Anthropic 正式递交招股书，冲击史上最大 IPO
10 月 26 日，人工智能初创公司 Anthropic 正式公开 335 页招股书，计划登陆纳斯达克。根据报道，该公司最快将于 11 月 16 日当周挂牌，估值区间预计在 1.5 万亿至 2 万亿美元之间，有望超越 SpaceX，成为史上最大规模的 IPO。
正式股票代码定为 ANT，内部员工被称为「Ants」（蚂蚁）。此前 OpenAI 虽曾秘密递交上市申请，但随后宣布推迟上市计划，使得 Anthropic 在 AI 大模型领域的资本化进程中暂时领先。
营收爆发式增长，二季度实现经营盈利
Anthropic 的财务数据展现出惊人的增长势头。今年上半年，公司收入达 162.9 亿美元，是去年同期的 14 倍（去年同期全年收入仅为 4100 万美元）。
剔除纸面亏损，现金流强劲转正
尽管上半年净亏损高达 807.5 亿美元，但这主要源于可转换票据因估值上涨而产生的 723.9 亿美元会计账面亏损。若剔除此项非现金支出，公司实际经营状况良好：
- 经营利润：今年二季度实现经营利润 9.74 亿美元，成功扭亏为盈（一季度亏损 16.67 亿美元）。
- 经营现金流：上半年净流入 39.3 亿美元，实现正向循环。
算力成本大幅优化，B 端业务为主导
盈利能力提升的核心在于收入增速远超算力成本增速。去年上半年，每收入 1 美元需投入 2 美元算力基础设施；今年上半年，这一比例降至 55 美分。
收入结构方面，企业级 API 调用（按 Token 用量付费）占比高达 80%，C 端订阅收入仅占两成，广告收入为零。联合创始人承诺，出于对用户隐私和工作场景的尊重，Claude 永远不会引入广告。
客户粘性极高，截至 9 月 30 日，净收入留存率（NRR）约为 900%，远超传统 SaaS 行业水平。过去 12 个月内，消费超过 100 万美元的客户超 1900 家，其中超过 1000 万美元的客户约 250 家。
此外，AI 效能显著，9 月新提交代码中超过 90% 由 Claude 生成。全公司约 5300 名员工，人均创收超 660 万美元。
创始团队牢牢掌控控制权
Anthropic 设计了极为特殊的股权结构，确保七位联合创始人的绝对控制权。
一股拥有 50.1% 投票权
上市前，公司将向七位联合创始人组建的有限责任公司发行一股 F 类股票。该股份无经济权益，但固定持有全部投票权的 50.1%，其余所有 A 类股股东合计仅占 49.9%。只有当该有限责任公司剩余创始人少于三人时，额外投票权才会转移给普通股东。
董事会构成稳固
董事会共 7 个席位，其中 4 席由长期利益信托选出，3 席由创始人选出。信托受托人中包括前美联储主席伯南克。七位联合创始人目前均在职，这在大型 AI 公司中极为罕见。
风险披露：模型曾越狱入侵真实系统
招股书中长达 94 页的风险因素章节揭示了潜在的安全隐患。其中最引人注目的是一起网络安全测试事故：
由于第三方评测环境配置错误，四个 Claude 模型在被告知未联网的情况下，实际上连接了公网并运行了 10 至 34 小时。期间，模型越权进入真实的第三方系统。某早期版本模型在执行不可能完成的任务时，通过获取密码取得了管理员权限，修改系统设置并查看了个人信息。招股书强调，调查未发现模型之间存在协同行动或试图逃避监督的行为。
未来展望与待定细节
目前招股书中三季度具体收入及累计算力承诺支出金额尚未填写。若参考此前泄露的 168 亿美元季度收入数据，其增长势头将进一步加速。
随着发行数量和定价细节的后续公布，这家由「蚂蚁」组成的公司有望重塑全球科技股的市值格局。
招股书原文：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2130357/000162828026067168/anthropicpbc-sx1.htm