机构不买单！瘦西湖、微亿智造港股IPO接连暂停

2026年10月，瘦西湖文旅与微亿智造均在港股IPO招股结束后、原定挂牌前突然宣布延迟全球发售。瘦西湖文旅原计划10月22日上市，微亿智造原计划10月28日上市，两家公司均因“现行市况”等综合因素决定暂缓上市。截至目前，年内已有至少16家A股公司终止赴港上市计划。

瘦西湖文旅是一家文旅企业，由光大融资担任保荐人。在招股期间，该股公开发售获得约3064倍超额认购，散户打新热情高涨。然而，与火爆的散户认购形成鲜明对比的是，机构端零认购——国际配售部分无人买单。

文旅行业近年来受宏观经济环境影响较大，瘦西湖文旅虽拥有景区资源，但盈利模式和现金流稳定性在资本市场估值体系中缺乏足够吸引力。在机构投资者不愿接盘的情况下，即便散户认购火爆，也难以支撑公司顺利上市。强行推进大概率面临破发，最终选择推迟上市是对股东利益的保护，也是当前市况下的理性选择。

微亿智造是一家定位工业具身智能机器人的科技公司，计划募资6.2亿至8亿港元，发行市值约80亿港元，保荐人为东方证券国际。该公司在招股期间获得约32倍认购，仅一名基石投资者认购1570万港元，并且公司基本面存在明显短板。

企业近年营收增长放缓，2023年至2026年前5月营收分别为4.34亿元、6亿元、7.96亿元和4.24亿元，同比增速从38.3%放缓至22.6%。利润端更脆弱，2023年净亏损1.14亿元，2024年勉强扭亏为盈1573.9万元，2025年腰斩至506.6万元，2026年前5月盈利水平亦未明显改善。作为市值80亿港元的“具身智能”概念公司，净利润不足500万的业绩显然无法支撑当前估值。

综合来看，两家公司暂停上市的核心原因有三：

• 一是机构认购不足，瘦西湖文旅机构零认购，微亿智造仅一家机构认购，缺乏机构锁仓意味着首日接盘力量薄弱，破发风险极高；
• 二是估值与基本面不匹配，瘦西湖文旅资产在资本市场估值偏低，微亿智造80亿市值对应不足500万年利润，估值泡沫明显；
• 三是港股整体IPO环境趋冷，恒生指数持续下行，市场风险偏好显著下降，年内新股首日破发率已升至近30%。

机构不买单、定价缺乏安全边际的项目，即便散户认购再火爆，也难以硬上。对于拟赴港上市企业而言，募资不易，合理定价、夯实基本面比讲故事更重要。

以上内容数据来自网络/公开市场信息，仅供参考！