泡泡玛特Q3财报看点：营收预计下降三成，海外市场全面承压- 大数跨境

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2026-10-22

导读：段永平：投资AI像囚徒困境，但不投的人大概率会掉队。

泡泡玛特Q3财报看点：营收预计下降三成，海外市场全面承压

摩根大通在10月21日发布的研究报告中预计，泡泡玛特2026年第三季度收入同比下降约37%。该行预计，公司全年调整后净利润约为93.41亿元人民币，同比下降27%。

这意味着，泡泡玛特面临的挑战已不只是短期销售放缓，还包括增长模式能否持续的问题。过去由爆款IP和海外扩张共同推动的高速增长，正受到需求变化与经营成本上升的考验。

三季度收入预计下滑37%，海外市场急剧降温

泡泡玛特的增长放缓正在加速。摩根大通预计，2026年第三季度收入同比下降约37%，第四季度降幅收窄至约23%。该行同时预计，全年调整后净利润将同比下降27%至约93.41亿元人民币。

地区表现出现明显分化。2026年上半年，中国内地市场收入仍同比增长47%，海外市场收入则同比下降11%；摩根大通估算，海外市场第二季度收入同比跌幅高达44%。Labubu热潮退去后，海外业务既面临高基数压力，也需要证明消费者对其他IP及常规产品仍有持续需求。

若客流和销售额未能持续增长，新增门店反而会拖累利润率。摩根大通指出，泡泡玛特海外运营利润率已同比下降14个百分点至30%。此外，美国 Instagram粉丝数直到2026年9月才止跌回升，此前自3月以来持续下滑，显示品牌热度曾面临压力。

Labubu之后，谁来支撑2027年增长？

摩根大通认为，世界杯相关内容资源有限，加上消费者审美疲劳，限制了产品热度的进一步释放。

段永平，看重企业护城河：投资核心不是LABUBU单个爆款，而是整套IP孵化体系。壁垒包含：品牌用户心智、签约艺术家资源、全球线下门店、成熟会员运营体系

以上判断仅来自个人对商业、世界的理解，不保证一定正确。泡泡玛特的前提假设，依赖潮玩消费需求能够长期持续，这个假设未来仍需要时间验证。

【声明】内容源于网络

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