（文/翁彬凯 编辑/吕栋）
路透社10月19日报道，标普全球（S&P Global）估计，美国超大规模云服务商可能存在大量未披露的AI相关债务，主要源于其对数据中心建设或中小型AI企业的隐性担保安排。
新云公司债市承压，英伟达市值大幅波动
近几周，受借贷规模过大担忧影响，AI基础设施供应商及获英伟达支持的CoreWeave等“新云”（neocloud）公司发行的债券价格持续走低。
据《金融时报》16日报道，尽管英伟达已向众多新云和AI初创企业投资数百亿美元，但其自身市值在过去一周蒸发约2700亿美元。新云服务供应商受冲击更为严重：CoreWeave债券价格跌破80美分/美元，上周四收益率接近15%；该公司股价上周下跌17%，竞争对手Nebius下跌18%。
标普警示隐性债务风险与评级挑战
标普全球数字基础设施主管马克·哈比卜（Mark Habib）指出，超大规模云服务商评级面临的最大风险仍是预期利润能否兑现。他特别强调了“相互关联的融资结构”，即超大规模云服务商实际上在为庞大的数据中心建设项目或规模较小的AI公司提供担保。
哈比卜在伦敦会议上表示：“几乎可以肯定，市场上还有更多我们没有看到的债务。如果未予报告，就不属于公开信息的一部分，评级机构也无法对此类交易进行准确评估。”
数据中心杠杆预计规模 路透社
Gartner预测：多数新云公司将停止独立运营
科技咨询公司Gartner上周发布报告预测，由于资本支出速度与AI预期回报之间存在数万亿美元的鸿沟，到2030年，80%的新云公司将“停止独立运营”。
Gartner分析显示，AI数据中心所有者需在2030年底前产生8.5万亿美元收入以覆盖成本并实现健康回报，但消费者和企业在AI服务上的开支预计“最多达到3.6万亿美元”。该机构警告，当前的AI基础设施投资趋势可能使超过4万亿美元的资产价值在2032年前面临减值风险。
巨头巨额投入致现金流承压，评级机构保持观望
标普预计，亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta和SpaceX这六大美国超大规模云服务商，在2025年至2030年间将在数据中心及其他AI相关资本支出上投入超过7万亿美元，且至少在明年之前自由现金流将为负值。
哈比卜表示，目前尚无法确切估计循环融资给企业资产负债表增加的额外债务规模，但标普正试图从总体上采取“全面”视角进行审视。今年7月，出于对甲骨文AI支出及盈利路径不确定性的担忧，标普已将其评级下调至“投资级”最低档BBB-。
针对近期市场抛售AI基建相关债券是否意味着风险高于评级显示水平的问题，哈比卜回应称：“就目前而言，我们不认为存在重大脱节以至于需要立刻调整评级。”他强调标普评分着眼于长期视角，但如果当前资金支出规模明显不再具有可持续性，这一看法可能会改变，驱动因素包括投资规模进一步增加或营收竞争过于激烈。