一、背景概述
山特维克矿山与岩石解决方案事业部（Sandvik Mining and Rock Solutions，简称 SMR）与安百拓（Epiroc，前阿特拉斯·科普柯矿业装备公司）是全球矿业装备领域最直接的竞争对手，业务高度重叠，涵盖凿岩工具、露天/地下钻机、装载与运输设备、自动化、电动化及售后服务。双方的技术输出都涵盖了矿山和建筑工程两个领域。
两家公司均于2026年1月下旬公布2025年全年业绩。在瑞典克朗走强的不利汇率环境下，受益于金、铜等矿种需求，以及自动化、电动化持续推进，双方均展现出较强韧性。
二、2025年全年财务数据（单位：百万/十亿瑞典克朗）
1. 山特维克 SMR
营业收入：62,971 百万克朗（约 630 亿克朗，490亿人民币）
调整后 EBITA：13,045 百万克朗
集团贡献度：约占山特维克集团总收入的 51–52%
增长驱动因素：
地下与露天采矿设备需求稳健
数字化采矿技术（AutoMine、OptiMine）实现两位数增长
零部件与服务业务持续扩张，带来高增量利润
2. 安百拓（集团整体，100%矿业）
营业收入：61,998 百万克朗（约 620 亿克朗，483亿人民币）
调整后 EBIT 利润率：19.6%（2024 年为 19.8%）
收入增长：+2%
矿业订单占比：约 79%
三、2025年正面对比要点
1. 收入规模
两者几乎持平：
SMR：约 630 亿克朗
Epiroc：约 620 亿克朗
SMR 在矿业相关收入规模上略占优势。
2. 增长动力来源：
SMR：
在设备、零部件/服务及数字化业务上，Q4 多项指标实现两位数增长
矿业业务内生增长表现更均衡
Epiroc：
全年订单有机增长 +7%，收入 +2%
Q4 设备订单增长高达 +22%，但基础设施及附件业务相对偏弱
3. 盈利能力
SMR：
调整后 EBITA 体现出强劲盈利质量
历史目标利润率区间约 20–22%，强势季度增量利润率可达 ~32%
Epiroc：
调整后 EBIT 利润率 19.6%，在关税与汇率压力下保持稳定
售后与服务业务占收入约 42%，对利润贡献显著
四、战略定位与竞争优势
山特维克 SMR
产品组合更广（覆盖岩石处理、数字化平台、自动化系统）
Deswik 等数字资产强化“软件 + 设备 + 服务”的生态体系
经常性收入占比提升，带来结构性利润率优势
安百拓 Epiroc
纯矿业公司，业务聚焦度高，无多元化“拖累”
在电动化与自动驾驶领域优势突出
技术侧重点差异
SMR 在地下采矿、掘进及竖井钻进规模上更具优势
Epiroc 在露天自动化与电池电动设备转型上表现更为领先
五、其他关键信息
汇率因素：强势瑞典克朗对两家公司均造成数十亿克朗级别的负面影响，但有机指标显示真实需求仍然稳健
矿种结构：金、铜、锌需求强劲；镍相对偏弱
员工规模：
SMR：约 19,395 人
Epiroc：约 19,000 人
六、综合评价
2025 年对两家公司而言均为表现强劲的一年。
山特维克 SMR 在收入规模上略胜一筹，并依托数字化与售后服务体系，展现出更高质量的盈利韧性和结构性优势。
安百拓 Epiroc 则以纯矿业定位保持高度竞争力，在设备订单、电动化和自动化方向动能突出。
结论：
短中期看，SMR 在利润质量与生态完整性上略占上风；
中长期看，Epiroc 在“绿色矿山”和电动化转型浪潮中的战略位置值得重点关注。
