王灿“下放”：佰维存储“上攻”

10月19日晚间，佰维存储（688525.SH）发布公告，董事、副总经理王灿因工作重心调整提出辞职。辞任后，王灿将继续担任控股子公司杭州芯势力半导体有限公司（简称“杭州芯势力”）董事长及总经理。

此次变动后，佰维存储不再认定王灿为核心技术人员，公司核心技术人员由高嵊昊、邱宏浩二人组成。正值公司股价剧烈波动及实控人连续回购维稳之际，市场高度关注即将披露的三季报表现。

王灿的离任较原定任期提前两年多。作为拥有清华本科及中科院硕士学历、曾在华为赛门铁克和美光任职的技术高管，王灿自2020年起担任佰维存储副总经理，2024年5月任董事。他直接持有公司股份约0.15%，并持有杭州芯势力7.81%股权。

此次职务调整并非离职，而是工作重心向子公司转移。佰维存储正致力于从存储解决方案商向AI时代“存储+先进封测”全栈技术服务商转型。规划显示，晶圆级先进封测项目预计2026年底实现月产能5000片；自研UFS3.1主控芯片已完成回片验证，计划下半年导入终端客户。

成立于2022年的杭州芯势力是承载主控芯片及先进封测突破的核心载体。王灿曾带领团队研发出首款国产自研eMMC主控芯片SP1800并实现量产，该产品已通过车规级国家认证。此次“下沉”至子公司，旨在加速自研核心技术产业化落地。

在技术路径上，佰维存储以先进封装为差异化方向：芯片级封装以ePOP工艺为突破口，满足AI终端小型化、低功耗需求；晶圆级封装则布局FOMS和CMC两大核心产品线。王灿的专职化聚焦，有助于推动上述技术路线持续落地。

受益于AI算力需求及存储行业高景气周期，佰维存储2026年上半年业绩大幅扭亏为盈。上半年实现营业收入155.75亿元，同比增长298.1%；归母净利润71.66亿元。其中，Q2净利润环比增长约47%，盈利加速趋势明显。

细分业务方面，智能移动及AI新兴端侧存储收入62.44亿元，PC及企业级存储收入29.47亿元，智能汽车及其他应用存储收入62.33亿元。随着AI眼镜等设备出货增加，公司与Meta等客户合作深化，上半年AI新兴端侧存储产品收入约28.6亿元，同比增长超4倍。

然而，高速扩张伴随经营压力。为保障供应，公司上半年签署两份长期原材料采购协议，承诺采购金额达33.608亿美元，导致存货规模攀升。截至上半年末，存货余额181.68亿元，占总资产比例54.48%。虽锁定了资源，但也面临存储价格周期性波动带来的减值风险。

集邦咨询预测，2026年四季度DRAM和NAND Flash合约价格有望继续上涨，但消费电子需求承压。市场正等待三季报数据，以验证本轮景气周期的持续性。

佰维存储的崛起与家族代际传承紧密相关。创始人孙日欣于2015年退居二线，其子孙成思接任董事长。孙成思主导下，管理层呈现年轻化特征，并积极谋划“A+H”双资本平台。2026年5月，公司重新向港交所递交上市申请。

据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，佰维存储已成为全球第一大具备自主封装能力的独立存储解决方案提供商，客户涵盖Meta、谷歌、小米等巨头。但在全球前15名市场参与者中，其市场份额仅约0.5%，相较于三星、美光等上游晶圆制造巨头，仍处相对弱势地位。

缺乏上游晶圆制造能力意味着公司在行业高点备货时，需承担更大的存货减值与流动性压力。近期股价的大幅波动反映了市场的担忧：股价从年初百元出头飙升至6月历史高点515.96元，随后回落至10月20日的159.13元。

为稳定股价，孙成思年内两次提议回购。首轮2亿-2.5亿元回购已于10月19日收官；受市场波动影响，10月15日再次提议同等规模回购。这一系列动作显示了管理层对公司价值的维护及对市场信心的提振意图。