2026年9月9日，上海期货交易所（上期所）与伦敦金属交易所（LME）联合宣布，"LME上海热轧卷板合约"将于2026年10月27日正式在LME挂牌交易。该合约将以上期所热轧卷板期货人民币结算价为基准，经换算为美元后进行现金结算。这是中国期货交易所首次向境外成熟金属市场输出"上海价格"，具有里程碑意义。
LME首席商务官朴美兰表示，上期所热轧卷板期货日均成交量接近70万手，买卖价差仅为一个最小变动价位，已是"全球最成功的大宗商品期货合约之一"。
1. 以市场力量推动的"价格出海"
此次合作的核心是市场选择的结果。LME行政总裁明确表示，选择以上期所价格为基准是因为"上期所热轧卷板价格已经成为全球公认的钢铁行业衡量指标"。
从数据看，2025年中国热轧卷板产量达3.25亿吨，占全球一半以上；出口量2152万吨，占钢材出口约20%。庞大的产业规模支撑了上期所热卷期货的流动性——2025年成交1.69亿手，而LME自身的中国热卷期货仅成交13.9万手。LME"镜像"上期所合约，本质是主动引入流动性的商业决策。
2. 合作机制：便利境外参与，而非取代现有定价
新合约为"影子合约"，完全以上期所价格为锚，本身不独立发现价格。关键设计包括：
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LME还推出了流动性激励计划，鼓励做市商在电子平台上围绕上期所主力合约持续报价。这意味着LME的境外参与者可以更便捷地参与"上海价格"体系，而国内贸易仍继续锚定上期所人民币价格，两套价格有望通过汇率和套利机制紧密联动。
3. 标志性的战略意义
该事件标志着中国从"商品输出"走向"规则与价格输出"的阶段。此前，中国在大宗商品交易领域更多是价格接受者，而此次合作使上海价格首次直接嵌入全球最古老的金属交易所的产品体系。
正如上期所副总经理张铭所言，此举为中外企业"在热轧卷板国际贸易中提供更直接有效的风险管理服务工具"。全球钢铁企业、贸易商可以直接在LME平台对冲上海价格敞口，而做市商在上海市场的对冲行为有望进一步推升上期所合约的活跃度。
4. 潜在挑战
钢铁行业人士指出，新合约成功的关键在于流动性。LME历史上现金结算的钢材合约表现并不突出。此外，汇率波动可能成为境外参与者额外考虑的因素，尽管LME已设立专门机构处理汇率转换。从更宏观的角度看，此次合作是"上海价格"国际影响力提升的重要一步，但其能否真正成为全球钢铁定价的核心基准，仍有待市场交易的检验。
结语
此次LME推出"上海热卷合约"，是中国大宗商品定价话语权提升的标志性事件。其核心驱动力是中国钢铁产业的全球规模优势，以及由此产生的市场流动性。这一合作将"上海价格"以商业化的方式嵌入全球定价体系，为中国进一步扩大在能源、金属等大宗商品领域的定价影响力，提供了可参考的模式。
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