传统首次公开募股（IPO）主要面向多年间获得数亿美元风投的大型知名公司。然而今年，传统IPO已被一种已有约20年历史、近两年才逐渐兴起的方式超越。
特殊目的收购公司（SPAC），又称空白支票公司，自20世纪90年代起便已活跃。美国证券交易委员会（SEC）将其定义为无具体业务计划或目标的公司。SPAC作为壳公司，无资产或运营历史，通过IPO募集资金以收购或合并运营中公司，成立时无需确定潜在收购目标。
因SEC发现壳公司曾是低价股市场欺诈和操纵的工具，其一度缺乏信誉。随后SEC对SPAC增加额外要求，包括在IPO前提交传统注册声明。
运作方式
SPAC由行业或私募股权专业人士管理。近期成立的SPAC多由美国顶尖私募股权公司赞助，顶级投行承销IPO，对冲基金则是主要资金来源。
当SPAC管理层发现具吸引力的收购目标时，会通过委托书材料向投资者展示该企业，并由投资者投票表决。与传统IPO受市场波动影响不同，SPAC投资者的股价在IPO前即已协商确定。SPAC拥有长达24个月的时间寻找收购目标（通常更快），期间资金存入信托账户并按市场利率赚取利息。
若SPAC无法在规定时间内完成收购，必须将募集资金退还投资者。2019年之前，许多SPAC因未能完成收购而解散。
支持者认为，SPAC为原本无法进入公开市场的企业提供了机会，尤其吸引以下对象：
- 规模较小的公司；
- 快速成长的早期初创企业；
- 无收入或收入微薄的公司；
- 陷入困境的老牌公司。
据SPACinsider.com数据，截至10月28日，2020年共有165家SPAC完成IPO，筹集613亿美元，高于2019年的59笔交易及136亿美元。2020年至今平均IPO规模为3.716亿美元，2019年为2.305亿美元。
著名SPAC IPO案例
- 维珍银河（Virgin Galactic）：2019年10月与SPAC Social Capital Hedosophia合并后获超4.5亿美元收益。股票于同年10月28日以9.64美元开盘，尽管2020年上半年仅获23.8万美元收入且净亏损1.224亿美元，但至10月28日交易价格升至17.51美元。
- DraftKings：运营梦幻体育游戏及合法体育赛事投注。与SPAC Diamond Eagle Acquisition Corp.合并后于2020年4月29日上市，交易价19.40美元；至10月28日升至38.15美元。首日买入的投资者收益翻了两番。
- Nikola：2020年6月，前通用汽车高管领导的SPAC VectoIQ Acquisition披露股东批准收购氢动力电动卡车初创企业Nikola Corporation（当时尚无产品）。9月Hindenburg Research发布报告指出其技术存在问题，指控高管夸大电池能力及涉嫌欺诈。此后创始人兼执行主席Trevor Milton辞职，股价暴跌。
电子商务类SPAC
本月早些时候，FinTech Acquisition Corp. III收购Paya并更名为Paya Holdings Inc.，成为综合支付服务提供商。
两周前，二手车电商平台Shift与保险收购公司（Nasdaq: INSU，由Cohen & Company赞助的SPAC）完成合并。
据报道，在线批发电商供应商Boxed正考虑通过与SPAC合并的方式上市。
注意事项
SPAC IPO比传统IPO更快、程序更少，但成功并非必然。高盛分析显示，2018年1月以来58笔SPAC交易中，合并后3个月、6个月及12个月的平均表现均不及标普500指数和罗素2000指数。
有证据表明SPAC热度可能减退。例如Cerberus Telecom Acquisition Corp.现寻求募集3亿美元（发行3000万股，每股10美元），低于此前计划的4000万股；Spartacus Acquisition Corp.和ArcLight Clean Transition Corp.今年早些时候也缩减了IPO规模。
随着SPAC IPO长期结果明年陆续显现，市场将判断该上市方式是否适合企业及能否为股东带来优势。