Robinhood股价创新高，战略转型引关注
从“零佣金”到All in Crypto的战略演变
2025年6月30日，Robinhood股价盘中暴涨超12%，创历史新高。此次大涨背后是其在法国戛纳发布的一系列重大消息：推出股票代币化产品、自建基于Arbitrum的Layer 2区块链、为欧盟用户提供永续合约等。这一系列动作表明，Robinhood正从一个服务散户的交易平台，转变为潜在的“金融基础设施颠覆者”。
昨天：Robinhood的成长与阵痛
Robinhood成立于2014年，凭借零佣金交易和极致的用户体验迅速吸引了大量年轻投资者。其核心商业模式包括PFOF（订单流支付）、利息收入以及订阅服务Gold。然而，随着业务的发展，平台遭遇了技术故障、用户信任危机以及持续的监管压力。
- PFOF模式引发争议：通过将用户订单流卖给做市商获得收益，但也因是否牺牲用户最佳执行价格而被广泛质疑。
- GME事件重创品牌：GameStop事件中限制买入行为导致公众对“金融民主化”承诺产生怀疑。
今天：All in Crypto的战略布局
转向加密资产的原因
- 财务驱动：2025年第一季度数据显示，加密业务已成利润最高板块，贡献43%交易收入。
- 战略升级：意图成为连接传统金融与链上世界的桥梁，摆脱过去负面标签。
- 颠覆现有体系：提出RWA（现实世界资产）代币化愿景，推动24/7全天候交易、即时结算等功能。
三位一体战略组合拳
- 股票代币化 (Stock Token)：作为切入点打通传统资产与链上生态。
- 自建L2公链 (Robinhood Chain)：构建专属基础设施，提升护城河。
- 平台化 (Broker-as-a-Platform)：收购Bitstamp、WonderFi等扩展功能，打造全能型投资平台。
明天：机遇与风险并存
Robinhood若成功实现战略目标，将成为链接万亿级现实资产与数字世界的枢纽，并重构自身估值逻辑。但同时需面对山寨币流动性竞争、新交易规则挑战以及传统金融机构加速入场带来的冲击。
- 重塑市场格局：蓝筹股代币或削弱低价值Meme币需求；打破交易所时间壁垒。
- 传统机构迎头赶上：迫使JPMorgan、Goldman Sachs加快资产数字化进程。
3、挥之不去的风险与挑战
Robinhood的宏伟蓝图依然面临三大核心挑战：
- 监管的不确定性：这是其战略实现的最大瓶颈。在其向SEC提交的信函中，明确指出了当前监管框架下的障碍，例如RWA代币的法律属性界定、数字资产托管规则（如Rule 15c3-3）的满足方式，以及资本金要求（Rule 15c3-1）的计算问题。尽管美国当前政治风向对加密行业较为友好，但政策变动仍可能对其业务构成致命打击。
- 执行与竞争风险：自建L2公链、整合Bitstamp、全球扩张等计划都考验着Robinhood的项目管理和执行能力。同时，来自Coinbase、Kraken等加密原生平台，以及高盛、摩根大通等传统金融巨头的竞争将异常激烈。Robinhood必须用实际行动证明，它不仅有创新的想法，更具备实现这些想法的能力。
- 商业模式的内在脆弱性：尽管业务日益多元化，但短期内收入仍高度依赖波动性较大的交易业务，特别是加密货币市场。这意味着其业绩易受市场周期影响。如何在持续创新的同时，构建更为稳健、可预测的收入来源，成为其实现长期健康发展的关键。
总结：一张正在绘制的新旧金融衍生图纸
如今的Robinhood已非仅仅依靠“零佣金”和“游戏化”吸引用户的“散户平台”，而是正通过以RWA和加密技术为核心的豪赌，试图从金融体系边缘走向中心，扮演新旧金融秩序交汇处的“制度设计者”和“基础设施提供商”角色。
它的目标不只是24小时交易或即时结算这类表层功能，而在于重构整个资产发行、交易和结算的底层逻辑——把传统金融中封闭、昂贵、低效的规则转化为开放、可编程、可组合的新金融体系。
这场变革的成功与否不仅关系Robinhood自身命运，也将在很大程度上决定未来十年全球金融市场的演化方向。对于投资者和市场观察者而言，Robinhood已不只是一家公司或股票代码，而是一张通往未来金融形态的“衍生图纸”。制度套利的空间才刚刚开启，波动将持续存在。