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摘要
SpaceX营收猛增，AI扭亏、星链利润释放，星舰迈出商业化新步，资本开支仍在高位。
北京时间10月21日，SpaceX公布了2026年三季报。
（图：SpaceX 2026年Q3业绩快报；资料来源：公司财报[1]）
三季度，SpaceX实现营收145.75亿美元，同比增长161%；净利润44.04亿美元，同比扭亏，两项指标均超过此前彭博一致预期。
业绩发布后，SpaceX美股盘后大涨8.07%，一转此前的下跌趋势。
（图：SpaceX绩后股价表现；资料来源：涨乐全球通，截至美东时间2026-10-20）
我们认为，这份财报的亮点在于，AI业务的收入和利润同时出现了明显改善，星链继续释放利润，星舰也迈出了商业化的重要一步。而针对此前沸沸扬扬的SpaceX和特斯拉合并传闻，马斯克也给出了积极回应。
SpaceX的业务主要有三部分构成，人工智能、以星舰为代表的Space业务和以星链为代表的Connectivity业务。
（图：SpaceX 2026年Q3各业务收入构成；资料来源：公司财报[1]）
先来看增长最迅猛的AI业务。
本季度，SpaceX将原来的AI分部更名为Super Intelligence，简称SI。这项业务已经成为SpaceX最大的收入来源：三季度营收75.60亿美元，同比增长约830%，环比增长195.2%，占公司收入的比重超过一半。本季同比新增的收入中，更是有约75%来自SI。
（图：SI分部收入，单位：亿美元；资料来源：公司财报[1]）
推动增长的核心，是SI解决方案及基础设施收入，从去年同期的3.59亿美元升至本季的70.22亿美元。公司指出，新云服务协议开始执行、Cursor并表，以及企业和消费者对Grok的采用增加，共同推动了收入增长[2]。
其中，SpaceX于8月14日完成收购Cursor[3]，从交割日至季末，Cursor贡献了6.08亿美元收入。与此同时，公司的算力容量从上季末的1.4GW增加至1.7GW，为云服务和模型业务扩张提供了支撑[1]。
说完AI，再来看看SpaceX当前最扎实的利润来源——星链。
（图：Connectivity分部收入与经营利润，单位：亿美元；资料来源：公司财报[1]）
三季度，Connectivity分部营收52.48亿美元，同比增长69.5%；经营利润23.67亿美元，同比增长98.9%。经营利润率从去年同期约38.4%升至45.1%，用约36%的营收，贡献了集团约85%的经营利润。收入增长之外，星链的规模效应也在继续释放[1]。
（图：星链消费类订户及月均ARPU；资料来源：公司财报[1]）
星链的用户数和ARPU，本季都交出了环比改善的答卷：季末消费类订户达1360万，较上季增加160万；月均ARPU由66美元回升至69美元，环比增长约4.5%，公司表示新增用户主要由发达市场带动[2]。
另一个增长点来自企业和政府客户。本季这部分收入达到21.27亿美元，同比增长91.4%，占Connectivity收入的比重升至40.5%。截至季末，已有超过3800架飞机安装星链。航空等场景的拓展，让星链的增长来源更加多元[2]。
再来看看星舰，以及它所在的Space业务。
（图：Space分部主要经营指标；资料来源：公司财报[1]）
三季度，Space分部营收17.67亿美元，同比增长6.1%；经营亏损从上季度的5.42亿美元收窄至700万美元，接近盈亏平衡。
星舰本季第14次飞行首次进入轨道，并部署26颗星链V3卫星。公司将其称为星舰首次创收任务，并表示这批卫星新增的下行容量，约相当于一次猎鹰9号星链任务的10倍。这意味着星舰开始承担实际组网任务，也让星链扩容有了更大的运力空间[1]。
当然，高增长的另一面，是庞大的资本开支。
（图：SpaceX分部资本开支，单位：亿美元；资料来源：公司财报[1]）
三季度，SpaceX资本开支达到195.93亿美元，同比增长184.8%，环比增长6.7%。其中，SI投入164.44亿美元，占总资本开支的83.9%，远高于Space和Connectivity两项业务的合计。SI开始贡献利润，但算力建设仍消耗着大量资金[1]。
整体来看，SpaceX本季已经展示了AI变现与星链盈利的双重进展，下一步要兑现的，是与投资规模相匹配的现金回报。
最后再聊下SpaceX和特斯拉的并购传闻，马斯克在财报电话会上对此做出正面回应，表示合并有很多好处，在开发超级智能软件方面进行合作将大有裨益。两家公司已成立特别委员会，研究潜在合并[4]。合并事件对股价能构成短期刺激，不过如果合并，两家公司的协同效应能最终能带来多大的营收、利润增长，才是投资者应该关注的核心。
参考资料：
[1] SpaceX. “SpaceX Reports Third Quarter 2026 Results”.
https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf
[2] 智通财经，《SpaceX(SPCX.US)Q3电话会：Q4资本支出将升至350亿至400亿美元 有信心明年新增部署10吉瓦算力 与特斯拉已成立委员会讨论合并事宜》，https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1509903.html
[3] 新浪财经，《SpaceX 600亿美元拿下Cursor，马斯克：AI收入9月将超其他业务总和》，
https://finance.sina.com.cn/stock/t/2026-08-15/doc-ininkmqn3559342.shtml
[4] 新浪财经，《马斯克：SpaceX与特斯拉已开始研究潜在合并交易》，
https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2026-10-21/doc-inivxrnx6250333.shtml?finpagefr=p_108
视频制作：Yiwealth
免 责 申 明
*本次财报季个股池选取标准：2026年三季度，纳斯达克指数成交金额前15名股票及恒生科技指数成交金额前10名股票。
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