公司简介：公司坚守“材料好电容器才好”的初心，积极布局三大电容器关键材料的技术工艺研究攻关和产业化，不断延伸铝电解电容器产业链。通过攻克腐蚀、化成及污水处理技术，优化高比容、高强度电极箔产品，并掌握真空镀膜工艺，成功研制多种超级电容器电极材料，有效保障了关键材料的性能与稳定供给，显著提升了产品竞争力。
主要产品：铝电解电容器（及核心材料）、薄膜电容器、超级电容器
01 财务业绩分析
前三季度整体营收
2026年前三季度，公司实现营业收入49.20亿元，同比增长19.5%；毛利率为25.6%，同比增加1.1个百分点；归母净利润6.24亿元，同比增长16.7%。
期间费用与现金流
期间费用合计5.03亿元，同比增长19.8%，期间费率10.2%。其中，销售费用同比增长2.7%，管理费用同比增长28.6%，研发费用同比增长11.3%；财务费用为0.21亿元，主要受汇率波动影响。
经营活动产生的现金流量净额为4.74亿元，同比下降25.9%；期末现金及等价物余额为12.69亿元。
三季度单季表现
2026年第三季度，公司营收17.69亿元，同比增长24.3%；毛利率26.3%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.7个百分点。归母净利润2.41亿元，同比增长36.6%，净利率达13.6%。
该季度经营活动产生的现金流量净额为0.79亿元，同比下降83.0%。
02 业务结构与运营数据
营收结构分析
上半年电子元件业务营收30.59亿元，同比增长16.6%，毛利率25.2%；电子材料业务营收0.79亿元，同比增长46.7%，毛利率21.9%。
从产品维度看：
- 铝电解电容：营收占比约80%，为公司核心支柱。上半年营收24.98亿元，同比增长12.1%，毛利率27.0%，虽增速相对较低，但毛利水平最高。
- 薄膜电容：营收3.11亿元，同比增长33.6%，毛利率15.2%。
- 超级电容：营收2.49亿元，同比增长54.2%，增速最快，毛利率19.5%，同比增加2.7个百分点。
区域市场表现
内销营收24.71亿元，同比增长16.4%，毛利率24.0%，同比下降1.2个百分点；外销营收6.80亿元，同比增长22.6%，毛利率29.5%，同比大幅提升5.5个百分点。
产品价格与成本
2025年电容产品平均销售单价为2.78元/只，单位成本2.11元/只，单只毛利0.67元/只，库存消费周期约70天。
化成箔方面，2025年外销量257.41万平方米，同比减少56.8%；但销售单价涨至46.56元/平方米，同比上涨59.0%，推动单平米毛利升至9.23元。
产品研发与产能布局
铝电解电容器：持续提升腐蚀箔比容，推进N型导电高分子材料产业化。新建及改建适用于数据中心的全自动牛角生产线，推广精益生产与质量前移。新一代固液混合、MLPC等产品实现技术升级并扩充产能。
薄膜电容器：凭借细分市场特定产品的优良性能，快速提升产能以抢占市场份额。
超级电容器：在电力调频、数据中心等新兴领域需求良好，已实现规模化交货。公司正推进技改扩产及新线建设，为未来发展奠定基础。
03 资产质量与同业对比
账期及存货状况
2026年三季度末，应收账款加票据余额为27.81亿元，增幅略低于营收增速，回款周期约153天，与往年持平。公司无应收款项融资，这与较低的资产负债率及宽裕现金流有关。
三季度末存货余额13.02亿元，低于年初及上年同期水平。合同负债仅为0.08亿元，处于低位，符合行业特性。
同业竞争格局
从同业数据来看：
- 营收规模：东阳光最高（93.76亿元，增速31.6%），宏达电子最低（9.10亿元，增速6.3%）。
- 盈利能力：宏达电子毛利率最高（58.4%），东阳光最低（19.6%）；净利率方面，宏达电子与法拉电子均超过20%，而东阳光仅为4.2%。
- 市值表现：东阳光（802亿元）> 风华高科（461亿元）> 江海股份（329亿元）> 法拉电子（230亿元）> 宏达电子（171亿元）。
