铁矿石销量增长3%（粉矿价格约95美元/吨）。
铜销量增长12%。
镍销量增长11%。
各业务板块成本持续改善（连续第二年实现下降）。
Samarco及Brumadinho的事故赔偿、尾矿坝治理进入尾声。
好像看起来还不错！可为何账面产生如此“巨亏”呢？这就要看该公司第四季度财报了。
Q4财报显示：
加拿大镍资产减值35亿美元（Vale Base Metals资产组合，主要涉及Sudbury、Thompson镍矿带及Voisey's Bay项目）。
触发因素：基于当前市场预期，公司下调了长期镍价假设。加拿大资产成本较高（以井工开采为主），在2026高启的价格预测下，经济性明显打折扣、资产价值缩水。28亿美元递延所得税资产减记（税务及会计结构调整）。
Samarco（合资）拨备增加4.49亿美元，用以解决2015年Fundão尾矿坝溃坝事件的集体诉讼。
看来，2025年第四季度亏损扩大，并不是因为矿山突然经营恶化，而是几项账面调整集中体现：
第一，加拿大镍矿计提了35亿美元减值。因为公司下调了长期镍价预期，按新的价格测算，未来能赚的钱变少，资产账面价值就必须调低。这是会计上的“资产重估”，不涉及现金流出。
第二，冲减了28亿美元递延所得税资产。简单说，公司认为未来可用来抵税的利润减少，因此之前确认的“未来可抵税资产”需要调减，同样属于账面处理。
第三，针对Samarco诉讼增加4.49亿美元预计负债，是根据最新法律风险重新估算可能赔付金额。
三项合计拉低了净利润，并不等于主营业务亏损。
原来如此！看似盈利能力巨大的企业，账面上却并不一定“赚钱”呢！
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