聚焦前沿 赋能决策
中茗汇产业研究
2026年10月22日，DeepSeek的融资消息震动了整个中国AI圈。
据上海证券报从接近公司和投资方的多个信源交叉求证，DeepSeek拟在最新一轮融资中筹得约1000亿元人民币（约150亿美元），腾讯和宁德时代为本轮出资最多的投资方，交易预计在未来数日内正式完成。
而这距离它6月完成的首轮约510亿元融资，仅仅过去了四个月。半年时间，两轮融资，合计约1500亿元——这是中国AI行业有史以来规模最大的融资纪录。
融资目标的“三级跳”：从500亿到1000亿
这轮融资的规模，并非一开始就定在千亿。
据知情人士透露，DeepSeek在与投资者接洽期间至少两次上调融资目标：最初设定为500亿元，随后提高至800亿元，最终逼近约1000亿元。
但估值没有变。 投前估值维持在约5000亿元人民币，与7月开启本轮融资时的初始估值一致。融资规模翻倍、估值不涨——这种“增量不加价”的安排，在股权投资市场极为罕见。
一位券商投行人士对此的解读是：首轮融资后市场认购热情充足，大量意向资金未能进入，公司选择在同估值下扩容募资规模，满足更多产业资本的入局需求；同时，大模型研发与算力投入属于长期重资产投入，充足的现金流储备能支撑更长周期的技术研发。
换句话说，DeepSeek要的是“足量的长期资金”，而不是“更高的估值数字”。
谁在出钱？产业资本成为主角
本轮融资的出资结构，揭示了DeepSeek在资本选择上的明确偏好。
最大出资方：腾讯与宁德时代。 腾讯作为首轮老股东继续重仓；宁德时代在首轮出资约50亿元的基础上，本轮拟加码约100亿元，出资额翻了一倍。
新进投资方以产业资本为主：石溪资本（由存储芯片龙头兆易创新联合投资团队发起设立，聚焦集成电路与半导体材料）、中芯聚源（中芯国际旗下投资平台）、CPE源峰、君联资本（联想控股旗下）、吉利（汽车整车龙头）。
老股东继续跟投：IDG资本、砺思资本、拾象资本等。
一个值得注意的细节是，据《财经》报道，梁文锋在本轮融资中更倾向于选择产业方——即能给DeepSeek带来上下游产业链赋能的大机构。这与首轮融资中“多数投资人的钱进入梁文锋管理的有限合伙企业、不享有投票权”的结构一脉相承：拿钱，但不交决策权。
钱往哪花？算力是首要投向
1000亿元，怎么花？
据上海证券报报道，这笔资金将继续用于模型训练、算力建设和人才招募，以支撑DeepSeek参与全球竞争。
算力是首要投向。DeepSeek正在内蒙古乌兰察布建设大型数据中心。上海财经大学特聘教授胡延平的判断是：DeepSeek在训模型的参数据称已超过2万亿，明年国产旗舰模型体量大多会上到5万亿至8万亿区间，甚至上探到10万亿左右，算力投入需要数倍增长。
商业化进展为这笔投入提供了底气。据The Information报道，梁文锋在投资者会议上透露，公司年化营收运行率已突破10亿美元，数月前尚不足5亿美元；API提价后客户并未流失，收入主要来自模型API调用服务。
产品端同样密集。10月17日，DeepSeek发布并开源DeepSeek-V4.1-Flash-1017，在软件工程能力测试DeepSWE v1.1中得分超过GPT-6 Astra、Claude Opus 5等模型，单项任务平均费用较上一版下降约六成。10月20日，又开源了大规模推理框架DeepInfer及生产级Token编解码组件。
真正的终局：科创板IPO
千亿融资的深层意义，在于它为DeepSeek的上市铺平了道路。
DeepSeek的IPO路径已经清晰。据多家媒体报道，公司自8月下旬起密集接触投行，已聘请中信证券担任保荐机构，计划2026年底递交招股书、2027年挂牌科创板。
政策窗口已经打开。2026年6月，证监会将科创板第五套上市标准扩围至AI大模型领域，为尚未盈利的企业打开了上市通道。DeepSeek 2026年前7个月营收4.75亿元、净亏损7.15亿元，传统上市标准无法覆盖，但第五套标准恰好适配。
组织架构也在补齐。9月下旬，原高瓴创投合伙人严文韬加入DeepSeek出任CFO，结束了公司成立三年来没有CFO的局面。目前中信证券正协助公司开展投资方背景审核，调整相关基金备案形式以符合IPO股东人数监管要求（200人红线）。
以5000亿元投前估值为基础，资本市场人士分析，DeepSeek上市后整体市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。
千亿融资背后：一场算力军备竞赛升级
1000亿元是什么概念？据清科数据，2026年上半年中国股权投资市场投资金额5654亿元。DeepSeek一笔融资，就相当于上半年全市场投资总额的近六分之一。
但这笔钱放在全球竞争中看，仍有差距。OpenAI和Anthropic均已累计融资逾1000亿美元。DeepSeek的150亿美元，只是它们的一个零头。
胡延平对此的判断是：这轮融资不是终点，接下来通过上市继续融资是必然要走的路。中美模型的差距要分两方面看：常规智能方面，DeepSeek的Flash模型已经能追上海外旗舰在低算力模式下的性能；而深度智能方面，今年二、三季度以来差距在扩大。能否靠融资和上市形成“飞轮效应”，将决定国产模型在下一轮竞争里能否尽快走出来。
结语
从“不融资”到半年融1500亿，从拒绝外部资本到主动选择产业方，从没有CFO到中信证券入场保荐——DeepSeek用半年时间，完成了从“技术理想主义”到“资本化冲刺”的完整转身。
1000亿元，买的不是估值，是时间。 是训练下一代万亿参数模型的时间，是建设乌兰察布算力中心的时间，是在科创板上市之前把商业化跑通的时间。
而当这笔钱落袋，DeepSeek的下一站已经清晰：2027年，科创板。 中国AI大模型第一股的故事，正在从融资新闻变成招股书。
