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TRIP 2026
传音· 非洲
作者 | 故渊
编辑 | 故渊
中国买不到传音手机。
卖场里没有，天猫京东搜不到。它有三个牌子：Tecno、Infinix、itel，在国内基本看不到。
但全球每卖9台手机，就有一台是传音。IDC上半年的数据，全球份额11.3%，排第三，前两名是三星苹果。非洲市场不一样，每两台里就有一台传音，份额50%以上，连续多年第一。巴基斯坦、孟加拉国也是第一。印度排第七。
70多个国家在用，全球经销商超3000家，售后服务网点2000多个。
10月15日港交所挂牌。开盘价34.96，发行价35.30，开盘就破发。收盘33.28，跌5.72%，市值412亿港元。定价已经压到招股区间最下限（35.30–38.80），还是没撑住。
同一时间，A股传音控股（688036）也跌了3%多。A股市值大概1400亿人民币，H股412亿港元，A+H合计大概1800亿。
扎进没人碰的市场
传音创始人竺兆江，早年在波导做海外销售。波导功能机是国内最早出海非洲的手机品牌之一，2003年左右就开始往非洲铺货。传音2006年在深圳成立，算是带着波导的海外人脉出来单干。
早期做功能机，从深圳用货柜船拉到尼日利亚港口，找当地华人小代理往下铺。华为小米OPPO出海先从东南亚开始，之后攻欧洲拉美。传音一开始就扎非洲。
非洲那会儿网络差、电力不稳、跨网费贵，消费者对价格极度敏感。主流品牌觉得太难啃。
非洲人通常揣好几张SIM卡，不同运营商跨网话费贵，办了本地卡就尽量不跨网。别的手机那会儿最多双卡双待，传音先搞了三卡三待、四卡四待，功能机时代就有，智能机2016年开始跟进。那年非洲3G覆盖率首次突破30%，传音判断智能机该起来了。
非洲部分地区频繁停电，传音做超长待机。功能机电池撑一个月，智能机比同价位其他牌子耐用不少，还有低成本高压快充，20分钟能充一半。
拍照也是问题。早年主流手机镜头拍深肤色，暗光强光下容易糊、黑、细节丢。传音建了亿级深肤色影像数据库，自研深肤色人脸检测、人像分割、多肤色色彩科学。2023年还在尼日利亚建了当地的影像数据采集中心。
建体系不是卖货
埃塞俄比亚工厂投资额1.5亿美元，在亚的斯亚贝巴郊外，工人2000多，每年组装800万台，供本地也供周边东非国家。孟加拉国ISMARTU工厂2026年5月刚启用，投资2亿美元，在梅格纳工业经济区，设计产能每年1000万台。
Carlcare是它的售后品牌，全球2000多个网点，主要在非洲。它不只修传音，也接三星、华为、小米的维修单，还卖配件。非洲很多地方交通不便，Carlcare提供上门维修服务，在尼日利亚、肯尼亚有专门的上门维修车队。
全球经销商3000家。早期不是从零建，是找了在非洲做了多年的华人贸易商，这些人手里有现成的乡镇级批发网。尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚、埃及，每个重点市场都有自己的本地经销体系，总部在当地设办事处对接。
做了将近20年。
招股书的两个数字
有人说非洲市场天花板低，有人说估值给高了。
2006年传音选非洲的时候，渗透率不到10%。现在智能手机渗透率50%左右，还在涨。巴基斯坦、孟加拉国类似。2025年传音海外营收占比95%以上，招股书显示全年营收约820亿港元，其中非洲贡献了超过一半。
其他国产手机在非洲的份额：华为大概5%，小米8%，OPPO/vivo加起来不到10%，剩下的基本被itel、Tecno、Infinix三个牌子分了。
招股书里募资用途是新兴市场产能扩张和研发AI投入。没在国内跟华为小米死磕，没急着去欧洲跟三星苹果拼品牌。
我翻完招股书。
最后一页，发行价贴在最下限，收盘跌5.72%。
另一页，非洲份额50%以上。
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驻扎兔克出海的行业观察员一枚~
深耕TikTok全链路出海一线，持续跟进平台政策、投流策略、本土直播、达人玩法与海外市场风向。
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