2026年10月22日，科大智能科技股份有限公司（证券代码：300222.SZ，以下简称“公司”）向香港联合交易所有限公司重新递交了发行境外上市股份（H股）并在主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊发申请资料。这是公司继2026年1月19日首次递表后的第二次申报，两次递表间隔约九个月，联席保荐人为华泰国际与国元国际。
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公司概况与业务结构
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公司成立于2002年，是国内最早进入配用电自动化领域的企业之一，产品与解决方案已覆盖全国31个省级行政区域的电网，并为中国最大的国有电网公司提供超过二十年的产品与服务。公司核心业务为设计、制造及销售工业设备及基于系统的解决方案，收入主要由电力设备及储能、工业机器人两大业务分部构成。
（一）电力设备及储能分部。覆盖一二次融合断路器、环网柜、馈线终端单元（FTU）、配电终端单元（DTU）以及低压台区与用电信息采集系统等配用电产品，并延伸至工商业储能业务。该分部需求主要来自电网运营商、新能源运营商及工商业用户，其中电网自动化与数字化投资的长期趋势为其提供较高需求可见度。
（二）工业机器人分部。聚焦工业机械手、堆垛机及巡检机器人，主要服务电网企业与大型工业客户，已在新能源、汽车、工程机械及轨道交通等领域累计交付上千个项目。
（三）前瞻布局。公司已将量子加密技术应用于客户电网项目的智能开关产品，开发电网友好型构网型储能系统，并为钢铁、有色金属、石油等高耗能用户构建电力交易与智能微电网管理平台。相关业务尚处于小规模试点或工程样机阶段，尚未形成规模化收入，是公司潜在的第二增长曲线。
财务情况分析
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（一）收入与毛利。2023—2025年度及2026年上半年，公司营业收入分别约为30.25亿元、26.87亿元、30.15亿元及15.24亿元，呈先降后升再波动的特征；同期毛利分别约为6.28亿元、6.40亿元、6.66亿元及3.79亿元，对应毛利率约为20.8%、23.8%、22.1%及24.9%，整体保持相对稳定并略有抬升。收入波动主要与配用电项目交付节奏及业务结构变化有关，2025年收入回升至30.15亿元，反映储能与机器人业务对收入的贡献逐步增强。
（二）盈利拐点。同期净利润分别约为-1.71亿元、0.62亿元、0.86亿元及1.11亿元：2023年亏损，2024年扭亏为盈，2025年延续盈利，2026年上半年净利润已超过2025年全年。盈利改善主要源于毛利率相对稳定、费用与资产减值对利润的拖累收敛，以及业务结构的持续优化。
（三）估值参考。截至2026年10月22日，公司A股总市值约68.6亿元，市盈率约70倍。估值水平相对较高，一定程度上反映市场对储能与机器人业务成长性的定价，也意味着本次H股发行定价需与A股估值形成合理衔接。
行业格局与市场空间
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（一）电力设备及储能行业。中国该行业市场规模由2021年的3133亿元增至2025年的4469亿元，复合年增长率约9.3%；预计2030年达7276亿元，2025—2030年复合增速约10.2%。需求由电网自动化与数字化投资、新能源渗透率提升及工商业储能部署共同驱动，长期趋势明确。从细分结构看，2021—2025年，源侧规模由1152亿元增至1589亿元，网侧由1085亿元增至1418亿元，荷侧由589亿元增至724亿元，储侧由307亿元增至738亿元；预计到2030年，源侧、网侧、荷侧、储侧规模将分别达2506亿元、2148亿元、1018亿元及1604亿元。其中储侧规模增长最为显著，是公司储能业务所处的核心赛道。
（二）工业机器人行业。中国工业机器人市场规模由2021年的568亿元增至2025年的965亿元，复合年增长率约14.2%；预计2030年达1967亿元，复合增速约15.3%，增速快于电力设备及储能行业。行业需求受制造业自动化升级及锂电池等新兴产线扩张带动，构成公司第二成长曲线的主要行业支撑。
（三）行业位次。按2025年全国收入计，公司一二次融合断路器市场位居全国第二、馈线终端单元（FTU）市场第二、配电终端单元（DTU）市场第四、环网柜市场第六；2020—2025年工业机械手累计收入位居中国第一，存储与检索堆垛机（SRM）累计收入位居中国锂电行业第一；2025年工商业储能系统出货量进入中国前十，其中高能耗细分领域位居前三。
以公司占比居前的细分产品一二次融合断路器为例，该产品将分断、保护、监测及通信功能集成于单一装置，是实现配电网自动化开关控制与数字化运行的关键设备。中国该细分市场规模由2021年的96亿元增至2025年的138亿元，预计2030年达223亿元，需求主要受配电网自动化升级及新建项目采用一体化保护装置带动。公司在核心细分赛道占据头部位次，为其H股发行提供了相对清晰的行业对标基础。
港股上市动因
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第一，拓宽融资渠道。A股对创业板再融资存在相对严格的约束，香港市场对H股发行、并购与股权运作更为市场化。对需要持续投入储能与机器人研发的公司而言，新增境外融资渠道有助于补充扩张所需资本。
第二，优化股东结构与资本认知。公司A股估值不低，但流动性与国际机构参与度有限；H股上市可引入国际机构投资者，改善股东结构并提升公司在全球资本市场的能见度。
第三，匹配产业叙事。公司“电力设备＋机器人”双轮定位契合能源转型、电网数字化与工业智能化趋势；香港作为连接内地与全球资本市场的平台，更有利于获取战略型长期资金的支持。
从行业横向看，近年来已有多家A股上市公司推进H股发行，形成“A＋H”双线布局的阶段性趋势。对公司而言，港股不仅新增融资渠道，更有助于以市场化规则匹配其持续扩张的能源与机器人业务版图，属于一次股东结构国际化改造。
结语
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公司基本面已走过亏损出清阶段，进入“电力设备＋机器人”双轮驱动的成长区间；其本次赴港上市能否成功，取决于监管审核推进、盈利增长的可持续性，以及市场对其双赛道成长性的最终定价。
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