艾勒（Euler）公司分析师发布俄罗斯零售与电商市场研究报告，评估行业现状、主要参与者及至2030年预测。研究旨在揭示增长放缓与高竞争背景下，行业驱动力的演变及最具吸引力的投资机会。
零售市场要点
过去十年食品零售额翻倍，从2015年13万亿卢布增至2025年30万亿卢布。预计2026年受通胀降至5%及实际消费零增长影响，同比增速仅6%。自2017年以来门店数量翻番，目前每千人对应一家350平米门店，密度高于波兰和土耳其。“社区店”模式占据50%份额并保持领先，市场呈两极分化：硬折扣店与线上渠道份额持续提升。
电子商务
- 五年间电商营业额增长五倍至14万亿卢布。Wildberries和Ozon凭借百万卖家、千万平米仓库及17万自提点掌控73%市场份额。其中Wildberries营收增长49%至6.1万亿卢布，净利润1750亿卢布，超越所有上市零售连锁企业利润总和。
- 磁石公司（Magnit）连续两年亏损，预计2026年净亏损20亿卢布，将被迫削减投资并放缓扩张步伐。
- Wildberries盈利能力已超越传统零售业，2025年净利润达1750亿卢布，超过所有上市零售连锁企业利润之和。
- Lenta在竞品购买方面表现活跃，助力扩大市场份额。分析师将其与X5并列为零售领域最受青睐的投资标的。
- 2026年实体零售实际增长趋近于零。通胀放缓至5%叠加购买力下降未能提供额外动力，零售商重心已从扩张转向提升运营效率。
- ВИ.ру自IPO以来股价下跌60%，自由现金流收益率达15%。作为已实现盈利的公司，其价值被市场低估，是极具吸引力的“盈利工具”。
- Fix Price股息收益率达16%，但股价上涨潜力为-11%，投资者关注点仅限于高股息，建议“持有”。
- 零售网络三十年门店扩张马拉松接近尾声。未来3至5年积极扩张空间有限，战略重心全面转向运营效率提升与现金流优化。
- Ozon平台2025年利润率达营业额的2%。预计2026年EBITDA达2010亿卢布（占GMV 3.7%），管理层目标为4%-5%。平台已实现正利润率并将持续提升。
- X5的EBITDA利润率开始修复，2026年预计达6.3%。得益于稳定商业利润率及Чижик业务盈利，公司已度过最低谷，未来将维持该水平。