第38期 以太坊上的永續合約新勢力-Lighter
項目概況與市場競爭格局
項目簡介
Lighter 由 Elliot Technologies, Inc. 開發運營，旨在結合密碼學、新型數據結構與區塊鏈，提供可擴展、安全、透明、非託管且公平的交易基礎設施。其自我定位爲“基於自研 ZK 基礎設施、完全可驗證、繼承以太坊安全性與可組合性的去中心化交易所”，首個產品爲體驗接近專業交易所的永續合約，並實現下單、撤單等 Rollup 交易零 Gas 費。
Lighter 官網信息
資料來源：lighter.xyz
團隊背景與融資歷程
創始人兼 CEO Vladimir Novakovski 擁有哈佛學歷及 Citadel 量化交易背景，後聯合創辦 AI 社交平臺 Lunchclub。2022 年轉向加密領域創立 Lighter，約 80% 原團隊隨之轉型，奠定了其在撮合、風控與低延遲方面的技術優勢。
融資方面，Lighter 於 2024 年完成 2,100 萬美元融資，由 Haun Ventures、Craft Ventures 領投；2025 年 11 月再獲 6,800 萬美元融資，Founders Fund（Peter Thiel）與 Ribbit Capital 領投，Robinhood 參投。據悉估值約 15 億美元，兩輪累計融資近 9,000 萬美元，業務已實現盈利。
Vladimir Novakovski 是 Lighter 的創始人兼 CEO
資料來源：x
市場競爭格局
當前鏈上交易方案主要分爲三類：AMM（如 Uniswap）存在滑點大問題；鏈下訂單簿依賴運營方信任；金融專用 L1（如 Hyperliquid、dYdX v4）雖性能高但割裂流動性且脫離以太坊生態。
Lighter 作爲以太坊應用專用 L2，通過定製 SNARK 證明器覆蓋撮合與風控，以以太坊爲結算層，保證價格時間優先由數學證明而非運營方承諾。隨著 Hyperliquid 市場份額從 44% 降至 34.6%，Lighter 憑藉繼承以太坊安全、零 Gas 費及數學保證的公平性，正在分流市場份額。
鏈上交易方案競爭格局
資料來源：genspark
核心技術框架
核心架構
Lighter 架構包含四部分：排序器負責執行交易並打包區塊；證明器生成涵蓋撮合、清算等操作的狀態轉換證明；索引器與 API 服務器提供數據查詢；智能合約保管資產並驗證證明。其核心創新在於將撮合邏輯寫入證明，限制排序器權力，確保狀態轉換的唯一性，從而減少作惡空間。
數據層面採用混合數據可用性，僅將關鍵狀態變化經 Blob 發佈至以太坊，既滿足用戶重建賬戶需求，也構成“逃生艙”機制的基礎。
訂單簿樹
爲解決 ZK 電路中訂單簿狀態驗證效率低的問題，Lighter 設計了訂單簿樹。通過將優先級編入位置編號（賣單爲“價格×2^O + 序號”，買單取反），使樹天然分爲左買右賣，最優買賣價在中間對峙。這種結構將計算複雜度從線性降低，實現了高效的撮合證明。
訂單簿樹
資料來源：lighter.xyz
證明聚合與安全機制
證明過程分層生成：區塊證明可並行生成，再聚合爲分段和批次證明，最終提交以太坊驗證。安全機制方面，設有“優先交易加逃生艙”：若排序器超時或作惡，系統自動進入逃生艙模式，凍結批次提交，用戶可依據以太坊公開數據自行生成證明，直接從合約提取資金，確保資產安全。
代幣經濟模型與市場現狀
代幣分配與解鎖
LIT 於 2025 年 12 月 30 日完成 TGE，空投佔總量 25%。團隊和投資人份額鎖定 1 年，預計最早於 2026 年 12 月底開始釋放，這將是近期供給側的重要節點。
價值捕獲機制
價值捕獲遵循“收入買入、燃燒減少、質押鎖定”邏輯：
- 回購：使用交易手續費在二級市場回購 LIT。
- 質押：提供固定年化獎勵，LLP 僅對 LIT 質押者開放，綁定持幣需求。
- 燃燒：自 2026 年 6 月底起，回購的 LIT 永久燃燒。首次燃燒約 1,550 萬枚，同時新增每年約 750 萬枚質押獎勵支出。
該模式借鑑 Hyperliquid，優點是利用真實收入減少供給，缺點是效果高度依賴平臺收入。
代幣市場現狀
LIT 價格約 3.09 美元，市值約 7.7 億美元，FDV 約 31.5 億美元。TGE 後經歷劇烈波動，近期因回購燃燒機制落地及 Robinhood 合作預期而反彈。需注意 FDV 約爲流通市值 4 倍，未來數年仍有大量代幣陸續解禁。
Lighter 代幣的市場表現
資料來源：coingecko
發展展望與綜合研判
業務拓展
Lighter 初期聚焦數字資產永續，現貨已上線。其架構支持 RWA（現實世界資產），如大宗商品、股票、固收永續等，並推出 RFQ 測試版以補充流動性。股票類永續在鏈上衍生品中的份額正在快速增長。
生態與渠道
2026 年 7 月，Robinhood 宣佈在其 Chain 主網部署基於 Lighter 的實例，提供免 Gas、零費率及積分獎勵，成交額已超 20 億美元。Lighter 的“Domains”戰略使其成爲“交易所即服務”，允許券商、錢包等擁有自有品牌實例，共享底層引擎。作爲美國公司，Lighter 在合規方面具有一定優勢，若監管放開，其本土身份可能成爲壁壘。
代幣價值飛輪與綜合研判
飛輪效應：交易增長帶來手續費增加，驅動回購燃燒 LIT；質押機制增加鎖倉，LLP 擴大提升深度，進一步吸引交易。
風險提示：
- 代幣解鎖：流通僅 25%，團隊和投資人份額將於 2026 年底起釋放，FDV 較高。
- 經營壓力：手續費回落導致回購減少，Robinhood 補貼退坡後的用戶留存有待觀察。
- 競爭與技術：面臨 Hyperliquid 等對手競爭；排序器仍中心化，殘餘 MEV 未完全消除；自研電路需長期審計。
