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买入1倍+卖出3倍的结汇策略
今天介绍一个既能保底，同时又能改善结汇价格的性价比策略，姑且叫它比例期权吧，因为买入和卖出会有对应的比例，比如本次介绍的1比3比例期权。
结构：
买入USDCNY看跌@6.59，100万美元；卖出USDCNY看涨@6.69，300万美元。
如果是1比3的情况，那么总敞口有300万，企业要对应做好风险控制，理论上讲是要有300万的合理贸易背景。（远期价格供参考：三个月远期结汇价格为6.63）
期权费（可以做到0期权费或者适当收一些期权费，财务友好）：
1、买USDCNY看跌@6.59，100万美元，支出-11561 CNY
2、卖USDCNY看涨@6.69，300万美元，收入+12677 CNY
期权费净收支：+1116 CNY（其实是想做成0期权费的情况，1116也可以几乎等同于0期权费）
到期情景（总敞口300万）：
汇率≥6.69时，按6.69结汇300万。
汇率在6.59-6.69时，按即期结汇300万。
汇率<6.59时，按6.59结汇100万。
期权结构本质：
期权比例是1比3意味着卖出的看涨名义本金是买入看跌名义本金的三倍，用三倍名义本金换取期权费并获得更高的结汇价格，同时还保留了下方人民币升值过度进行保护的保底价格。对价是汇率高于上线价格时，会按照比即期更低的价格结汇3倍金额，低于保底价时，有2倍的敞口仍然暴露。
结合当下市场，对于结汇企业的意义是什么呢？
①汇率≥6.69时，按6.69结汇300万。卖出看涨被行权，那么客户的300万就按照6.69来结汇，高于目前的即期和远期较高点位，以今日价格为例（spot 6.6750，3M fwd 6.6260），高于远期结汇接近700个点，还是一个很香的策略。（虽然会比到期时候的即期差，但是出于风险中性的企业角度，是一个既风险中性，又极好的结汇价格了）
②汇率在6.59-6.69时，按即期结汇300万。相当于按照市场价格结汇，但是最低也就6.59，如果人民币大幅升值那么也是有下限保护，如果人民币在6.63-6.69范围，也会好于目前的远期价格。
③汇率<6.59时，按6.59结汇100万。这个场景是人民币大幅升值超过6.59的场合，同时也是有了6.59的下限保护，不过只能保护1倍金额，另有2倍金额还有敞口，但是至少也保护了一部分，这和现在大部分企业做部分对冲的理念也是契合的。
正文完