负债8亿，躲过封店潮的榜单No.2，陷入债务危机- 大数跨境

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负债8亿，躲过封店潮的榜单No.2，陷入债务危机

老高电商圈子

2026-10-20

导读：SHEIN的老对手，破产了

全文1728字 | 预计阅读时间5分钟

跨境生意，一向是风云变幻。

就在近日，深圳大卖跨境通发布了一则公告，宣布旗下的深圳飒芙商业有限公司破产，原因是资不抵债。

要知道，飒芙旗下的主要品牌ZAFUL此前可谓名噪一时，曾与SHEIN齐名，被称为“快时尚出海双骄”。2019年，在BrandZ中国出海品牌50强中，SHEIN和ZAFUL分别占据线上快时尚类别的第一二名。

谁能料到，仅仅7年过去，一个上市，一个破产，来了冰火两重天的命运。

曾经的双骄

ZAFUL于2014年上线，主打泳装，凭借精准的品类定位、高频的上新节奏和强有力的社交媒体营销，迅速在欧美年轻消费群体中打开局面。

按跨境通的年报口径，2019年时ZAFUL独立站的注册用户有近4000万，月均活跃用户有2300万，月均访问量更是高达1.65亿次。

产品端的更新速度也快于传统的快时尚品牌，每天保持50到100款的上新，从设计到上架只需一两周。

ZAFUL在营销上也投入不少资源，登过纽约时代广场的广告，也曾走进美国大学校园做体验活动，并搭建站内社群维护用户关系，一度把90天的复购率做到四成以上。

同一时期的SHEIN，表面走的也是低价快时尚、KOL种草的路子，内核却完全不同。

SHEIN以自建的柔性供应链为底座，采用小单快反的模式。首单通常只有一两百件先投放到市场测试，数据反馈好的款式再快速返单加量，卖不动的立即止损，靠这套机制把库存压到极低。

营销上SHEIN同样借助网红引流，但更看重把流量沉淀为自有用户。

一个靠流量起量，一个实际是靠供应链取胜，这或许也是它们后来走向不同结局的起点。

分岔的根源

ZAFUL命运的走向，其实跟它身后的母公司环球易购紧密相连。

早在2014年，跨境通的前身百圆裤业就收购了ZAFUL的原运营主体环球易购，并签订了2014至2017年累计净利润4.5亿元的业绩对赌。

为完成对赌，环球易购采取了SKU无限扩张的铺货策略，盲目追求规模，还大量铺设了海外仓。到2019年，全球近40个海外仓积压的库存账面价值已经高达45亿元，其中大量为滞销尾货，导致环球易购当年净利润的大幅下滑。

另一方面，库存的爆雷也从根本上动摇了整体资金的底盘。ZAFUL虽然经营得红火，但品牌自身的利润长期被环球易购抽调，用于填补集团层面的亏空，这也为后来的危机埋下了隐患。

2021年，亚马逊的封号潮影响了大批跨境卖家。那年4月，跨境通旗下经营3C的帕拓逊因违规操纵评论，600多个热卖商品被亚马逊下架、资金冻结，跨境通成为这轮整顿中最早被处理的头部卖家。

尽管ZAFUL本身以独立站经营，没有被直接封停；但帕拓逊被封导致本就紧张的整个跨境通集团的现金流进一步恶化，ZAFUL的处境雪上加霜。

加上同年环球易购资金链失控，被法院受理进入破产清算，ZAFUL失去了外部输血，既无力继续高频上新，也无力投放流量。

SKU从11.6万收缩到了2.5万，月均访问量也从1亿多跌至十几万，陷入恶性循环。

尽管为保留品牌资产，跨境通把ZAFUL等服装业务剥离到二级子公司深圳飒芙，本是断尾求生之举，但也让飒芙承接了环球易购的部分历史遗留债务。

飒芙最终承担的负债高达8.13亿元，无法清偿到期债务，只能和环球易购一样走上破产的道路。

未竟的转型

事实上，ZAFUL并非没有意识到转型的必要。

它把单一泳装拓展到了运动服、男装，并规划新增美妆品类；还铺设了19个国家站做本地化运营，主动开拓中东、南非等欧美之外的新市场；

在产品端也引入知名漫画与影视公司的IP授权，推出红人联名独家设计款，试图用差异化摆脱单纯跟款。

这些都是往品牌方向走的动作，说明它清楚方向在哪里。但问题是这些努力始终没有改变后来的颓势。

一方面，ZAFUL以买手选款、跟随市场热门款式为主，缺乏自主设计能力，产品同质化明显。即便尝试IP授权，但联名款本质上还是贴牌，消费者记住的并不是ZAFUL这个品牌本身。

此外，转型也需要一笔可以长期投入、自主支配的资金。品牌建设要持续养研发、养内容、养用户，而ZAFUL自身没有积累起这样的储备，外部资金一旦收紧，这些需要持续烧钱的动作便难以为继。

尽管飒芙破产清算后，ZAFUL的商标和品牌仍归跨境通所有，但等待ZAFUL的，仍是一个充满不确定性的未来。

经历过跨境行业阵痛的，又何止是ZAFUL。

曾经的跨境大卖“有棵树”，曾在2024年时进入司法破产重整程序，一度濒临退市，最终靠资本和管理层的彻底换血迎来重生；

老牌大卖深圳富视康在今年8月宣布全面关停长期处于亏损状态的跨境电商运营业务。

就连刚敲响上市钟的SHEIN，也没能迎来高增长的蜜月期，上市后的首五个交易日，市值就从260亿美元跌至约210亿美元。

其实，能不能穿越行业周期，考验的都是两层能力，一是扎根，二是求变。

根基浅时，求变只是跟风；根基稳了，转型才有本钱。

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