如果你对加密货币、比特币和区块链等术语感到困惑，你并不孤单。即便是旨在“保护投资者、维持公平有序市场并促进资本形成”的美国证券交易委员会（SEC），也在努力跟上新型替代融资机制的步伐。
最新的融资热潮是首次代币发行（Initial Coin Offering，简称“ICO”），这是一种利用加密货币进行众筹的新形式。据《CoinTelegraph》报道，加密货币是“设计用于作为交换媒介的数字或虚拟货币，使用密码学确保和验证交易，并控制新单位的创建。”
最新的融资热潮是首次代币发行（Initial Coin Offering，简称“ICO”），这是一种利用加密货币进行众筹的新形式。
ICO“代币”是在分布式账本（即区块链）上发行的令牌。这些代币易于交易，但与股票不同，它们不赋予所有权。投资者押注于成功的产品将推动代币价值上升。
ICO模仿了基于奖励的众筹活动，通过产品预售换取资金以筹集营运资本。公司借此建立利益相关者社区，让在产品制造前“购买”的人受益。若达到融资目标且项目启动，这些代币将成为功能性的加密货币单位。
为什么选择ICO？
与缺乏流动性的私人证券不同，代币具有极高的流动性，投资者可以快速撤资或在二级市场交易。
曾强烈反对股权众筹的风险投资家们现在对ICO表现出极大兴趣。原因有二：一是利润可观；二是流动性强。相比等待数年实现IPO或被收购，加密货币能让投资者更快实现财务收益。
此外，代币可轻松在交易所兑换成比特币或其他加密货币，再通过在线服务转换为传统货币。
像Andreessen Horowitz、Sequoia和Union Square Ventures这样的成熟风投公司已投入数百万美元进入加密货币对冲基金，投资于各类区块链项目。
自2016年以来，风险投资公司已在各种类型的区块链项目中投入了数百万美元。
ICO如何运作
团队在以太坊或Openledger等平台上创建新加密货币，并根据自身判断决定项目估值。随后向公众营销，由参与者网络通过市场供需动态为代币定价。发行ICO的公司通常处于寻求天使投资的初创阶段。
类似Kickstarter众筹，ICO通常持续数周，分为预售期和公开销售期，项目启动需达到资金上限。预售轮次仅限“白名单”内的特定个人或机构参与，他们可在公开销售前购买代币。
只有预售轮次会给予参与者一定比例的代币奖励，有时还要求最低出资额。预售旨在建立势头并吸引早期支持者。随后是更长的公开销售期，所有注册参与者均可加入。
销售开始后，个人通过发送比特币（BTC）或以太坊（ETH）到指定钱包地址贡献资金。若达到融资目标，新币上线时代币将发送给投资者；若未达标，资金将被退还，这与未达成目标的Kickstarter众筹类似。
项目达标并发行代币后，将在Bitbank、Coinbase、CoinExchange、Coinsquare、CoinEx等交易所上市实时交易。目前已有超过50家加密货币交易所供持有者交易或新买家参与。
据《麻省理工科技评论》副主编Mike Orcutt称，自2017年初以来，企业家已通过ICO筹集约100亿美元。
SHIFT.cash是一个安全的贷款平台，用于发放以汽车所有权证书为担保的快速贷款。该公司为其ICO创建了网站，如上所示。
SEC监管动态
与股权众筹不同，ICO目前尚未受到严格监管，因此不受SEC或其他国家等效机构管理。投资ICO属于高风险创业活动。
然而，SEC已开始打击ICO。其发布的《关于可能违法的数字资产交易在线平台的声明》透露出态度：ICO属于证券，应依法注册。预计SEC将制定相关监管规定。近期，马萨诸塞州已下令停止五个ICO项目，称其销售未注册证券。
一些公司正开发合规平台用于发行和交易“代币化证券”。作为另类交易系统，此类平台必须获得SEC认证才能合规。
ICO及区块链投资已发展到难以消失的阶段，但在未来几年内，它们可能会面临更严格的监管。