尽管2011年尚未结束，但首次公开募股（IPO）市场似乎将迎来惨淡的一年。据《华尔街日报》报道的市场追踪机构Dealogic截至9月的统计数据显示，在全部76家IPO公司中，有63%的公司股价低于其初始定价。互联网企业虽然首日涨幅达28%，而非互联网企业仅为7%，但其价值已大幅缩水，平均较原始定价下跌了8%。
根据股票研究公司Birinyi Associates对2010年和2011年30家互联网企业IPO的跟踪数据，其中18只股票的当前价格低于其IPO发行价，24只股票的价格低于其上市首日的开盘价。
在某种程度上，互联网股票的初始价格总是被高估，因为公司只发售可用股份中很小的一部分，从而推高了股价。在所有行业中，公司通常向投资者发售其股份的20%至25%。相比之下，Google仅发售了其7.2%的股份，Groupon更是仅发售了5.5%，这是美国过去十年中第二小的流通股比例。Pandora发售了9.2%的股份，LinkedIn发售了8.3%的股份。
让我们来看看2011年最受关注的五家互联网IPO的表现，并考察另一家备受期待、于上周五上市的潜在明星Zynga的前景。
Pandora
Pandora
这家提供个性化网络广播服务的公司于6月15日上市。股票定价为16美元；开盘价为20美元，在纽约证券交易所首日最高涨至26美元。12月14日，该股收盘报10.22美元，使公司陷入大幅亏损。尽管其收入持续增长，但Pandora从未实现盈利。
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Groupon
Groupon
我今年早些时候分析过的每日优惠券公司Groupon于11月4日以备受瞩目的姿态上市。该公司发行价为每股20美元，首日开盘涨至30美元，随后在11月下旬跌至14.85美元。12月上半月的大部分时间里，其股价一直低于20美元。12月14日，股价反弹至22.55美元。Groupon从未实现盈利。在该日对Groupon启动覆盖分析的银行中，七家给予中性评级，四家给予买入评级。该公司的三家承销商摩根士丹利、瑞士信贷和高盛都曾对参与此次IPO表示热情。然而，目前主承销商摩根士丹利给出的目标价为27美元，并建议潜在投资者“等待更好的入场点以建立仓位”。而德意志银行给出的目标价仅为21美元。但高盛表示，Groupon持有“解锁互联网长期难以攻克的庞大本地广告市场的关键”，并以29美元的价格启动了对该股票的覆盖分析。
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这家面向企业的社交网络公司于5月19日以每股45美元的价格上市。首日，股价飙升至近110美元。当时，LinkedIn的承销商——美国银行、美林证券和摩根士丹利——因将发行价定得过低而受到批评。分析师建议LinkedIn的发行价应为每股90美元。然而，LinkedIn是少数几家从未跌破初始发行价的互联网公司之一，12月14日收盘价为65.95美元，因此承销商的保守定价或许是正确的。LinkedIn表示，自2006年以来它一直保持着盈利状态。
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Zillow
Zillow
该公司为消费者和房地产专业人士提供房地产市场信息。该公司于7月20日上市，定价为20美元，最高曾达到44美元。9月份的大部分时间里，股价在35美元至37.50美元之间波动，但12月14日收盘报22.13美元。Zillow在其作为上市公司的第一个季度就实现了盈利。
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Angie’s List
Angie’s List
承包商和医疗保健提供商评论网站 Angie’s List 在 11 月 17 日上市前等待了 16 年。其首次公开募股（IPO）价格为每股 13 美元，首日交易时股价升至 18 美元以上。12 月 14 日收盘价为 16.42 美元，但当月早些时候曾跌破 IPO 发行价。该公司尚未实现盈利。
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Zynga
Zynga
今年夏天Zynga向美国证券交易委员会提交S-1表格时，我曾对此进行过报道。
Zynga 将其预期估值减半，并于上周五以每股 10 美元的价格上市。Zynga 在 12 月 9 日向美国证券交易委员会（SEC）提交的监管文件中表示，这一定价是“基于对 2011 年完成首次公开募股的公司发行价及近期场外市场表现的审查”。每股 10 美元的定价使该公司估值约为 70 亿美元。此次 IPO 表现令人失望，该股在盘中一度触及每股 11 美元后，最终收于 9.50 美元。
2012 年会更好吗？
两家公司很可能在 2012 年初上市。Yelp 已向 SEC 提交申请，目前尚未盈利，其估值可能在 10 亿至 20 亿美元之间。Facebook 也很可能在 2012 年初上市。据《华尔街日报》和《纽约时报》报道，Facebook 利润丰厚，估值可能高达惊人的 1000 亿美元。
简而言之，预计 2012 年的首次公开募股（IPO）市场将充满波折，受宏观经济环境影响，而 Facebook 可能是唯一的亮点。