2026年10月27日 | 第28期
2026年10月20日，省发展改革委（省数据局）等部门公布首批四川省数创企业名单。107家企业，14家生态主导型、63家高成长型、30家种子型，恰好站在企业成长的三个不同阶段。这张名单本身就是一道"组合题"：培育企业，最怕的往往不是没钱，而是钱和企业错配——给苗子的是急着要回报的短钱，给龙头的却是撒胡椒面的小钱，该让市场进的时候国资抢着进，该有人扛的时候资金又往后缩。错配比缺位更浪费。这一篇不重复讲单个地方的做法，集中回答一件事：龙头、生力军、好苗子，各该配什么样的钱，又怎样让企业在长大的过程中，钱能一程接一程、不断档。
一、三类企业，本来就该配三种钱
一个常见的误区，是把"支持创新"简单理解成多设几只基金、多撒一笔钱，再把高成长和种子企业笼统当成"中小企业"。可这两类的处境差别很大，而资本最忌讳的就是错配：让本该撬动市场的钱去抢后期的好项目，让本该担风险的钱躲在最安全的环节，让追求短期回报的钱去陪最不确定的苗子——钱没少花，却既挤出了社会资本，又养不出企业。
顺着企业成长的阶梯，三类对象该配的钱，风险偏好、期限长短、退出方式都不一样。
给14家龙头的，是"重钱"。它们处在补链强链的关键位置，单个项目投资重、周期长、外溢大，光算自己的财务账往往算不平，但补上一个环节、带起一条链的总账很值。对它们，国资要进得深、拿得住，瞄准四川高端芯片、工业软件、核心元器件等短板和制高点，敢于在低谷时托底，甘于持有多年。这一层贵在精而不在多——14家不是少，正符合龙头的成长规律。
给63家生力军的，是"巧钱"。它们已经闯过生死线，技术和市场看得见，社会资本本就想进，缺的是临门一脚的信心和一轮接一轮不断档的资金。这一层，国资不必一路抱到上市，最好的角色是"领一棒、发信号"：自己出小头，撬动几倍社会资本跟进，等企业跑起来了就在后续轮次从容退出。撬动比控股更重要，能顺利退出，本身就是成功。
给30家好苗子的，是"耐心的小钱"。它们大多还在概念验证、样机攻关阶段，没营收、没抵押，失败率最高，也最难定价。这一层首要的甚至不是"投中"，而是"发现"和"托底"——先把苗子从海量市场里找出来，再用占比不高、但容错最高、覆盖最广的早期钱广撒网，投的是十年后的产业可能，允许大部分试错，耐心等少数跑出来。
一句话：越往前端，钱的期限要越长、容错要越高、公共部门的角色越要往前站；越往后端，越要把舞台让给市场。
二、分层之外还要接续，别让企业在成长路上"断粮"
分层解决的是"同一时点钱怎么分"，但企业是会长大的：今天的好苗子，可能是明天的生力军；生力军里，会跑出未来的龙头。如果三层钱各管一段、互不通气，企业一换挡就容易"断粮"——早期的钱到了产业化节点接不上产业资本，两轮融资之间出现谁都不管的真空，前面多年的发现和培育就可能前功尽弃。所以三种钱不仅要分层，更要接续；"组合"比"分别支持"见功力，就见在这里。
四川手里其实已经有一串能接起来的工具，缺的是把接口打通。苗子阶段，用创新积分、数据信用把好企业找出来、帮它拿到第一笔贷款；成长阶段，用融资担保、科创母基金和社会创投一轮轮接力，助它放量；冲刺阶段，依托沪深北交易所西部（西南）基地辅导上市；等它真正长成有号召力的链主，再由国资产业基金沿链重仓。要让这条链顺起来，有三个"换挡"动作：一是认定结果互认，入库名单、创新积分、信用评级在银行、担保、基金之间通用，别让企业每敲一扇门，就把自己重新证明一遍；二是投资信息接力，前一棒掌握的技术和经营情况，成为后一棒决策的依据，接得又快又准；三是进退规则清楚，企业越成熟，国资介入得越深的环节越往后撤。资金一程程往上接力，龙头长成后开放的场景和订单，又回过头给早期苗子提供市场——一头是钱往上走，一头是生态往下沉，这支梯队才是一个能自我繁衍的活系统，而不是三堆静止的名单。
