本期关注：
🟡9月外贸数据超预期，以美元计价出口同比36.3%、进口同比31%，贸易差额1335.3亿美元，出口规模创历史新高。
🟡AI产业链仍是核心支撑，集成电路与自动处理设备拉动9月出口增速13.04个百分点。
🟡运价端，9月至今各航线运价均有不同程度上调，霍尔木兹海峡航运受限、红海/波红冲突扩散、能源价格传导通胀三重因素叠加。
🟡航空煤油费率9月均值环比上涨约17.5%，10月初仍处4.4美元/加仑上方，成本端压力值得关注。
外贸数据方面，9月出口同比36.3%，前值25.0%；进口同比31%，前值28.2%；贸易差额1335.3亿美元，较去年同期增加448.09亿美元，出口规模创历史新高。AI产业链核心支撑的同时，数量增速回升也是积极信号，集成电路与自动处理设备拉动9月出口增速13.04个百分点。圣诞旺季备货需求提前释放，叠加相对偏低基数，劳动密集型产品延续修复。分国别看，东盟、欧盟出口增速大幅回升，前者可能反映部分国家工业化发展对中国出口的支撑，后者或受汽车抢出口影响。进口端受AI产业链及价格驱动，大宗商品延续“价强量弱”。整体来看，AI产业周期仍是进出口核心主线，出口增长质量边际提升，贸易顺差扩张有望继续支撑下半年GDP增长。
运价方面，9月至今各航线运价均有不同程度上调。主要影响因素有三：一是霍尔木兹海峡航运受限，全球约20%原油运输经过该海峡，局势紧张直接造成油气供应紧张；二是红海/波红航线冲突扩散，油轮绕行好望角进一步推高运输成本和油价预期；三是能源价格传导通胀，欧洲央行10月已加息25bp，EIA预测Q4布伦特均价105美元/桶，大摩将2027Q1预测从95上调至100美元/桶，市场预期油价中枢系统性上移，不是短期脉冲。
航油方面，据EIA周度数据测算，8月均值约3.71美元/加仑，9月均值约4.36美元/加仑，环比上涨约17.5%；9月最高4.584美元/加仑（9/18当周），最低4.082美元/加仑（9/4当周）。10月9日当周为4.405美元/加仑，较8月28日当周3.715美元/加仑上涨约18.6%；YTD由年初1.91美元/加仑升至4.405美元/加仑，累计上涨约130.7%。该费率为EIA U.S. Gulf Coast Kerosene-Type Jet Fuel Spot Price FOB公开市场基准价格，不等同于具体航司FSC，航司燃油附加费需按航司、航线及生效日期单独确认。
⚠️ 一是成本传导风险，航油费率9月均值环比上涨约17.5%，10月初仍在4.4美元/加仑上方，叠加各航线运价上调，货主面临基础运价与燃油附加费双重上行压力。
⚠️ 二是地缘绕行风险，霍尔木兹海峡航运受限、红海/波红航线冲突扩散，油轮绕行好望角推高运输成本和油价预期，时效与成本不确定性上升。
⚠️ 三是运价全面上调风险，9月至今各航线运价均有不同程度上调，若集中出运叠加旺季备货，舱位和价格可能进一步紧张。
⚠️四是外贸高增可持续性，9月出口创新高含圣诞备货提前释放和低基数因素，后续需观察Q4需求接续；欧盟出口回升中或含汽车抢出口影响。
📌空运货主应关注航油费率与航司FSC调整窗口，提前锁舱锁价，并在合同中明确燃油附加费调整机制。
📌海运货主需注意红海/波红绕行好望角带来的时效拉长，提前订舱并预留运输缓冲，中东相关航线评估替代路径和附加费。
📌出口企业可抓住东盟、欧盟出口回升窗口，但避免集中出运，圣诞备货提前释放后关注Q4订单节奏。
📌进口企业面对大宗商品“价强量弱”，宜按需采购，关注能源价格向进口成本传导。
📌战略层面，AI产业链相关高价值货物优先锁定稳定运力，运价上行周期中采用长约与现货组合，避免单一航线过度集中。
后续重点关注霍尔木兹海峡航运受限与红海/波红冲突扩散情况，欧洲央行加息与能源价格传导，以及EIA、大摩油价预测调整。
航司燃油附加费调整及9月出口高增的持续性，也是观察Q4货运市场走势的重要窗口。
编辑 | 泓明数字营销部
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