2026年9月29日，朝阳科技（002981）发布定增预案，拟向特定对象发行A股股票，募资总额不超过5.6亿元。其中，3.05亿元将投向“越南朝阳智能智造扩建项目”，其余资金分别用于智能硬件生产建设（5,200万元）、研究院升级（9,800万元）及补充流动资金（1.05亿元）。
需厘清的是，5.6亿元为募资总盘子，越南项目仅占其中约54%。若将两者等同，不仅会高估越南在这一轮资本开支中的权重，更会忽略一个关键事实：在集团净利润暴跌逾八成的背景下，越南基地已成为公司最核心的盈利资产。
越南基地成利润压舱石，抵消国内板块亏损
2026年上半年，朝阳科技营收8.04亿元，同比下降8.03%；归母净利润仅741.07万元，同比大幅下滑85.87%。公告指出，利润承压主要源于二季度人民币兑美元快速升值导致的汇兑损失、核心原材料涨价且产品调价滞后，以及海外客户仍处于库存消化周期。
然而，同期越南朝阳实现净利润3,229.77万元。这意味着，若剔除越南基地的贡献，集团其他板块合计处于亏损状态。目前，越南一期建设已完成，建筑工程投资进度达81.60%；越南与香港子公司资产规模分别为4.27亿元和2.32亿元。在集团整体承压之际，越南基地已从单纯的“海外产能备份”转变为当期利润的“压舱石”。
这也解释了为何在业绩低谷期，朝阳科技仍选择将最大单项募投资金投向越南。此举并非“锦上添花”，而是在盈利结构失衡时，将资源进一步向唯一稳定贡献利润的制造节点集中。
3.05亿扩建聚焦耳机音响，瞄准未来增量
本次扩建项目实施主体为越南朝阳实业有限公司，地点位于越南宁平省金青社区同文IV工业区CN-04号，将在现有基地基础上进行扩建，建设期24个月。
项目明确聚焦智能耳机和智能音响的整机及精密零组件，旨在新建智能生产线，以满足未来3至5年的产能增长及新品布局需求。测算显示，达产后年均销售收入约11.53亿元，税后内部收益率14.22%，投资回收期7.52年（含建设期）。以2026年上半年8.04亿元的总营收为参照，该扩建项目达产后有望在现有体量上再造一个可观的收入增量。
规避关税与快速响应：深耕越南的双重逻辑
2026年上半年，朝阳科技外销占比高达74.17%，境外收入5.96亿元，主要以美元结算，产品销往美、欧、日等市场。预案直言，利用越南基地生产并出口美国，可实现产地多元化，有效规避关税增加带来的不利影响。
越南基地的战略价值体现在两个层面：
一是原产地多元化。在中美贸易政策不确定性持续的背景下，通过越南基地出口美国，可显著降低关税敞口。
二是提升客户响应速度。依托越南的区位优势，公司能缩短物流周期，增强交付弹性，更紧密地贴合东南亚及全球客户的生产节奏。
此外，预案还援引了《欧盟越南自由贸易协定》（EVFTA）和CPTPP生效后越南出口关税大幅降低的优势，以及中越联合声明中鼓励中国企业赴越投资的政策利好。这使得越南在朝阳科技的版图中，不仅是低成本制造地，更是兼具关税优势和区域贸易红利的关键出口节点。
需注意的是，该预案尚需股东大会审议及监管批准。募集资金能否足额到位、何时到位仍存在不确定性。预案表示，在资金到位前，公司可根据进度以自筹资金先行投入。
相较于募资金额，后续更值得关注的指标包括：越南厂区建筑工程投资进度（目前81.60%）何时收官，以及扩建项目在24个月建设期内的产线爬坡节奏。若越南一期在2026年下半年全面收尾，且扩建产能于2027年逐步释放，朝阳科技押注越南的逻辑将从“当期利润支撑”升级为“新一轮增长引擎”。反之，若定增受阻或产能爬坡不及预期，越南基地将同时面临“输血”与“造血”的双重压力。
