36 亿营收，7,348 万净利：安克投的那家深圳升降桌，一年卖 3 亿美金，净利率 2.04%

行业深度报道

1. 这条赛道上，坐着六层人

人体工学座椅与升降桌赛道历史悠久。1976 年 Herman Miller 推出首把人体工学椅 Ergon，1994 年 Aeron 确立行业标准。至 2025 年，该市场已形成清晰的六层格局：

第一层，欧美高端品牌。以 Herman Miller 和 Steelcase 为代表，合计占据全球约 45% 市场份额。其中 Herman Miller 以 18% 居首，客单价在 1,000 至 1,800 美元之间，地位稳固。

第二层，A 股整机品牌。包括恒林股份、乐歌股份、永艺股份，以及核心部件供应商捷昌驱动和凯迪股份。这五家企业 2025 年营收规模从 13.39 亿至 116.77 亿元不等。

第三层，非上市中国跨境品牌。以西昊、倍思奇、黑白调、保友等为代表，是近年来市场最活跃的群体。

第四层，卖货型团队。如 ErGear、Nulaxy、WALI 等，主要依托亚马逊平台，依靠价格优势和 Listing 运营生存，缺乏公开融资及营收数据。

第五层，新兴创业公司。如清闲智能、9am 站坐科技，数量虽少但创新锐利。

第六层，跨界竞争者。SKG、徕芬等消费电子品牌，以及来自大疆、小米背景的创业团队，正密切关注并准备进入该领域。

一张普通工位，藏着四层玩家。CC BY-SA 4.0

2. 五家上市公司摆在一起，营收全涨，利润四降

纵观五家办公家具上市公司 2025 年年报，呈现出“营收普涨，利润分化”的特征：

除捷昌驱动外，其余四家扣非净利均出现下滑。值得注意的是，捷昌驱动主营线性驱动产品，占营收 99.65%，不依赖单一客户，而是作为上游核心部件供应商服务于所有升降桌品牌。无论下游品牌如何价格战，上游部件商依然保持稳定盈利。

五家办公家具上市公司 2025 年扣非净利同比。唯一一根向上的柱子，是做零件的捷昌。

3. 恒林的 117 亿，一半来自「其他」

恒林股份 2025 年营收达 116.77 亿元，为五家之最。但其传统办公家具营收 28.25 亿元，同比下降 20.46%；新材料地板营收 12.16 亿元，下降 20.67%。

拉动增长的核心板块是“其他主营业务”，营收 52.25 亿元，同比增长 50.88%，占比近 45%。该板块主要通过跨境电商外购按摩椅、智能沙发等产品进行销售。虽然线上销售占比接近半数且毛利率小幅提升，但受汇率波动汇兑损失、子公司减值计提等因素影响，公司净利润同比大幅下滑近 40%。

4. 乐歌的一半收入，已经不是升降桌了

乐歌股份 2025 年营收 67.15 亿元，同比增长 18.41%，但归母净利润下滑 22.75%。其业务结构发生显著变化：公共海外仓业务收入 33.10 亿元，占比 49.29%，首次超过人体工学产品（占比 44.28%）。

然而，海外仓毛利率仅为 11.79%，远低于智能家居产品的 42.3%。这种低毛利业务占比的提升，拉低了整体盈利水平。2026 年一季度，乐歌扣非后出现亏损，主要原因包括汇兑损失及线下渠道拓展初期的投入增加。乐歌实际上是在用低毛利的仓储物流收入，构建覆盖全美的物流网络壁垒。

5. 永艺的净利，四年新低

永艺股份 2025 年营收 48.82 亿元，微增 2.79%，但归母净利润 2.33 亿元，同比下降 21.41%，创下四年新低。作为“中国办公椅第一股”，其海外收入占比高达 74%。受人民币兑美元升值导致的汇兑损失影响，财务费用激增 190.54%，严重侵蚀了利润。尽管其升降桌业务增速较快，但体量尚小，难以抵消主业压力。

6. 这家公司最能说明问题

倍思奇创新科技（深圳）于 2026 年 9 月挂牌新三板。该公司以 HUANUO 为核心品牌，矩阵涵盖 PERLEGEAR、AMADA 等，产品线从支架延伸至升降桌、办公椅及智能家居。

2025 年，倍思奇营收 35.99 亿元，净利润仅 7,348.60 万元，净利率低至 2.04%。其财务结构显示，研发投入占比仅 1.18%，而销售费用占比高达 30.22%。这种“高营销、低研发、低净利”的模式，反映了跨境卖货型品牌在激烈竞争下的生存现状：规模虽大，但利润极薄，且高度依赖美国市场（占比约 75%），面临关税政策变动的巨大风险。

