本文来源：中信建投期货互联网金融部
制作时间：2026年10月27日
上期我们讲了商品期权卖方保证金的算法，这期我们就接着讲股指期权卖方保证金如何计算！
中金所的股指期权的卖方，采用另一套算法，卖方保证金为：
看涨期权（每手卖方保证金）=
（合约当日结算价 × 合约乘数）＋ Max［标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数 − 虚值额 ，最低保障系数 × 标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数］
看涨期权虚值额 = max[（本合约行权价格 − 标的指数当日收盘价）×合约乘数，0]
看跌期权（每手卖方保证金）=
（合约当日结算价 × 合约乘数）＋ Max［标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数 − 虚值额 ，最低保障系数 × 合约行权价格 × 合约乘数 × 保证金调整系数］
看跌期权虚值额 = max[（标的指数当日收盘价 − 本合约行权价格）×合约乘数，0]
按市场通行的交易所标准，中金所股指期权合约乘数均为 100 元/点、最低保障系数 0.5、保证金调整系数若有调整具体以实际情况为准，请参考交易所最新公告。
股指期权的卖方保证金计算相对于商品期权卖方保证金的计算有三处明显不同，恰恰是最容易算错的地方：
差异一：标的用收盘价，不用结算价
商品期权卖方保证金计算时，使用的是“期货合约当日结算价”；而股指期权卖方保证金的计算既使用“当日收盘价”，又使用“合约当日结算价”。两个价格口径同时出现，算的时候要逐个对。
差异二：股指期权的乘数与股指期货的乘数不同
公式里的“合约乘数”，指的是股指期权自己的乘数——沪深300、中证1000、上证50三个品种都为100 元/点。而股指期货的合约乘数并不相同：沪深300、上证50 是 300 元/点，中证500、中证1000 是 200 元/点。
差异三：看涨期权乘的是“收盘价”，看跌期权乘的是“行权价格”
同一份细则里，看涨期权卖方保证金计算乘的是“标的指数收盘价”，看跌期权卖方保证金计算乘的是“合约行权价格”。
举例（假设中证 1000 指数收盘 6000 点）
假设卖出 MO-C-6200（虚值看涨），结算价 60 点，保证金调整系数为15%。
看涨期权每手卖方保证金=（合约当日结算价 × 合约乘数）＋ Max［标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数 − 虚值额 ，最低保障系数 × 标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数］
权利金 = 60 × 100 ＝ 6000 元
看涨期权虚值额 = max[（本合约行权价格 − 标的指数当日收盘价）×合约乘数，0]＝（6200 − 6000）× 100＝ 20000 元
max取值第一项＝ 6000 × 100 × 15% − 20000 ＝ 108000 − 20000 ＝70000 元
max取值第二项＝ 0.5 × 6000 × 100 × 15% ＝ 45000 元
两者取其大，取70000元，则
保证金 ＝ 6000 ＋ 70000 ＝ 76000 元
假设卖出 MO-P-5800（虚值看跌），结算价 60 点，保证金调整系数为15%。
看跌期权每手卖方保证金=（合约当日结算价 × 合约乘数）＋ Max［标的指数当日收盘价 × 合约乘数 × 保证金调整系数 − 虚值额 ，最低保障系数 × 合约行权价格 × 合约乘数 × 保证金调整系数］
权利金 ＝ 60 × 100 ＝ 6000 元
看跌期权虚值额 = max[（标的指数当日收盘价 − 本合约行权价格）×合约乘数，0]＝（6000 − 5800）× 100 ＝ 20000 元
max取值第一项 ＝ 6000 × 100 × 15% − 20000 ＝108000 − 20000 ＝ 70000 元
max取值第二项 ＝ 0.5 × 5800 × 100 × 15% ＝ 43500 元
两者取其大，取70000元，则
保证金 ＝ 6000 ＋ 70000 ＝ 76000 元
关于股指期权卖方保证金，您还有哪些想了解的，欢迎留言告诉我们。下期内容，也许就从您的问题开始。
本文内容仅为期货/期权交易相关知识的介绍、分享，不构成对交易者的任何推介和交易建议，请交易者充分了解交易风险并评估自身风险承受能力后谨慎参与。期市有风险，入市需谨慎。
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