文/圭 心
给网红品牌打工，看着订单满天飞，但是翻开账本才发现，自己往往才是那个兜底的。
速食代工企业阿宽食品近期在新三板停牌并申请终止挂牌，阿宽食品曾经估值接近40亿元，目前市值仅剩6.25亿元，资本之路遭遇重大挫折，这其实并不容易让人关注到。
让阿宽食品再次成为焦点的，是其半年报中披露的一组应收账款数据。据南方都市报报道，麻六记以442.8万元位列阿宽食品第一大欠款方，不过麻六记随后回应称相关款项均在合同约定的正常账期内。
除了这笔引发关注的应收账款，阿宽食品近两年的客户结构和经营数据也出现了明显的变化。
阿宽食品早年靠红油面皮打开市场，随后承接了大量网红品牌的代工订单。创始人陈朝晖带领阿宽食品完成互联网化转型。
凭借爆款红利，代工业务逐渐成为支撑阿宽食品营收体量的重要支柱。据界面新闻报道，2024年麻六记为阿宽食品贡献了约2.01亿元的采购额。
这笔采购额占阿宽食品全年营收近15%，让麻六记稳居第一大客户位置。深度绑定埋下了业绩波动的隐患，阿宽食品高度依赖单一客户。
这种高度依赖单一客户的模式在2025年7月遭遇重创，当时阿宽食品代工的麻六记部分批次酸辣粉因生产消杀环节存在不足导致霉变，涉事产品被开市客全国门店紧急下架并启动召回程序，阿宽食品的品控问题彻底爆发。
阿宽食品品控事故促使大客户加速供应链独立，据界面新闻追踪报道，阿宽食品对麻六记运营主体的销售额从2024年的约2.01亿元降至2025年的约1.19亿元。降幅超40%，阿宽食品的核心营收出现明显下滑。
面对外界关于阿宽食品拖欠货款的质疑，麻六记在2026年10月22日发布情况说明。据南方都市报报道，麻六记澄清阿宽食品半年报中列示的442.8万元应收账款均在合同约定的账期内，并强调回款正按流程推进。
大客户自建工厂让阿宽食品面临营收断裂的窘境，据中国经营报等媒体报道，阿宽食品2025年实现营业收入12.24亿元，同比下滑10.24%。阿宽食品归母净利润仅466.71万元，同比骤降90.06%。
阿宽食品扣非净利润只有90.76万元，近乎滑落到盈亏平衡边缘。回顾阿宽食品的发展历程，创始人陈朝晖于2001年创立四川白家食品。2015年前后阿宽食品推出红油面皮，营业收入曾保持高速增长。
进入2026年上半年，阿宽食品业绩下行趋势仍未明显改善。据财报数据显示，阿宽食品实现营业收入6.35亿元，同比微降2.44%。净利润2022.44万元，同比微增1.90%，但这主要依靠压缩费用。
阿宽食品市值大幅缩水，根本原因在于业务结构过于脆弱。代工业务虽然能带来庞大出货量，但利润空间十分微薄。这种模式难以支撑企业长期的研发投入，导致阿宽食品整体抗风险能力变得薄弱。
根据阿宽食品此前的招股书数据，定制销售毛利率长期徘徊在17%至19%之间。这个数据远低于自有品牌30%以上的毛利水平。盈利结构存在失衡，阿宽食品作为代工厂只能赚取微薄的加工费。
网红品牌赚取流量溢价，阿宽食品则需承担品控翻车的连带责任。利润分配与风险承担存在明显的不对称性。失去大客户后，阿宽食品试图通过拓展量贩零食渠道来填补产能空缺，寻找新的业务增长点。
2025年赵一鸣零食等量贩系统挤进阿宽食品前五大客户名单，阿宽食品试图以规模换取生存空间。但量贩渠道的核心逻辑是极致低价，阿宽食品在量贩体系内的毛利率通常只有8%至12%。
业内专家指出，胖东来和盒马等成熟渠道对代工方的筛选逻辑与网红品牌完全不同。成熟渠道验厂标准极其严格，看重的是无人监督时依然能保持极度稳定的品控能力，阿宽食品目前难以接住这类高标准订单。
以阿宽食品一款130g的袋装红油面皮为例，在量贩渠道的活动价仅1.07元。而在阿宽食品官方旗舰店，同款产品价格高达4.79元。巨大的价格落差进一步压缩了阿宽食品的利润空间，使其陷入低价内卷。
资本层面问题也开始显现，据中国经营报报道，阿宽食品在早期融资时签有对赌协议。业绩下滑导致上市受阻并触发回购条款，消耗了公司现金流。2026年3月，阿宽食品推出规模不超过2.67亿元的回购方案。
阿宽食品从挂牌到摘牌刚满720天，主动申请终止挂牌后，公司需要独自消化历史融资留下的现金流压力。
至于在失去大客户的庇护后，阿宽食品将如何重建利润空间，目前还没有明确的答案。
