假日配送或将创下最贵纪录；休斯顿港9月集装箱量增长11%

UPS 再次交出“量减价升”的成绩单，并第二次上调全年指引。三季度营收229亿美元，同比增长6.7%；调整后每股收益1.69美元，高于市场预期的1.63美元。全年营收指引由912亿美元上调至926亿美元，业绩公布后股价当日上涨近6%。

这一变化源于公司主动收缩低效业务。UPS 耗时约18个月将亚马逊的低毛利包裹逐步移出网络，并于7月底完成。尽管三季度美国日均货量下降3.3%，但单件收入增长6.1%，超过单件成本5.5%的涨幅。CEO明确表示：高质量业务比单纯的大规模业务更具价值。

展望四季度旺季，UPS 预计日均货量再降1.3%，但营收将增长5%至257亿美元，其中国际业务增速更快。随着网络自动化程度提升，约七成包裹通过自动流程处理，旺季对租车和租机的依赖相应减少。

价格方面，自12月21日起，2027年陆运、空运及国际资费平均上调5.9%，与此前三年幅度一致。国际板块在中国至美国及亚洲区域内航线带动下，恢复同比经营利润增长。同时，RFID 改造持续推进，年底前带标签包裹数量将超过40亿件。

此前油价跳涨的影响正逐步传导至终端市场。TD Cowen/AFS 货运指数显示，今年假日季配送价格可能创下历史新高。预计整车运价将回到2022年一季度以来的高位，零担运价则首次超过2018年1月基线的80%。

AFS Logistics 指出，即便原油价格未来几个月回落，由于库存偏低且炼厂满负荷运行，柴油与航空燃油供应难以迅速跟上，燃油附加费短期内不会明显下调。

快递企业已采取行动：FedEx 上调基础费率，并将2500多个邮编重新划入最贵的偏远附加费档位。指数预测，四季度陆运包裹单价将创历史新高，空运包裹指数也将连续第五个季度刷新纪录。

部分货主转向铁路运输。联合太平洋、诺福克南方、CSX 三季度营收与利润均实现同比增长，多式联运成为主要增量来源。然而，铁路也无法完全隔离燃油成本压力，诺福克南方估计其费用同比增量中约有一半来自燃油。

休斯顿港9月集装箱吞吐量达37.64万标箱，同比增长11%（去年同期为33.77万标箱）。其中，重箱进口是主要驱动力，同比增长16%至17.42万标箱；重箱出口增长2%至13.2万标箱。

前三季度累计吞吐量为335万标箱，同比增长2%；重箱进口达156万标箱，较去年同期增长约6%。港口首席商务官表示，尽管三季度通常为旺季，但今年进口需求表现“异常强劲”，休斯顿港增速在美国主要集装箱门户中名列前茅。

港口管理层回顾今年局势时提到“开局艰难”，但首席运营官指出，9月下旬至10月中旬出口量出现期待已久的回升，船公司与货主预计这一势头短期将持续。此外，9月港口新开一条集装箱与冷藏货航线，另有数条航线正在洽谈中。

数据还显示，空箱出口增长31%至5.6万标箱，反映船公司为平衡进出口加速调箱；船舶挂靠750艘次，增长10%。钢进口量暴增181%至54万吨，创下2022年5月以来单月最高纪录。

今年美国万圣节糖果价格同比上涨超过15%，且几乎覆盖所有品类。数据显示，好时与费列罗巧克力产品涨价19%；亿滋旗下酸味软糖（如 Sour Patch Kids、Swedish Fish）涨幅高达39%；好时软糖与水果糖（如 Jolly Ranchers、Twizzlers）上涨22%；箭牌彩虹糖、星爆等水果糖上涨17.4%。

值得注意的是，原料端成本实际呈下降趋势。西非干旱缓解后，可可价格已从2024年高点跌去一半以上，供应改善且需求转弱。但消费者未能享受此红利，因多数巧克力厂早前已锁定高价采购合同，成本滞后效应明显。

智库分析指出另一原因：去年可可获关税豁免，糖批发价同比下降10%，玉米糖浆降4%，本应降低零售价。然而，好时二季度毛利率升至45%（去年同期为30%），包含900万美元关税退款。市场高度集中使得巨头在涨价时无需过度担忧销量流失。

也有厂商试图纠偏。瑞士莲承认误判德国消费者对涨价的反应，不仅撤换 CEO，还对部分产品降价以挽回大幅下滑的销量。