7. 支架已经打完了，底座还有缝

第三方数据显示，2026 年 7 月亚马逊美国站显示器支架类目中，HUANUO、ErGear、WALI 前三品牌集中度高达 82%，市场趋于饱和。但在显示器底座类目中，头部品牌集中度较低，“其他品牌”仍占据 44.4% 的市场份额。

亚马逊美国站 Top10 品牌份额。左边是打完的战场，右边还散着。数据：ASINsight，2026 年 7 月

这意味着，虽然支架市场已成红海，但在底座及周边细分品类中仍存在市场空隙，为新进入者提供了机会。

一块屏幕、一副键盘，就是一个工位。CC BY 2.0

8. 一个 2023 年才成立的人，做了一把会动的椅子

清闲智能成立于 2023 年 11 月，创始人阎乐前云鲸 CMO。其主打产品 LiberNovo Omni 椅子摒弃传统的静态支撑，采用仿生结构加多连杆系统，实现坐姿变化时的毫秒级联动支撑，被称为“动态”椅子。

该产品在 Kickstarter 众筹超 1,000 万美元，日本 Makuake 众筹破 4.6 亿日元，国内首发迅速售罄。更关键的突破在于 B 端市场：据媒体报道，字节跳动逐步将办公椅更换为清闲智能 S1 款（售价约 2,549 元），替代了原价约 8,000 元的 Humanscale。这一举动验证了其产品在高端企业采购中的竞争力。

9. 一条我没预料到的线索

西昊（SIHOO）作为另一重要玩家，连续多年位居国内人体工学椅销量第一。2025 年出货量达 220 万台，营收接近 30 亿元，海外占比约 40%。西昊创始人罗慧平指出，“人体工学椅在技术参数堆料上已到尽头”。

与倍思奇不同，西昊研发投入占比高达 13%-16%。目前国内市场集中度极低，西昊市占率仅 2%-3%，行业洗牌仍在进行中。西昊的高研发占比解释了其为何能持续推出创新功能，并在海外市场保持增长。

一把人体工学椅的腰托与椅背，这行打了 30 年参数战。CC0 · V&A 博物馆

10. 先做五百强，再做家庭

9am 站坐科技采取“先 To B 后 To C”路径。其通过自研传感器和数字化平台，为西门子、宝马等全球 2,000 多个办公空间提供智能工位解决方案。在积累 B 端数据和品牌势能后，再向 C 端家用市场下沉，目前在天猫、京东及海外 DTC 渠道均取得头部地位。

11. 把账合起来看

综合各家数据，产业链利润分布呈现明显差异：

上游核心部件商捷昌驱动净利率接近 10%，远高于下游整机品牌。整机品牌受制于物流、营销及汇率成本，净利率普遍在 2%-4% 之间徘徊。清闲智能虽声量巨大，但相比西昊等成熟品牌，其规模化能力仍有待时间验证。

12. 从几个方向同时压下来

当前行业面临多重压力叠加：

宏观层面，汇率波动和关税政策直接冲击利润，多家企业因汇兑损失导致业绩下滑。

市场层面，亚马逊等主流渠道头部效应显著，新品牌进入门槛提高。

竞争层面，消费电子品牌跨界入局，人体工学椅逐渐演变为带电机的智能设备，传统家具企业的护城河受到挑战。

消费层面，采购主体从企业转向个人，定价权转移至零售端，对中产阶级消费者的争夺更加激烈。

13. 所以那个「缝」到底在哪

在成熟市场中寻找机会，主要存在三个方向：

第一，细分品类空隙。如显示器底座等尚未形成绝对垄断的子类目，适合中小团队短期切入。

第二，上游核心部件。捷昌驱动证明，无论终端品牌胜负如何，掌握核心驱动技术的上游供应商都能获得稳定且较高的利润。

第三，深层用户体验创新。当参数堆料达到瓶颈，如清闲智能通过“动态支撑”解决真实痛点，或通过西昊的高研发投入建立技术壁垒，是突破同质化竞争的关键。

14. 一句实话

人体工学出海赛道并无简单的复制公式。捷昌凭借上游优势活得滋润，西昊依靠长期研发和规模效应稳步前行，而多数整机品牌则在微薄的利润空间中艰难平衡汇率、关税与流量成本。

写字楼里那些升降桌和椅子，多半来自浙江和广东。CC BY 2.0

在这个行业中，能守住利润的位置，往往是最不性感、却最具技术或供应链壁垒的那个环节。