烧碱期货主力合约在10月22日盘中加速下挫，日内跌幅一度超过5%，最低跌破1600元/吨，进一步刷新该品种挂牌以来的历史新低。
供给增量“泰山压顶”与需求占比“隐性塌陷”共振，叠加出口红利反转，烧碱价格跌至近5年低位。
今年烧碱价格之所以跌至如此低位，目前山东大型铝厂32%液碱采购价出厂560元/吨，市场报价590-630元/吨。（年内1月底工厂最低报价550元/吨，创5年多（2021年至今）新低），根本原因在于“内需失速+产能狂飙+出口反噬”的三重打击。一方面，新投产能持续放量叠加行业竞争加剧，导致区域性价格战频发；另一方面，氧化铝用进口矿比例增加致使单耗降至平均单耗80多公斤，需求占比下跌；同时，日韩泰三国低价出货，导致中国出口受阻、内外贸倒挂，过剩产能只能在国内市场“内卷”。
具体为以下三点：
一、 需求端：氧化铝扩产的“障眼法”与碱耗强度的持续下降
市场往往高估了氧化铝增产对烧碱的拉动作用。最新数据揭示了“碱耗逐年下降”的残酷现实：
备注：2026年前9月氧化铝用碱占比17.27%，为理论烧碱用碱+今年新投铝厂灌槽用碱总和/烧碱产量
用碱占比断崖式下滑：随着国内铝土矿品位下降及矿石整合、安环整顿、生产受限、产量下降至历史低位，氧化铝厂大量使用进口矿，导致单吨氧化铝耗碱量明显下降（今年平均已降至80多公斤）。反映在数据上，氧化铝理论耗碱量在烧碱总产量中的占比，从2020年的23.49%，一路单边下滑至2023年的20.67%，到2026年1-9月，已跌破20%大关，仅剩17.27%。
增量完全被覆盖：2026年1-9月，全国氧化铝产量同比增加161.2万吨，理论上仅带来不到13万干吨（12.9万吨）的耗碱增量。即便加上新投产能灌槽用碱（极限估算约28-30万干吨），铝用总需求增量撑死也就40多万吨。然而，同期全国烧碱总产量却增加了77.68万吨。假设把非铝行业（印染、造纸等）视作不温不火的"常量（零增长）"，仅凭供给端增量，就足以完全碾压铝用需求增量，整体过剩格局确立。
备注：氧化铝作为烧碱最大下游，今年1-9月用碱量的增长仅有超40万吨；更何况非铝行业（如印染、造纸等）单一品种的用碱占比均远不及氧化铝，且呈高度分散状态，或难以提供超越氧化铝的需求增量，难以弥补烧碱剩余30多万吨的烧碱增量。
二、 供应端：产能狂飙下的“内卷”与区域价格战
烧碱价格之所以没有最低只有更低，核心在于供给侧的刚性扩张与行业竞争的恶化。
新产能持续放量：近几年烧碱产量一直在增加，每年新投产能大概在100多万吨。而今年至今，已投产约160万吨，11-12月仍有湖北、广西、浙江4个烧碱项目待投产（具体能否如期投产待定），产能增速远超需求增速，直接将行业推入严重过剩的泥潭。
区域市场惨烈厮杀：
河南市场：受河南某碱厂等新装置投产冲击，在投产初期，当地供需格局瞬间逆转，导致5月份河南液碱价格罕见地低于山东，并引发了河南碱向周边多省份（湖北、江西、重庆、四川、江苏）低价外销的局面。
华东市场：浙江地区自身有新产能释放，叠加江苏碱厂出口不畅，印染纺织行业不济预期，双重压力下，导致进入7-8月传统淡季时（6月报价基本已和江苏雷同），浙江液碱价格出现低于江苏的倒挂异象。
西南市场：今年重庆、四川、广西、贵州（贵州是50% 液碱）多套配套氯碱装置投产，西南区域液碱供给增加。重庆、贵州当地氧化铝企业采购烧碱采用比价机制，根据液碱、片碱的到厂送到价灵活调整采购结构；年内部分时段液碱到厂价优于西北片碱，导致部分氧化铝厂阶段性缩减西北片碱采购量，烧碱同质化竞争加剧。
三、 出口端：日韩泰低价“狙击”，外贸转内销加剧国内踩踏
作为消化国内过剩产能的重要缓冲垫，出口市场在今年8-10月份遭遇了严重的阻力。
替代与低价双重打击：除了部分印尼格林美、华友钴业于去年及今年逐步使用氧化镁基本实现大多数代替烧碱外，日韩泰三国对中国的出口市场形成了直接狙击。
8-9月份，日本及韩国先后以低于中国的出口价格签订订单；
8月下旬，韩国出现低于中国50%液碱FOB 330-340美元的成交：FOB 318美元/吨。
9月份，中国市场50%液碱FOB报价在320-330美元/吨之间，日本以低于320美元/吨的价格中标美铝（澳铝）订单。
同月，韩国市场甚至出现303美元/吨的FOB成交价格。
10月份，泰国更是以极低的送到CIF 350多美元/吨的价格与印尼下游签订订单。
内外贸倒挂与内销踩踏：连续三个月（8-10月）中国出口市场明显走弱，导致9-10月份外贸价格明显低于内贸，出现严重倒挂。这导致江苏、天津、山东的碱厂被迫将货源“转外销为内销”，进一步挤兑了国内市场。
这也是：江苏在9月底10月份出现32%液碱价格直线下跌50-60元/吨急于签单的原因之一；
及河北下游铝厂10月份3万多干吨液碱招标，天津签订量明显比前期增加；
山东东营碱厂即使在周边碱厂检修、且自身已与大型铝厂签订1万多湿吨50%液碱订单的利好下，考虑到检修结束及出口市场现状并未涨价。
四、 价格验证：数据印证近五年谷底
上述供需与出口的恶化，最终残酷地体现在了价格数据上。2026年1-10月，山东32%液碱现货均价仅为631.44元/吨，同比去年（848.12元/吨）暴跌216.68元/吨。今年年内1月底最低现货价格更是降至550元/吨，更创下了近5年多以来的最低报价。
总结：烧碱市场当前正经历一场深度的“去泡沫”过程。氧化铝单耗下降掩盖了需求的虚假繁荣，而每年百余万吨的新增产能叠加日韩泰低价抢单，让本就脆弱的供需平衡彻底破裂。只要新增产能不出现实质性叫停或大规模减产，国内烧碱这种“供给过剩下，区域互杀”的弱势格局就难以逆转。
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