作者：曾锡恩/叶翱行
要点速览
转型进展呈现K型分化，实力较强的城投承担更多责任并进行战略投资，包括在人工智能领域。
楼市低迷以及近期的改革可能会对城投的去杠杆进程造成压力，尤其是那些致力于城市更新的平台；随着公开债券融资渠道收紧，银行贷款的重要性日益凸显。
债务增长放缓以及资本结构改善，表明部分城投已实现转型。
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地方政府融资平台（城投）正面临紧要关头。随着“退平台”大限（2027年6月底前）已不足一年，各城投的转型进展分化。标普全球评级认为，许多城投仍缺少偿付利息所需的现金流，且仍受到遗留项目的拖累。
这种分化在实力较强的城投职能演变中表现得最为明显。这些平台正从传统的基建融资转向新的投资领域，以契合中央或地方政府的发展目标。领先的平台已开始将资源重新配置到人工智能等战略性领域，以吸引高科技产业链，从而创造就业机会并扩大地方税基。
编译：郭桂华
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