超大规模云服务商正斥资数十亿美元扩建数据中心，作为定制AI芯片核心供应商的博通成为最大受益者。财报显示，自2023年底以来，博通AI半导体业务累计营收约680亿美元。在截至8月2日的2026财年第三季度，该业务营收达167亿美元，较去年同期增长两倍多。
尽管业绩亮眼，博通首席执行官陈福阳却对AI热潮保持冷静，甚至将部分投资者比作“赌徒”，质疑AI实验室的盈利前景。
资金或成AI发展的下一道瓶颈
陈福阳在新加坡举行的星展银行亚洲未来前瞻大会上指出，许多投资者对标的缺乏深入了解，抱有极高预期却如同置身赌场。虽然博通通过销售芯片获利丰厚，但购买算力的AI实验室仍需寻找足够多的付费客户以覆盖高昂的开发与运行成本。
真正的挑战在于如何将需求转化为可持续收入。陈福阳承认，OpenAI截至9月底的年化收入已达500亿美元，证明前沿生成式AI模型存在巨大的潜在收入空间。但他强调，“年化收入”仅基于当前销售速度推算，不代表过去12个月的实际入账。鉴于OpenAI今年仅在模型训练上的支出就预计超过250亿美元，公司目前仍处于亏损状态。
高昂的开发成本引发了新的担忧：投资者是否愿意持续买单。陈福阳认为，相比存储芯片、半导体或电力短缺，资本不足可能才是制约AI行业发展的最大因素。已有分析师预测，明年AI资本支出增速将放缓。
市场已出现信号。由英伟达支持的澳大利亚数据中心公司Firmus原计划进行首次公开募股（IPO），但因投资者对其拟定发行价需求疲弱，于10月9日撤回计划。英特尔首席执行官陈立武虽表示硬件供应短缺可能持续两到三年，但也指出，强劲的芯片需求并不等同于购买方能够实现足以证明投资合理性的营收。
企业AI应用频陷“无谓消耗”
陈福阳对付费使用AI的企业表达了担忧。他批评许多企业盲目购买词元进行试验，却未明确AI在具体领域的应用回报。他将此比作孩童在游戏厅迅速耗尽父母给予的游戏币却一无所获。
这一观点与麦肯锡8月发布的调查结果相符。调查显示，尽管80%的受访者认可AI提升了个人工作效率，但仅有37%表示AI对所在机构的息税前利润产生了积极贡献。此外，约五分之一的受访者表示，包括词元成本在内的AI相关运营支出，限制了机构对技术的进一步应用。
· 博通靠卖AI芯片业绩翻倍，但CEO陈福阳直言上游硬件需求强劲并不等于下游能盈利；对于投资者和企业而言，区分“AI算力繁荣”与“商业落地盈利”是避免踩空的关键。
· 当芯片供不应求预计还将持续两三年时，英伟达概念股企业撤回IPO的信号表明，缺乏可持续造血能力的AI“吞金兽”正面临资本退潮的风险，资金瓶颈或将取代硬件短缺成为AI产业最大的制约因素。
· 当下许多AI企业如同“往街机里投硬币”一般盲目进行试验，不仅无法提升企业的利润表现，反而正让高昂的运营开支成为企业技术落地的枷锁。真正能创造价值的，是明确AI能在哪个具体业务场景中带来可持续的商业回报。
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编辑：魏雨彤
