2026年3月，必和必拓正式向智利监管机构提交Escondida新建选矿厂的环境审批申请，项目投资规模约44亿至59亿美元，计划在2031至2032年期间新增22万至26万吨铜年产能。
来源于BHP公司资料片
位于智利阿塔卡马沙漠的埃斯孔迪达矿（Escondida Mine）是世界上产量最大的露天铜矿。矿体埋藏于海拔约3050米的高原地区，距离安托法加斯塔东南约170公里。自1990年投产以来，它一直是智利经济的重要支柱之一，约占全球铜产量的6%。
Escondida Mine属于典型的斑岩型铜矿床，由多个斑岩体沿智利西裂隙断裂系侵入形成。矿体上部为贫化带与富集带叠置结构：厚达180米的风化帽覆盖富含辉铜矿、铜蓝及黄铜矿的次生富集层。原生硫化矿主要包括黄铁矿、黄铜矿和黝铜矿。矿床由主坑与北坑共同组成，合计探明和控制储量超过35亿吨铜矿石。
来源于BHP公司资料片
新的项目将替代老旧的Los Colorados选厂，同时维持矿山整体约46万吨/日的处理能力。
作为全球最大的铜矿，Escondida矿的任何扩建动作，几乎都被市场视为未来铜供给的重要风向标。在全球能源转型提速、铜需求持续上行的背景下，该项目的推进具有明显的周期信号意义。
市场背景
铜正在从传统工业金属，转变为能源转型时代的“基础资源”。其高导电性、耐腐蚀性和可回收性，使其在发电、输电、储能及终端用电环节中不可替代。
新能源体系显著抬升铜的使用强度。风电、光伏等可再生能源系统的单位铜耗，远高于传统化石能源体系；电动车则进一步放大这一趋势，单车铜用量达到80–90公斤，是燃油车的三倍以上。叠加电网升级、储能系统、AI数据中心及氢能产业，铜需求正呈现多重驱动。
市场普遍预计，全球铜需求将从2025年的约2800万吨增长至2040年的4200万吨。但供给端却面临矿石品位下降、开发周期延长及审批趋严等多重约束，未来或出现结构性缺口。
在这一背景下，Escondida约占全球5%的产量，其稳定性与扩产能力，直接影响能源转型的物理边界。
来源于BHP公司资料片
股东结构
必和必拓持有Escondida 57.5%权益并负责运营，其余股东包括力拓集团（30%）和JECO Corp（12.5%）。
自1990年投产以来，BHP将该矿打造为全球规模最大、技术最先进的铜矿之一。近年来，公司将铜定位为“面向未来”的核心资产，持续加大在自动化、数字化及低碳能源方面的投入。例如，Escondida Norte矿坑已实现100%无人驾驶运输系统，矿山电力也已全面转向可再生能源。
在社区与ESG方面，BHP同样维持较高投入，包括水资源替代（海水淡化）、本地社区项目及劳动力多元化等。
经营状况
Escondida矿位于阿塔卡马沙漠腹地，靠近安托法加斯塔港口，是典型的超大型斑岩铜矿。矿山总资源量超过260亿吨，平均品位约0.53%，含铜量约1.38亿吨，是全球资源禀赋最优的铜矿之一。
2025财年，该矿铜产量约130万吨，同比增长16%，创下17年来新高，占全球供应约5%。自投产以来累计产铜已超过3400万吨。
矿山由两个露天矿坑供矿，并配套三座大型选矿厂及堆浸系统，同时副产金银。尽管面临矿石品位下降和矿石硬度上升的压力，但通过自动化、工艺优化及潜在的硫化矿浸出技术，运营效率仍保持在行业领先水平。
行业意义
从全球供需格局来看，Escondida不仅是一个矿山，更是铜供应体系中的“压舱石”。
一方面，其稳定产量直接支撑电动车产业链发展。铜广泛应用于电机、电池、电缆及充电基础设施，是特斯拉、比亚迪等车企供应链的基础材料。
另一方面，在全球铜供应高度集中于智利的格局下（占比约25%–30%），Escondida的任何波动都可能放大市场风险。
更重要的是，在矿石品位下降与新项目稀缺的背景下，全球铜行业正在从“增量扩张”转向“存量优化”。Escondida此次扩建，本质上是通过资本投入与技术升级，延缓资源衰减对供给的冲击。
可以预见，在未来十年至二十年内，类似Escondida这样的超级矿山，将继续决定全球能源转型的资源上限。