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10月22日，据彭博社援引知情人士消息，DeepSeek在最新一轮融资中筹集了约1000亿元人民币（约150亿美元），这是中国有史以来规模最大的融资之一。
知情人士称，在与投资者洽谈期间，DeepSeek至少两次上调融资目标，从最初的500亿元提高到800亿元，最终锁定在约1000亿元。宁德时代和腾讯是本轮融资的主要投资者。
综合 | 彭博社 新浪财经 编辑 | Arti
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从500亿到1000亿，从拒绝资本到两轮融资超1500亿，DeepSeek在不到半年内完成了中国AI行业历史上最激进的一轮资本化冲刺。而这轮融资的终点，指向的是科创板，一家成立仅三年多的公司，正在以千亿级的融资规模，为一场与Anthropic、OpenAI的全球竞赛储备弹药。
DeepSeek的融资节奏，在中国AI行业中几乎没有先例。
2026年4月，DeepSeek启动成立以来的首轮外部融资，6月底完成交割，规模约510亿元，投后估值接近4000亿元。创始人梁文锋个人出资约200亿元，腾讯出资约100亿元，宁德时代体系出资约50亿元，网易、京东、砺思资本、IDG资本各出资约30亿元。国家人工智能产业投资基金也参与了首轮融资。
首轮融资完成后不到一个月，DeepSeek于7月中旬启动第二轮融资，最初目标500亿元。然而，认购热情远超预期。据参与交易的人士透露，首轮围绕DeepSeek表达投资意向的资金规模超过1000亿元，最终仅融了500亿元，意味着至少还有500亿元资金持有入局意向，在第二轮开放后继续抢筹。融资规模从500亿上调至800亿，最终锁定在约1000亿元。
本轮融资的阵容呈现出鲜明的产业资本特征。新进投资方包括石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等，以产业投资方为主。石溪资本背后站着兆易创新，中芯聚源背后是中芯国际，吉利则代表汽车产业对AI能力的直接需求。首轮老股东宁德时代、腾讯、IDG资本、砺思资本、拾象资本继续参与。其中宁德时代加码投资，拟增资约100亿元，较首轮的约50亿元翻了一倍。
腾讯和宁德时代的持续加码，对应着两家产业方不同的战略逻辑。腾讯将AI能力融入旗下各平台的需求日益迫切，宁德时代则看中为AI行业供应零部件、为数据中心供货的增量市场。而中芯聚源、石溪资本的入局，则指向更深层的产业链协同——芯片制造与AI模型训练之间的算力需求正在形成正向循环。
支撑融资超募的核心变量，是DeepSeek在商业化上的实际兑现。
据The Information报道，DeepSeek年化营收运行率已突破10亿美元，较数月前不足5亿美元的数字翻了一番有余。CEO梁文锋在近期投资者会议上披露了这一数据，并明确表示API价格上调并未造成客户流失，用户需求依旧强劲。
营收翻倍的核心驱动力来自8月中旬的API价格调整。DeepSeek将模型调用价格上调至原来的2.3至4.5倍，其中缓存命中部分的涨幅尤为显著，以V4 Pro为例，高峰时段缓存命中输入价格较此前上涨约1100%。涨价并未导致客户流失，梁文锋在投资者会议上直言，调价后用户需求依然强劲。
更值得关注的是收入质量。2026年前七个月，DeepSeek收入约为4.75亿元，已是2025年全年收入的约十倍，同期API接口业务毛利率高达82.9%，综合毛利率为44.6%。这意味着DeepSeek的收入模型不是“烧钱换规模”，而是在低价策略建立起市场壁垒之后，通过逐步提价将技术优势转化为利润空间。
截至目前，DeepSeek的收入几乎全部来自模型API调用收费，其广受欢迎的对话机器人App仍保持免费且无广告，尚未产生直接收入。换句话说，10亿美元的ARR是在尚未激活C端变现的情况下实现的，这为未来的收入增长留下了可观的想象空间。
自2026年8月下旬起，DeepSeek开始密集接触多家投行筹备科创板上市，并最终敲定了中信证券作为保荐机构。其规划的时间表极为紧凑：计划在2026年年底递交招股书，目标于2027年实现挂牌。
为了配合科创板严格的审核要求，投行方面正协助梳理投资方背景，要求部分专项基金进行合规调整，以避免股东人数穿透后触碰200人的法定红线。
管理层的变动同样迅速。9月21日，原高瓴创投合伙人严文韬正式入职出任CFO，终结了公司成立三年来CFO岗位的空缺。严文韬参与投资过字节跳动、智谱、MiniMax、极兔等项目，完整经历过AI公司从融资到上市的全链条。
作为A股稀缺标的，DeepSeek在科创板上市有望获得更高的定价空间。政策层面，证监会已于6月将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能大模型领域，为未盈利AI企业上市打开了通道。
此外，DeepSeek的资本布局和技术产业链布局的本土化程度是同类大模型公司中最高的，其最新模型所采用的算力基础设施主要基于以华为昇腾为核心的本土产业链构建，这也使其在A股上市更具叙事一致性。
按5000亿元投前估值和10亿美元ARR计算，DeepSeek的P/ARR约为70倍。作为对比，Anthropic的估值约9650亿美元、ARR约650亿美元，对应P/ARR约15倍；OpenAI的P/ARR约34倍。DeepSeek的估值倍数显著高于两家美国同行，但考虑到其ARR增速，从不足5亿美元到突破10亿美元仅用了约三个月，市场愿意为增速支付溢价。
更激进的声音来自A股市场。有分析认为，登陆科创板后，DeepSeek的市值保守估计将在2万亿元以上级别。这一判断的前提是A股市场对AI稀缺标的的定价逻辑，与一级市场基于ARR倍数的估值框架存在显著差异。
但无论最终定价落在哪个区间，1000亿元的融资规模已经为DeepSeek构建了一道厚实的资金壁垒。在AI大模型这场需要持续投入算力、人才和数据的竞赛中，资金本身就是竞争力的一部分。
从拒绝资本到两轮融资超1500亿元，从ARR不足5亿美元到突破10亿美元，从CFO空缺到科创板IPO筹备全面提速，DeepSeek在不到一年内完成了从技术驱动的研究机构向准公众公司的转型。
宁德时代和腾讯的持续加码、产业资本的密集入局、近1000亿元的单轮融资规模，共同构成了中国AI行业迄今为止最激进的一次资本集结。
DeepSeek已明确将算力基础设施、模型研发和人才留存列为募资投向，其算力布局正加速向华为昇腾等国产芯片迁移。在Anthropic和OpenAI以数千亿美元级别的算力承诺构筑护城河的同时，DeepSeek选择了一条更依赖工程效率和成本控制的路径。
这条路能否在资本的支持下跑通，将决定5000亿元估值是起点还是阶段性的高点。科创板IPO的招股书，将给出第一个公开的答案。
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