三、四川还有一张别人没有的牌：让数据也能"变信用"
三层配置之外，四川握有一张差异化的王牌——数据要素。创新积分解决的是给技术定价，四川还有条件更进一步，给数据价值定价，而这恰恰是数创企业最独特的资产形态。
一方面，是数据资产质押。培育方案已明确支持把数据权益纳入可质押范围、探索数据资产质押贷款。数创企业沉淀的数据资源、数据产品，有望从"账面上看不见的资产"变成能融资的质押品，等于为又轻又小的生力军和好苗子，凭空造出一类新的"抵押物"。另一方面，是让"入名单"本身成为信用。把培育库数据有序开放给金融机构，推动认定结果直接对接授信白名单、担保降费、基金优先项目库，企业一入库就能享受到实实在在的融资便利，而不是只领到一张挂在墙上的奖状。把创新积分和数据信用叠加起来，形成"技术能力＋数据资产"的复合评价，对生力军能提高授信，对好苗子能破解"首贷难"，比单看积分更贴数创企业的身。
还要看到，对数据、算力、场景的扶持，本身就是一种耐心资本，而且是四川供给最充裕、对三类企业都普惠的一种。开放公共数据能降低用数成本，发放"算力券"、探索"词元（Token）券"能直接减掉数创企业最沉重的早期开支，国企龙头开放应用场景、落实优先采购和首台套首版次，则帮企业跨过产品卖不出去的"死亡之谷"。这些"第一单"和要素红利，不给企业添股权、不挤出市场，却和给钱一样实在，是性价比很高的长期陪伴。
四、让组合真正转起来，还得立四条规矩
工具有了，最后要靠制度把三层钱咬合在一起，否则再好的设计也转不动。结合四川实际，有四件事缺一不可。
一是尽职免责要能落地。只要程序合规、尽到了勤勉责任，投早投小即便亏了也不追责，而且要把哪些情形免责、怎么认定，写成清清楚楚的清单，而不是一句原则——不然，龙头拿不住、苗子不敢投。二是考核的尺子要随层换。对龙头战略资本和长存续基金，考核期要从单一年份、单个项目拉长到基金全程，重点看产业带动、技术突破；对接力资本，看撬动了多少社会资金、退出是否顺畅；对种子资本，单独考核发现了多少好苗子、投早投小占比和容错执行。绝不能拿一把财务的尺子去量三层钱，期限拉长的同时不换标尺，长钱也会被逼成短钱。三是扶持政策要主动找人，推行免申即享、精准直达，把企业获取政策的成本降到最低。四是名单要能升能退，苗子长成生力军、生力军长成龙头，库内升级要顺畅；发展停滞、违规失信的依规移出，坚决不搞"一评定终身"。认定的本意是挖掘潜力、跟踪培育，不是评比表彰——名单是培育的起点，不是授勋的终点。
点评
把两种工具放到四川107家企业的真实图景里，组合的答案就清楚了：龙头用"重钱"沿链托底，贵在精；生力军用"巧钱"撬动带路，重在帮；好苗子用"耐心的小钱"广撒发现，贵在容。三层钱风险递减、公共角色递退，再靠顺畅的接续机制，让企业成长时一程程无缝"升舱"。而四川最可能做出全国辨识度的，是把数据要素改革的领先优势变成融资信用——数据资产质押和"技术＋数据"的复合评价，是比简单照搬基金、积分更适合数创企业的一条路。归根到底，耐心资本不是国资替市场花钱，而是用一套分层、接力、可循环的制度，让不同脾气的钱各就各位：最关键的链条有人扛，最紧要的冲刺有人陪，最早期的苗子有人发现。当资本有耐心、产业有根基、治理有规范，这107家企业就能从一张名单，长成四川数字经济面向未来的一片森林。
编者按 成都未来数字科技研究院系省发展改革委（省数据局）数字经济"1+1+N"研究机制重要合作单位。在省发展改革委数字经济相关处室指导下，数科院协调相关研究力量，每个工作日精选当日数字经济、智能经济领域的重大政策与行业标志性事件，一事一报、要点直达，研究分析数字经济领域新业态、新模式、新赛道，呈现数智社会发展新样态。