经过八年的市场与基础设施改革，越南股市在富时罗素 (FTSE Russell) 的国家分类体系中，从前沿市场 (Frontier Market) 升级为次级新兴市场 (Secondary Emerging Market)。这一调整于2026年9月21日正式生效，越南由此成为富时全球指数系列 (FTSE All-World Index Series) 纳入的第 49 个经济体。
此次升级也为全球新兴市场基金配置越南股票提供了更明确的基准依据。
不过市场地位的提升并不意味着所有企业都能从中受益。本文将梳理此次升级对国际投资者和越南企业的影响、预期资本流入规模及时间安排，并分析当前市场波动为何正在成为筛选优质企业的重要因素。
同时，我们也将介绍越南正在推进的市场改革，以及机构投资者在作出长期投资决策时关注的关键指标。
此次升级对投资者和本土企业意味着什么
对于国际机构投资者而言，越南被纳入富时新兴市场指数体系，意味着追踪相关基准指数的基金将有机会进一步配置越南股票。被动型基金会根据指数权重调整持仓，而以这些指数作为业绩基准的主动型基金经理，也将更有动力研究和投资越南市场。
与此同时，越南持续推进交易与结算机制改革，包括取消外国机构投资者的预先注资要求，进一步降低了国际投资者进入当地市场的操作障碍。
对于越南本土企业而言，市场升级带来的影响则更多体现在中长期。
初期资金流入预计将主要集中于约 27 家大型上市公司，其中银行占据相当一部分。随着外资需求逐步增加，流动性较好的中大型市值股票可能获得估值支撑，进而帮助企业降低股权融资成本。
此外，国际市场关注度的提升，也有望推动科技、物流和工业基础设施等领域的并购 (M&A) 与战略合作，为企业拓宽传统银行信贷以外的融资渠道。
市场估计，追踪富时指数的被动型和主动型基金可能为越南带来 15 亿至 40 亿美元的直接资金流入。
此次指数纳入将分阶段实施，预计到2027年9月，越南将达到完整指数权重。届时，越南在以下指数中的预计权重分别为：
富时新兴市场指数 (FTSE Emerging Index)：0.22%
富时新兴市场全市值指数 (FTSE Emerging All Cap Index)：0.34%
富时全球全市值指数 (FTSE Global All Cap Index)：0.04%
除指数追踪资金外，部分市场预测认为，未来12个月主动型机构投资资金流入越南的规模可能高达 100 亿美元。其中，有报道称先锋领航 (Vanguard) 的相关配置规模为 25 亿美元。
需要注意的是，上述数字均为市场估算，并非确定的资金流入承诺。实际流入规模和节奏仍将受到全球市场环境影响，尤其是美国利率变化及越南盾兑美元汇率走势。
另一个值得关注的节点，是越南未来能否升级至摩根士丹利资本国际 (MSCI) 的新兴市场分类。
分析人士估计，MSCI 分类调整带来的资本配置规模可能达到富时指数调整的 4 至 5 倍。不过，越南在 2028 年之前完成 MSCI 重新分类的可能性较低，后续进展仍取决于进一步的市场改革，包括放宽外资持股比例限制 (FOL)。
如果最终成功升级，越南在全球新兴市场投资组合中的定位有望从机会型配置逐步转向核心持仓。
此次升级发生在全球市场环境仍面临压力的背景下。
历史经验表明，美国利率维持高位以及越南盾兑美元汇率承压，往往会促使资金流出新兴市场。越南近期也出现了类似情况：随着利差压力加大，外资净卖出规模达到历史高位。
但外资流出并不一定意味着投资者正在全面撤离越南。从外资投资组合的变化来看，资金调整可能更具选择性。部分外国投资者正在减少对信息披露质量较弱、风险较高企业的投资敞口，而非一概退出越南市场。
这也说明，指数升级虽然能够吸引资金关注，但企业自身的质量才是决定资金能否长期留存的关键。
