过去十年，家族办公室悄悄完成了一次身份升级。
另类资产已成"主菜"
贝莱德2025年的调研显示，另类资产平均已占家族办公室投资组合的42%。看中的是两点：流动性溢价，以及与公开市场不同的收益来源。Preqin数据也显示，自2016年以来，涉足私募市场的家族办公室数量增长超过5倍。
随着私募股权、私募信贷、基础设施等领域优质项目竞争加剧，越来越多家族办公室不再满足于"买基金"，而是直接下场：自己找项目、设计资本结构，甚至影响行业格局。
越来越像专业投资机构
德意志银行私人银行的George Varoutsis指出，十年前家族办公室的另类资产配置远低于今天，如今的打法已成熟得多。
大型家族办公室开始从私募、投行、资管机构挖人，设立正式投委会，建立尽调和组合构建流程，有的已接近"耶鲁模式"：高比例另类资产，加上规范治理和直投能力。
英国第五代家族办公室Somerston集团的Aaron Knapik认为，很多家办在运作上已像专业投资机构，但仍保留私人资本独有的灵活优势。
案例：航运世家押注海底光缆
Somerston 1854年以航运起家，一直偏好基础设施和颠覆性技术。如今，它通过旗下Trans Pacific Networks（TPN）把物流基因延伸到数字连接领域，建设连接亚洲与美国的低时延海底光缆，并刻意绕开地缘热点和争议海域。
海底光缆承载着全球约99%的互联网流量。据Research Nester预测，该市场将从2026年的333亿美元增长至2036年的661亿美元。
TPN的资本结构颇具特色：Somerston控股，另有100多家家族办公室参与，其中不少是深谙科技行业的硅谷家族。项目还需与谷歌、Meta等科技巨头协作。
耐心资本的真正优势
跨太平洋光缆从多国审批、路由规划、海床勘测到铺设，往往耗时数年，建成后可运营数十年。Knapik坦言，最大难点在跨司法辖区的审批和开发，关键是找到同样愿意"陪跑到底"的伙伴。
在他看来，其他投资者往往难以承受长周期和低流动性，而多代传承的家族办公室，最大优势恰恰是目光可以放到季度和年度报表之外。
结语
麦肯锡估计，到2040年全球基础设施投资需求高达106万亿美元，不少家族办公室计划加码这一领域。当耐心资本遇上长期结构性趋势，家族办公室正从配角，成长为塑造未来经济基础设施的关键力量。
资料来源：Bloomberg Media Studios《The New Private Markets Playbook for Family Offices》
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