如果你曾经 玩过《FarmVille》、《CityVille》或 Zynga Poker，那你并不孤单——每月有来自166个国家的1.48亿其他玩家也在玩 Zynga 的游戏。而且由于人们通常每个月会玩多款游戏，这些活动带来了2.32亿次月度访问。所有这些内容都在 Zynga 最近的 S-1 注册声明中披露，该声明描述了公司意图通过公开股票发行筹集高达10亿美元的资金。
背景
Zynga 由连续创业者 Mark Pincus 于2007年在旧金山创立，其最初的理念是玩游戏将成为互联网上的核心活动之一。公司的成功很大程度上归功于生逢其时。社交网络的爆炸式增长使 Zynga 受益，因为它允许玩家在网上找到朋友并与他们一起游戏。我们本周早些时候在 “Zynga的18款社交游戏” 一文中介绍了 Zynga 的所有游戏。这些游戏托管在 Facebook、MySpace 和 Yahoo! 等社交网络上，但大多数玩家使用 Facebook。Pincus 认为游戏应该是社交化的，并且可以随时随地进行。能够支持游戏玩的智能手机和平板电脑的出现，可能有助于 Pincus 实现他的目标。
几乎完全依赖 Facebook
事实上，Zynga 的 S-1 声明显示了 Zynga 对单一社交网络的高度依赖。“Facebook 是我们游戏的主要分发、营销、推广和支付平台。我们通过 Facebook 平台产生了绝大部分收入和玩家，并预计在未来可预见的时期内将继续如此。我们与 Facebook 关系的任何恶化都会损害我们的业务，并对我们 A 类普通股的价值产生不利影响。我们必须遵守 Facebook 为应用程序开发者制定的标准条款和条件，这些条款规范了在 Facebook 平台上游戏的推广、分发和运营以及其他应用程序。”
Facebook 多次更改其与 Zynga 及其他游戏开发商的关系条款。2010年，它实施了更严格的政策，限制了 Zynga 为吸引现有玩家的朋友所能进行的推广活动。
商业模式
Zynga 的游戏是免费的。该公司通过销售游戏内虚拟商品来赚钱，它是首家尝试以既非产品也非服务、仅基于无形虚构牲畜和建筑的收入进行公开上市的公司。关于公司在上市时如何以及何时确认收入，目前尚未决定。由于美国证券交易委员会（SEC）没有针对虚拟商品摊销或折旧的规则，因此评估其利润表颇具挑战性。
由于可以免费游玩，Zynga 几乎将所有收入都依赖于少数玩家。为了维持收入水平，Zynga 必须不断吸引新的付费玩家，或者提高玩家购买商品的支出金额。因此，Zynga 在 Facebook 广告上投入了大量资金以获取新玩家。2010年，它在所有广告上的支出为8340万美元。
Zynga 与 Facebook 签订了一份为期五年的协议，要求 Zynga 独家使用 Facebook Credits（用于在 Facebook 网站上购买游戏内虚拟商品的虚拟货币），并将通过 Facebook 产生的所有收入的30%交给 Facebook。游戏内的物品也可以通过礼品卡在 Zynga 自己的在线商店中购买。
不存在竞业禁止条款，因此如果 Facebook 决定推出自己的游戏，Zynga 将处于非常不利的地位。Zynga 削弱 Facebook 对其收入控制的一种方法是进入移动游戏领域，该领域正在迅速增长。然而，为移动平台开发游戏比在网页端开发更为困难且耗时。此外，Zynga 还需要与电信运营商合作，而这可能需要建立类似于它与 Facebook 之间关系的合作关系，尤其是在 AT&T 与 T-Mobile 的合并获得批准的情况下。Zynga 表示，它打算将其游戏带到 Apple iOS 和 Google Android 移动平台。然而，它承认：“我们在与无线运营商、移动平台提供商以及其他我们成功所需合作的伙伴方面经验有限。” Zynga 还承认，它将需要超越通过社交网络进行支付的方式，纳入移动支付。
数据
Zynga在2010年的收入为5.975亿美元，2011年第一季度为2.354亿美元。该公司表示，截至2010年12月31日，其69%的收入来自Facebook；到2011年5月31日，这一比例上升至83%。Zynga 2010年的利润为2790万美元，而2009年则亏损5280万美元。2011年前三个月，公司利润为230万美元。由于Zynga未采用美国通用会计准则（GAAP）来计算收入和利润，因此这些结果在一定程度上值得怀疑。
可接受的风险？
Zynga是一家几乎完全依赖单一公司作为收入来源的企业，并且销售的是常规会计实践无法涵盖的虚拟商品。尽管如此，市场预计其在上市时的估值约为200亿美元。一些观察人士认为，这可能是市场长期以来所见的最严重的“非理性繁荣”（即非理性力量对金融投资者的牵引）案例之一。在经济持续低迷的背景下，人们是否还会继续购买虚拟奶牛和虚拟房地产？
恐怕未必。Zynga游戏的每日活跃玩家数量在2010年前三个月达到峰值，为6700万。而在2011年前三个月，日均活跃用户数为6200万。
Zynga对其自身的脆弱性坦诚相告，投资者将如何回应Zynga招股说明书中的披露信息，这将是一个值得关注的看点。