科技股的市场在年末表现不佳，在线游戏提供商Zynga令人失望的首次公开募股（IPO）也未能扭转这一低迷态势。
Zynga的上市首日
尽管上周上市前Zynga将预期估值下调了50%，但市场对其IPO仍抱以期待。该股发行价为每股10美元，上市首日收盘跌至9.50美元。尽管公司处于盈利状态，上周一股价进一步下探至9.05美元，周三收于9.47美元。
标普Capital IQ数据显示，在美国科技公司IPO中，仅七家公司首日收盘价低于发行价，且这七家公司IPO后平均跌幅高达52%。
Zynga的主页。
Zynga在IPO中出售了约14%的总股份，高于科技公司常见的7%-10%区间，可能对股价造成压制。然而，正如前文《Zynga揭开面纱；我们看到了Facebook》所述，战略和结构性问题才是导致股价偏低的主因。
Zynga收入几乎完全依赖Facebook，而后者随时可能修改协议条款甚至成为竞争对手。例如2010年，Facebook强制要求所有游戏使用Facebook Credits支付虚拟商品，致使Zynga需将收入的30%支付给Facebook，远高于此前向玩家收取的2%-10%费用。
Zynga的关键数据
据CFO Dave Wehner透露，2011年有800万玩家购买虚拟商品，虽占月活跃用户数（1.5亿）仅约5%，却贡献了95%的收入。今年广告收入约5500万美元，同比增长162%，但仅占总收入的5%。
Zynga的弱点
现有游戏新增玩家数量下降是另一隐患。《Farmville》等热门游戏已达顶峰，新游戏推出放缓且分流老玩家，吸引力也不及原版大作。同时，Zynga整体玩家增长停滞：Cowen Group指出其在Facebook日活玩家中的份额已从50%降至38%；过去九个月日活用户增长甚微，且面临EA收购Pop Games后的竞争加剧。
为吸引新受众，Zynga必须提升移动领域竞争力。去年12月收购Newtoy（旗下有Words With Friends等），今夏又收购专注跨平台开发的Five Mobile。截至10月，Zynga Poker移动版日均用户达1100万。要获取新用户与收入，大幅扩大移动市场份额势在必行。
互联网首次公开募股的未来
金融界对明年IPO市场感到紧张。作为市场明星的科技公司今年表现参差，Zynga的失利或影响2012年上半年IPO进程。
市场关注Zynga IPO对即将申请上市的Facebook的影响。IPO Desktop总裁Francis Gaskins表示，任何致Zynga增长放缓的因素均会波及Facebook。尽管Zynga玩家占Facebook用户不足1%，却贡献了其税后收入的30%。
市场或在修正科技行业高估值，投资者正意识到该行业的脆弱性。十年前泡沫源于不切实际的炒作，但当时IPO公司多有形产品；如今Zynga靠虚拟农场动物、Facebook靠广告盈利，二者均提供免费服务以轻松获客。
Zynga与Facebook员工数分别为2800人和2500人，远少于传统制造巨头且资本资产微薄，但估值却远超传统公司。其他拟上市互联网公司应认清：吸引用户免费使用游戏和社交平台相对容易，但要赢得投资者青睐则另当别论。