行业观察 | 订单向上、毛利承压！英威腾披露三季报，国产传动厂商盈利考验加剧

近日，英威腾发布 2026 年三季报。作为国内工控传动、电力电子装备老牌厂商，公司前三季度营收保持增长，但归母净利润同比大幅下滑超八成，毛利率、净利率持续下行。财报背后折射出变频器、伺服、UPS、储能电源等自动化装备赛道激烈的价格竞争，以及国产厂商布局 AI 算力、储能新赛道前期高投入的压力。

营收端保持韧性，利润端明显失速。财报数据显示，英威腾 2026 年前三季度实现营业收入 34.32 亿元，同比增长 10.44%，市场订单承接保持韧性；但归母净利润仅 2668.98 万元，同比下滑 81.95%，扣非归母净利润 2137.03 万元，同比下滑 83.33%，增收不增利特征十分突出。

单季度维度更能看清节奏。三季度营收 12.52 亿元，同比上涨 17.2%，单季收入增速高于前三季度整体水平，市场拓展动能回暖；但当期归母净利润 1354 万元，同比下降 45.7%，扣非净利润同比下降 36.1%。不难看出，营收端已经回暖，利润修复节奏却明显滞后。

盈利指标同步走弱，装备产品盈利空间持续被压缩。前三季度综合毛利率 30.03%，同比下降 1.88 个百分点，净利率低至 0.63%；三季度单季毛利率 29.12%，同比、环比双双下行。

利润下滑并非单一因素造成。除行业竞争带来的毛利收缩之外，刚性上涨的期间费用是核心拖累项，其中财务费用大幅走高，是本次财报区别于同行单纯价格战的特殊变量。

期间费用合计 10.34 亿元，同比增加 1.56 亿元。前三季度公司期间费用率 30.11%，同比提升 1.86 个百分点。三项费用的投向与增幅，指向了不同的经营动作。

多重压力共同压低盈利水平。叠加行业价格竞争、原材料波动持续压低单品毛利，以及长期股权投资处置带来资产损失扰动收益，公司利润空间被三重挤压。

四大赛道定位、景气度差异明显。从装备业务结构来看，工业自动化、网络能源、新能源动力、光伏储能四大板块，也是工控装备厂商转型布局的典型缩影。

工业自动化依旧是公司收入基本盘。前三季度营收 21.86 亿元，占总营收比重 63.70%，产品覆盖变频器、伺服系统、运动控制器、电梯驱动装备，面向通用机械、锂电、起重、3C 等制造业场景，也是目前国内传动装备竞争最激烈的红海赛道。

网络能源对接高确定性需求，但竞争者持续增多。该业务营收 5.45 亿元，占比 15.88%，主营 UPS 电源、精密温控、微模块数据中心产品，直接对接 AI 算力、通信、金融数字基建需求，属于当下确定性较高的赛道，但入局厂商持续增多，竞争同样持续加剧。

新能源动力聚焦商用车电动化市场。该业务营收 6.18 亿元，占比 18.01%，产品为商用车、专用车电驱动系统与车载电源。

光伏储能体量偏小，仍处投入期。该业务当期营收仅 8257 万元，占比 2.41%，是公司重点布局的新兴装备赛道，包含储能变流器、光伏逆变器等产品，目前仍处在市场培育、客户验证的投入阶段，短期难以贡献利润增量。

短期盈利承压，中长期产能与平台建设仍在推进。公司推进总额不超过5 亿元的定增计划，其中 3 亿元投向苏州英威腾三期高端装备智造项目，扩充变频器、伺服等自动化装备数字化产线；2 亿元投入中山研发中心，搭建完善装备测试、检测实验平台，支撑网络能源、高端工控、储能装备前沿技术研发。

核心团队绑定同步推进，资本积累速度放缓。公司对 2025 年员工持股计划进行优化调整，绑定核心技术与管理骨干。截至三季度末，公司总资产 67.45 亿元，较年初增长 7.1%，但归母净资产仅小幅增长 0.3%，低盈利状态放缓了自有资本积累速度。

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