安克29号要出三季报，高盛先给了预览。最扎眼的是消费储能这块，二季度供应卡住过一阵子，现在问题解决了，增速在重新加速。
整个智能充电加储能业务，他们预计三季度收入增长大概25%到30%，比二季度30%多一点的水平稍缓一点。里面真正往上走的是消费储能。充电产品大概只有10%左右同比，基本贴着管理层长期给的指引。二季度充电冲到接近30%，主要是新一波产品周期从二季度启动，加上亚马逊Prime Day提前到了6月（去年是7月），需求被提前透支了不少，三季度自然回落。
消费储能的侧面信号也能看到。SensorTower跟踪的App下载，德国核心市场还在40%以上增长，荷兰这种新市场直接涨了大概八倍。政策面还在给力，至少从下载量上看，用户端的兴趣没掉。
智能家居和创新业务预计增长大概20%，主要靠母婴和UV打印机这些新类目。安防产品增长比较平稳，清洁电器在二季度比较难受之后，现在有所改善。音频视频这块大概30%，主要是Liberty系列主动降噪耳机的新品周期在贡献。
毛利率和营业利润率他们预计还能扩一点，大概67个基点和86个基点。但如果把关税退税贡献去掉，基本是持平的。成本端压力在往上走，尤其是智能家居和创新那块，内存芯片这些关键电子料的加权均价在抬升。产品结构升级带来的提价效应还在，但被成本顶住了。
关税退税这块，二季度大概有6亿人民币左右。管理层没给下半年具体数字，只说大部分已经在二季度入账了。高盛现在按下半年大概1亿左右来估，参考的是石头科技二季度的指引水平。安克美国收入规模比石头大不少，这块后面可能会有上修空间。不过看经营利润时，一般会把这类一次性的退税先剔掉，做同口径比较。
三季度研发投入预计会少一些，直接原因是退税贡献下降，销售管理费用率会跟着往下走一点。全年看研发费用率还是在往上抬，2026年估到10.8%左右，后面还会再高一点。
还有一个非经常项是投资公允价值变动。二季度有3.59亿的增值，主要来自对上市公司的投资，但被库存减值冲掉了不少。三季度里面有些标的，比如南芯半导体，股价回调比较明显，可能会出现减值。最终落在净利上，还得看具体交易和持仓变化，但评估主业经营质量时，通常会把这类东西先拿掉。
从全年数字看，高盛把2026到2028的收入预期往下修了一点。2026年收入大概388.9亿，同比增长27.5%；2027年474.3亿，增22%；2028年568.3亿，增19.8%。毛利率2026年估到47.6%，后面两年基本维持在这个区间上下。营业利润2026年大概42.1亿，同比增56%左右，后面两年增速回到20%上下。
分业务看，智能充电和储能2026年收入预计197亿，增28%，后面两年增速落到19%左右；智能家居和创新104亿，增26%，后面25%到22%；音频视频87亿，增28%，后面25%到19%。收入结构上，充电储能大概占一半，智能家居和创新接近27%，音频视频22%多一点。
销售管理费用率整体还在缓慢往上走，2026年估到36%，后面到37%。里面销售费用率会往下压一点，研发费用率在往上抬。
消费储能供应恢复后的实际出货节奏、内存涨价对毛利的实际挤压程度，还有关税退税到底还能剩多少，这些是接下来更直接的观察点。欧洲下载量还在涨，至少说明需求端没明显退潮。
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