电商板块对风险投资者吸引力持续下降
过去一年，电商板块对风险投资者的吸引力进一步降低。在年度“俄罗斯风险投资市场”研究框架下的各行业投资吸引力传统排名中，电子商务位列第七，一年内下滑两名。
在“负面排名”中情况更为严峻，电商与AdTech、区块链一同被列为最不具吸引力的细分领域。与去年相比，该排名内部无显著动态或大幅波动。
在“投资者眼中的最佳商业领域”排名中，电商仍居末位；而在“创始人眼中的最佳商业领域”前十名中，电子商务甚至未入围。
本次调研对象包括私人基金代表（48%）、商业天使投资人（17%）及政府基金代表（14%）。42%的受访者持续投资初创企业并管理多个基金。《风险投资晴雨表》清晰记录了VC的行业偏好及当前市场状况。
研究人员指出，近年来俄罗斯风投市场始终保持对金融科技、人工智能及机器学习项目的优先投资趋势。
研究主要成果显示：投资者乐观情绪进一步巩固，向亚洲市场扩张计划明确，且基金启动积累了成功的批量经验。这表明风投市场正日益成熟、监管环境趋好，并与国家经济增长区域深度整合。——俄罗斯VC公司副总经理兼投资总监 阿列克谢·巴索夫
电商进入成熟期，战略投资者接棒
俄罗斯电商已度过风投成长期，转变为商业模式清晰、指标透明、基准良好的正常业务，因此吸引了不同类型的投资者。The Untiled Ventures管理合伙人 Konstantin Sinyushin认为，未来的资金注入将主要来自外国企业或银行业。
据其分析，战略投资将来自以下群体：
- 开发商/物流集团或其所有者（拥有基础设施）；
- 电信公司（如MTS、Beeline）或金融机构（拥有客户群和数据）；
- IT公司（如Mail.ru、Avito、Yandex）及集成商（具备IT专业知识）；
- 海外参与者和财务投资者。
若说近年Baring、Russia Partners等风投基金积极参与，小额交易中有商业天使助力，那么现在企业参与者已成为主角。——RB Partners合伙人 阿尔谢尼·达巴赫
此外，针对风险投资的债务服务、平台和项目或将出现。该机制指以股权为抵押向初创企业提供贷款，目前在美国流行，但在俄罗斯因高利率和市场不成熟尚未广泛推广。