对于上市公司而言，透明的信息披露和符合机构投资者要求的报告标准，正逐渐从竞争优势转变为基本要求。
为进一步承接国际机构资金，并推动未来的 MSCI 市场分类升级，越南有关部门正在推进一项分阶段实施的改革计划，重点在于降低全球投资者进入当地市场的交易与结算障碍。
改革路线图主要包括以下安排：
这些改革有望进一步改善越南市场的交易环境，但市场开放程度的提升，并不意味着所有上市公司都能自动获得机构资金青睐。
与更关注短期流动性和市场消息的散户投资者不同，机构投资者通常会从企业基本面、公司治理和长期经营能力等方面进行评估。
在财务表现方面，机构分析师不仅关注收入规模，更重视收入的可持续性以及核心经营利润的质量，而不会仅凭一次性收益或非经营性收入判断企业表现。
自由现金流 (FCF) 是另一项重要指标。它反映企业能否在不依赖新增融资的情况下，为业务扩张提供资金、偿还债务并支付股息。
此外，投入资本回报率 (ROIC) 和净资产收益率 (ROE) 也被广泛用于评估企业的资本使用效率。清晰的多年发展战略，以及持续兑现经营目标的能力，同样有助于建立机构投资者的长期信心。
对于希望吸引国际机构投资的越南企业而言，以下四个方面值得重点关注。
财务透明度
从越南会计准则 (VAS) 向国际财务报告准则 (IFRS) 过渡，有助于提高财务数据的国际可比性，使海外分析师能够更准确地评估企业的财务状况。
与此同时，同步提供越南语和英语的信息披露，也能减少信息获取上的障碍，帮助外国投资者更及时地了解企业经营情况。
公司治理
《2026年越南公司治理准则》 (Vietnam Corporate Governance Code 2026，VNCG Code 2026) 以经济合作与发展组织 (OECD) 的相关原则为基础，进一步明确了企业治理方面的要求。
重点包括提高董事会独立性、设立专门的审计委员会、薪酬委员会和风险委员会、分离董事会主席与首席执行官的职务，以及建立保护少数股东权益的内部控制机制。
完善的公司治理有助于提升企业决策的透明度，增强投资者对管理层及企业长期发展的信心。
环境、社会及治理 (ESG) 报告
ESG 因素已成为许多机构投资者尽职调查的重要组成部分。
对于上市公司而言，这不仅意味着需要核算范围 1、范围 2 和范围 3 的温室气体排放，还包括设定与科学碳目标倡议 (SBTi) 相一致的减排目标，并以可验证的方式披露实施进展。
风险管理
企业还需要建立系统化的风险管理机制，以应对汇率波动、利率变化和供应链中断等风险，并在适当情况下运用对冲工具。
完善的风险管理有助于企业在市场波动期间控制成本、保护利润率，并提高经营的稳定性。
为越南市场发展的下一阶段做好准备
越南此次富时指数升级，标志着其股票市场的国际可进入性进一步提升，也使其受到全球新兴市场基金的更多关注。
预计相关资金将分阶段流入，持续至2027年9月。大型上市公司可能率先受益，而随着市场改革继续推进，以及未来 MSCI 升级的可能性逐渐明朗，外资关注范围也有望进一步扩大。
但当前的市场波动也表明，被纳入指数只是吸引资本的起点，企业自身的质量才是获得长期投资的关键。
无论是已经上市，还是计划融资、上市或出售业务，具备透明的信息披露、完善的公司治理、可信的 ESG 报告和严谨的风险管理能力，都有助于企业吸引并留住机构资本。
对于正在评估自身投资准备情况的企业而言，尽早与熟悉国际财务报告准则转换、公司治理及越南外商投资事务的专业顾问沟通，有助于识别现有差距，并明确后续工作的优先顺序。
若您希望评估企业在越南市场的投资准备情况，欢迎联系 Acclime 凯晋专家，探讨您的具体需求。
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