点一甄选 | AI算力是新的石油——而它需要一个新市场（TE文章精选）- 大数跨境

点一咨询PointOneAnalysis

2026-10-24

金融机构竞相创设交易处理能力的工具

人工智能正在改变现代世界的诸多面向，语言也不例外。比如"compute"（算力）这个词，过去一向被当作动词。如今，即便最挑剔的语法纯粹主义者也不得不勉强接受它作名词，指由先进芯片产生的处理能力。这种全新的、名词化的算力，正是这场技术革命的燃料。

对处理能力的需求一路飙升，供给却捉襟见肘。波士顿咨询公司（BCG）的数据显示，去年全球在AI算力上的支出约为3600亿美元，比花在铜上的还多出约50%。BCG预计，到2030年相关交易额将达2.3万亿美元，大致相当于今天全球原油贸易的规模。

然而，算力市场虽有可观的体量，却缺少应有的精细度。"超大规模云厂商"（hyperscalers——这个仍略显冷僻的IT行话，指亚马逊、谷歌、微软等少数几家云计算巨头）与前沿AI实验室（如Anthropic和OpenAI）动辄达成数百亿乃至上千亿美元的算力交易。但成千上万家规模较小的企业无缘参与其间。此外，买卖双方也几乎没有任何衍生品可供对冲风险、进行投机——而在成熟市场中，这类工具本是标配。

如此看来，算力供应链已到了该市场化的火候。最基础的形态是：芯片厂商（如英伟达和AMD）把先进的AI半导体卖给设备制造商（如戴尔和惠普企业），后者把芯片组装成机架和服务器，再卖给数据中心运营商。除超大规模云厂商外，这些运营商还包括少数大型"新云"（neoclouds——又一个语言上的新发明，指CoreWeave、Nebius这样的独立供应商），以及数百家规模更小、名气更弱的企业。

运营商再把算力的使用权按固定期限（往往长达数年）出租给客户。客户既包括超大规模云厂商（它们以租用补充自有算力），也包括运行开源AI模型的初创公司。

到目前为止，一切看上去都很简单——理论上如此。可实践中，事情很快就会变得复杂。原因在于算力是异质的：不同的芯片装在不同的服务器上，位于不同的地点，对应不同的时段。撮合买卖双方颇为棘手。凡是需要算力的企业，都养着一名（或数名）"算力专员"，通过一个不透明的中间商网络购买二手算力。这些非正规经纪人良莠不齐，不少靠WhatsApp和Telegram一类即时通讯软件兜售货品。这一切看上去不像在交易一种高科技大宗商品，倒更像在兜售毒品。

在这样一个四分五裂、远未成熟的市场里，供需双方都宁愿躲进长期合约以求安稳。纸面上，这类合约既为用户锁定了容量，也为供方锁定了收入。但在现实中，鉴于AI技术与市场演进之快，很难判断这些合约究竟值多少钱：今天的买卖双方，几年后未必还在，未必还能履约。CoreWeave债券收益率的飙升，正凸显了这种不确定性。谁能大赚一笔？谁又可能血本无归？由于放贷机构难以给风险定价，许多购买和租赁算力的小型运营商不得不承受两位数的利率。

对各方而言值得庆幸的是，围绕算力供应链，正规市场正在成形。Compute Exchange等崭露头角的交易所，按地点、租期、价格和可供量把GPU（graphics-processing units 的简称，即图形处理器，AI的硅基主力，这个说法如今已日益耳熟）挂牌交易。全球衍生品交易的巨头——包括芝商所（CME Group）和洲际交易所（ICE）——则希望推出自己的算力期货。它们已与率先编制算力指数的初创公司联手，这些指数盯住热门AI芯片的租赁价格。目前它们仍在等待监管放行。

一些算力市场的先行者不愿坐等交易所衍生品获批，转而创设场外工具——这类工具在信用与外汇市场早已司空见惯。今年3月，初创公司Anera Labs与加密货币经纪商FalconX做成了一笔六位数的试点交易（交割期为6月），标的正是英伟达热门H100 GPU的未来租赁价格。

另一家初创公司Luxor则为运营商提供类互换合约，按每台服务器、每小时锁定固定现金流。若算力现货价低于互换合约约定的价格，运营商获得差额补偿；若现货价更高，则由运营商支付差额。该公司联合创始人之一伊桑·维拉解释说，这笔钱可以通过收入分成安排来结算。Luxor定制的衍生品目前规模不大，仅数千万美元，但潜力巨大。

就在美国各交易所等待监管机构点头之际，新锐玩家已在别处起步。2023年成立的Architect Financial Technologies从其设在百慕大的交易所提供算力期货，挂钩美国芯片的价值。该公司近期还上线了一个平台，让模型开发者竞标提供"推理"（inference，即AI模型针对提示词产出的有用结果），而非底层的算力容量。

Jump的投资主管戴维·奥尔森指出，有了恰当的机构安排，市场会成长得更快——比如清算所，它能确保交易双方的合约都得到履行，从而降低爆仓风险。"我们离那一步还很远，"他承认道，这也呼应了业内许多人的看法：这个市场或许要花上数年、甚至数十年才能成熟。"但，"他补充说，"我们想参与其中。"

他这份渴望并不令人意外。毕竟，面对这样一种需求飙升而仍属稀缺的商品，又加上全球如此多的企业都与之利害相关，奖赏实在巨大。

Anera的奈克先生早年混迹加密货币之前，曾在印度企业集团信实工业（Reliance Industries）做石油交易员。他把当下的算力市场比作"七姐妹"的末期——那个在1920年代末至1970年代主宰全球石油贸易的西方巨头卡特尔。它们的扼喉之局，终被国有化（在许多出口国）与开放石油市场的兴起（几乎在所有地方）所打破。当各国政府觊觎地打量AI实验室，而Anera这类企业试图从零开始搭建一个市场时，你几乎不必费力眯眼，就能看出算力或将迎来相似的未来。

【声明】内容源于网络

点一咨询PointOneAnalysis

点一咨询（Point One Analysis）：国际问题分析，安全风险评估，政府关系筹划。关注中国海外利益保护，为中国企业和人员“走出去”提供可靠的安全产品和服务。

内容 835

粉丝 0

点一咨询PointOneAnalysis 点一咨询（Point One Analysis）：国际问题分析，安全风险评估，政府关系筹划。关注中国海外利益保护，为中国企业和人员“走出去”提供可靠的安全产品和服务。

总阅读19.8k

粉丝0

内容835