2017年5月标志着美国证券交易委员会（SEC）对非合格投资者实施C轮融资众筹规则一周年。业界对此评价不一，但普遍认为现行规则需修改以有效支持初创及小型企业融资。事实上，旨在优化该规则的《修复众筹法案》（Fix Crowdfunding Act）去年虽获众议院通过但未在参议院获批，预计2017年将再次提出。
众筹历史
2012年《JOBS法案》批准非合格投资者（资产低于100万美元或年收入低于20万美元）参与众筹投资。SEC直至2016年2月才最终确定监管规定，随后首批在线平台获批。根据规定，资金仅能通过获批平台筹集，公司每年从非合格投资者处最高募资额为100万美元。截至2017年4月，共有26个获批平台，但并非所有都成功完成融资。
此外，《JOBS法案》还修订了针对合格投资者的募资规则，首次允许公司作为中介。多个平台已成功助力企业筹资，部分平台现正增设C轮融资众筹（“CF众筹”）服务，同时覆盖合格与非合格投资者。
通过平台进行的CF众筹融资金额。来源：Wefunder。
当前状况
据Wefunder数据，2016年5月16日至2017年4月27日期间，共有29,623名个人投资于88个成功的C轮融资项目，总金额达2,470万美元。其中，Wefunder占据了融资总额的69%和项目数量的67%。三家达到100万美元上限的公司均在该平台完成融资。
C轮融资前五大热门类别如下：
- 技术：890万美元；
- 食品：660万美元；
- 酒精饮料：600万美元；
- 硬件：470万美元；
- 软件：390万美元。
Wefunder之所以领先，在于其率先鼓励使用非直接股权融资机制。该平台提供收益分成、贷款及可转换票据（先付利息后转股）等选项。由于股权缺乏流动性，债务众筹比股权更受欢迎，NextSeed等平台即仅提供此类服务。
目前多数Regulation CF平台提供SAFE（未来股权简单协议），赋予投资者在未来以折扣价购股的权利。具体股份数量及转换价格将在下一轮合格股权融资（如风投）时确定。
费用方面，Wefunder收取成功筹资额的6%，StartEngine收取5%，NextSeed则收取10%。
类似于奖励型众筹
CF众筹融合了Kickstarter和Indiegogo等奖励型平台的功能，包括视频展示、福利设置、社交媒体分享及评论区互动，同时仍需履行SEC要求的所有财务及申报义务。这种模式融合已成为行业标准。
部分成功的CF众筹公司最初在奖励型平台筹资，借此建立了筹款记录并积累了潜在投资者名单。近期，Indiegogo与获批平台MicroVentures达成协议提供CF众筹服务，而Kickstarter则表示暂无兴趣涉足该领域。
替代性融资
从立法通过到Regulation CF实施长达四年的等待期，促使许多企业家转向寻求合格投资者资金。SEC依据《JOBS法案》颁布的Reg D因监管要求较宽松而极具吸引力，它允许公司公开宣传发行且无需注册。意识到CF众筹延迟后，许多平台开始提供Reg D融资服务。
改进 Regulation CF
以下变革将极大改善CF众筹生态，惠及寻求增长的小企业及追求回报的小投资者：
- 提高募资上限：业界共识是将100万美元的上限提升至至少500万美元。
- 减少披露要求：现行财务披露程序繁琐且成本高昂（最高可达筹资额的20%），尤其对超50万美元的融资项目。降低相关披露门槛，配合上限提升，将鼓励更多创业者选择众筹。
- 建立二级市场：解决众筹股权投资流动性差的问题，使投资者在公司上市或被收购前有机会出售股票。