黄奇帆谈花呗、借呗：30亿本金如何撬动数千亿
马云的金融运作模式引热议，蚂蚁金服盈利揭秘
中国国际经济副理事长黄奇帆在近期一次论坛中对花呗、借呗的资金来源及运作方式进行了深度剖析。他表示：“马云几千亿的花呗、借呗，主要依靠银行贷款并发行ABS（资产支持证券）实现资金杠杆放大。”他指出，仅30多亿资本金，通过多次循环发行ABS，最终可撬动高达3000多亿的规模。
黄奇帆进一步解释称：“通常银行给予互联网平台1比2.几的贷款比例，若获得五六十亿贷款，形成90亿资产后便可发行ABS。互联网平台只需三天即可完成一轮放款和再发债，如此反复发行几十次便可形成数千亿体量。”
据阿里巴巴财报数据，蚂蚁金服曾于2015年、2016年、2017年分别实现税前利润42.54亿元、29.06亿元、131.90亿元。其主营业务主要包括支付、消费金融和财富管理三大板块。
在支付领域，支付宝持续占据市场主导地位，2025年第一季度中国移动支付交易额达47.7万亿元，支付宝市场份额达53.21%，对应近25万亿的交易量。尽管商户手续费为千分之六，个人提现收取千分之一费率，但由于基数庞大，仍贡献数百亿营收。
消费金融方面，以花呗和借呗为主要产品。数据显示，2017年花呗、借呗合计利润约95亿元，其中花呗净利润34亿元，借呗净利润61亿元。
财富管理业务则包括基金代销等，如余额宝所属的天弘基金。蚂蚁金服持有天弘基金51%股份，该基金在2018年实现净利润20.69亿元。此外，蚂蚁基金代销理财型保险收入亦呈快速增长趋势。
目前，“90后”群体普遍存在借贷行为，几乎人人使用“马爸爸”的金融服务，这也成为蚂蚁集团重要的吸金能力体现。