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150亿估值、700倍市销率：具身智能公司星尘智能的绳驱故事，走到了兑现期的门口
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150亿估值、700倍市销率：具身智能公司星尘智能的绳驱故事，走到了兑现期的门口

150亿估值、700倍市销率：具身智能公司星尘智能的绳驱故事，走到了兑现期的门口 AI科技前线英语说
2026-10-20
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导读：10月13日，星尘智能宣布完成10亿元新一轮融资，投后估值150亿元，投控东海领投，洪泰基金、善恒资本等跟投，
10月13日，星尘智能宣布完成10亿元新一轮融资，投后估值150亿元，投控东海领投，洪泰基金、善恒资本等跟投，老股东先沐追投。这是它近半年内的第4轮融资：6月B轮系列估值首破百亿，仅三个月后，数字被推到了150亿。
半年四轮、三个月涨50亿，放在任何一个赛道都算激进。但真正让这笔融资值得停下来看的，不是估值本身，而是它恰好卡在了一个行业叙事的转折点上。
绳驱的算术：省掉减速器，也划定了边界
星尘智能最鲜明的标签是绳驱。传统人形机器人的关节依赖电机加减速器，减速器和精密传动部件可能吃掉整机成本的六到七成。绳驱用柔性绳索模拟人体肌腱传力，把这块重型硬件大幅剔除或简化，成本可以压到谐波减速器方案的十分之一左右。力控精度和交互安全性上，绳驱也有理论优势：力对AI几乎“透明”，机器人能更直接地感知自己用了多大力、碰到了什么东西。
但这条路线有它诚实的边界。星尘创始人来杰自己说过：单臂额定负载上限定在10公斤，超过这个量级，比如重工业搬运，绳索的弹性会导致晃动，反而不如谐波减速器的刚性方案。
这决定了绳驱的能力半径：轻负载、强交互、高精度的场景是它的主场，重载工业不是。星尘的T1定价8.99万元起，整机高1.53米、单臂负载5公斤，指向的就是家庭、商业、科研、文娱这些“人机共处”的场合。
用一条更便宜、更柔顺的硬件路线去卡位人居场景，逻辑是自洽的。问题在于，这个市场的付费意愿和频次，能否撑住150亿的估值节奏。
出货量在涨，上岗量没有跟上
把星尘放回行业大盘里，能看到一组更有意思的对照。IDC数据显示，2026年上半年全球人形机器人出货近2.5万台，同比增长432.1%；中国出货超1.9万台，占全球约77.9%。工信部10月的口径更直白：上半年整机产量超4万台，全年预计突破10万台。量级确实在快速抬升。
但出货结构和真实上岗之间，隔着一道裂缝。上半年科研教育、表演展示、政府数采合计仍占出货的69%，工业制造和仓储物流的合计占比虽然有所上升，真正进入产线连续作业的比例依然有限。
有分析给出的数字更冷：真正走进工厂生产线的不到5%。展台上几十次成功演示，和产线上连续数小时无干预作业，是两套完全不同的评价体系。

星尘自己的商业化进度，在同类公司里不算慢。S1于2025年实现量产，2026年6月推出T1，已获得数千台订单，覆盖零售、文旅、工业和科研。
北京合生汇的“机器人MART”零售点位，月销量据称约为附近自动售卖机的4倍，旺季营收接近商场门店。这个数字说明机器人在零售场景能跑出短期增量，但它衡量的是新鲜感和情绪价值带来的转化，而非任务能力的不可替代性。新鲜感会衰减，复购取决于机器人能不能稳定完成高频任务。
估值与收入的落差是具体的。星尘2025年营收约2090万元，以150亿投后估值对应，静态市销率约718倍。有评论直指，这是“为未来期权定价，700倍市销率已透支十年成功”。这话说得重，但指向的核心问题是对的：订单和部署计划不等于稳定收入，绳驱的理论成本优势，需要在长期磨损、张力衰减和场景泛化中守住，才能从“融资故事”变成“交付能力”。
这笔融资真正的信号
2026年的人形机器人赛道，钱不再稀缺，稀缺的是把出货量变成上岗量的证据。工博会上，机器人不再翻跟头，而是被搬上产线拧螺丝、插零件、搬箱子；政策端把“实景实训”和“场景开放”推到了最前面。星尘的150亿，本质上是在赌一件事：绳驱这条更便宜、更柔顺的硬件路线，能先于刚性方案在人居场景里跑出可复用的数据闭环和付费模型。
三个月估值涨50亿，可以理解为资本对这条路线稀缺性的定价。但接下来的跟踪点不会是下一轮估值，而是两个朴素的问题：T1量产后的实际交付速度，以及零售和商业点位在新鲜感消退后的复购率。绳驱能不能在长期工程考验中兑现“力透明”的承诺，将决定150亿是前瞻性的期权定价，还是需要更长时间来消化的透支。
对于绳驱柔性路行，您怎么看。欢迎发表高见。

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