浙商资产研究院《金融行业周报》（第404期）- 大数跨境

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浙商资产研究院《金融行业周报》（第404期）

浙商资产金融评论

2026-10-26

摘要

私募借道ETF布局港股与科创主题，结构性配置需求持续释放；

天津“117项目”启动塔冠施工，AMC债转股与央企协同推动超大型烂尾项目重生；

金谷信托因金融统计违规被罚150万元，规模快速扩张下合规管理面临考验。

来源：浙商资产研究院

一、财经政策资讯

私募排排网统计显示，截至10月25日，共有151家私募管理人及其产品现身207只年内新成立ETF的前十大持有人，合计持有份额23.25亿份。从投资方向看，港股与科创主题ETF受到私募资金青睐。其中，42家私募管理人及其产品布局30只名称含“港股”“恒生”的新发ETF，合计持有3.36亿份，占私募持有新发ETF总份额的14.45%；工银港股通医疗ETF、博时恒指港股通ETF、国联恒生港股通科技ETF等13只港股主题ETF的私募持有份额均超过1000万份。

【评论】

私募通过ETF配置资产，既能借助标准化工具提高投资效率，也有助于分散个股风险、灵活调整行业和区域敞口。港股及科创主题受到关注，反映出资金对科技创新、医疗健康等成长领域，以及港股市场估值与配置机会的持续挖掘。不过，私募进入新发ETF前十大持有人，并不必然意味着相关资金形成一致的长期看多判断，持仓规模也不能直接代表整体市场资金流向。后续仍需关注港股流动性、科技行业盈利兑现情况及市场波动对相关主题资产的影响。对于资产管理机构而言，ETF提供了更便利的配置渠道，但投资决策仍应建立在估值、基本面和风险预算基础上，避免因主题热度而忽视潜在回撤风险。

二、房地产行业资讯

2026年3月28日，天津滨海高新区“117项目”重约7.6吨的钻石形塔冠钢结构部件完成吊装，标志着这座停工近十年的超高层建筑进入塔冠施工阶段。2025年11月，高银地产名下包括117大厦、商业裙楼及住宅区在内的6个在建工程项目及对应土地使用权，以约86.67亿元底价整体拍出，由天津天信华创集团接盘，中建三局、中建八局等共同参与，其中中国信达通过投资平台深圳银基宏业持有接盘方14.77%股权。此前，中国信达曾向项目相关主体提供大额融资，后因违约通过诉讼追偿。随着破产清算、司法拍卖及续建施工相继推进，项目定位也由原先的高端酒店、金融办公转向总部办公、信创、数字经济及双碳科创等产业，并计划引入多家央企、国企和民营企业。

【评论】

天津“117项目”的复建，体现了大型房地产不良资产处置从债权追偿向资产重组、续建开发和产业运营延伸的路径。项目通过破产清算厘清债务关系、司法拍卖整合资产，再由央企施工方、原债权人及地方国资平台共同参与接盘，有助于协调工程款优先受偿、债权清偿和后续建设等多重利益关系；中国信达通过投资平台持有接盘方股权，则体现了以债权转股权、以资本参与推动资产盘活的思路。不过，86.67亿元成交价并不代表项目盘活成本已经全部锁定，后续仍需持续投入续建资金，并面对招商落地、产业集聚和运营现金流等考验。对于AMC而言，这类项目的核心不只是实现债权回收，更在于通过多方协同恢复资产使用价值、培育持续收益来源，但长周期持有也意味着更高的资金占用和运营风险，最终仍需以实际回款、资产价值提升和风险调整后收益检验盘活成效。

三、不良资产行业资讯

10月21日，中国人民银行北京市分行公示行政处罚决定书，中国金谷国际信托有限责任公司因违反金融统计相关规定，被予以警告并罚款150万元。金谷信托由中国信达持股93.75%，近年来业务规模增长较快，2025年实现营业收入15.62亿元、净利润8.23亿元，年末信托资产规模达6374亿元，较2023年末的1857亿元大幅增长。与此同时，公司部分地产及政信信托项目仍面临兑付、重组和追偿压力。此次处罚发生在公司新管理层及风险合规负责人陆续到位之后，进一步凸显了规模扩张与基础合规管理之间的协调问题。

【评论】

此次处罚涉及金融统计领域，不能直接等同于信托业务资产质量恶化，但反映出监管对金融机构基础数据报送和统计管理的持续要求。对于信托公司而言，资产规模快速增长不仅意味着业务拓展，也会增加数据采集、统计核验、信息报送及跨部门协同的管理压力；若基础管理未能同步完善，可能进一步影响监管信息的准确性和及时性。结合金谷信托部分存量项目尚待化解的情况，公司后续既需要持续推进风险资产重组与追偿，也需要完善统计数据治理、合规审查和责任追溯机制。对于具有AMC背景的信托机构而言，发挥特殊资产处置和风险化解优势的同时，更应将合规管理贯穿业务全流程，实现业务规模、风险控制与规范经营的协调发展。

浙商资产研究院是由浙江省浙商资产管理股份有限公司全资控股的市场化研究机构。研究院在国内首创了不良资产行业发展指数、淘宝司法拍卖研究，金融不良市场交易报告等行业标杆研究，编纂发行了地方AMC首个行业期刊《浙商资产视界》，目前已成为特殊资产管理领域的领先研究机构，欢迎各界来访交流合作。

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