GAPS 全球农产品寻源｜芝麻产业周报（10.9-10.15）

进口芝麻：本周港口进口芝麻价格稳中有涨。外盘报价强势上涨，国内现货价格倒挂明显，成本端支撑增强，港口贸易商低价惜售，试探性提涨价格；叠加节后部分低库存下游适量采购，港口出库量尚可，共同带动部分进口芝麻价格偏强上涨。埃塞一级上涨50元/吨至10200-10500元/吨，周均价10350元/吨，较节前上涨0.49%；乍得、巴基斯坦涨幅较为明显，分别上涨150元/吨、200元/吨；多哥白上涨100元/吨，尼日白上涨50元/吨；巴西新货报价8900-9100元/吨，较节前新货报价上调200元/吨。不过下半周港口入库量集中，库存攀升至40万吨以上，部分下游继续补货偏谨慎，多数品种价格呈现滞涨企稳态势。坦桑新货、坦南新货、莫桑新货、尼日花白等品种报价暂时持稳。

国产芝麻：本周国产油麻好货平稳，一般质量货源偏弱；黑芝麻低价小幅上涨后企稳。节后湖北、河南、安徽产区雨后麻集中供应市场，芝麻整体品质较节前下降，贸易商收购以好货为主，但好货数量有限，价格保持稳定；雨后麻量大，价格偏弱运行。湖北新季净货过大筛装车价格维持5.20-5.60元/斤，雨后麻价格偏低。江西黑芝麻节后基层低价出货意愿不高，部分收购点小幅提价，过小筛装车价格涨至8.90-9.00元/斤，较节前偏强0.40-0.70元/斤，但高价下游采购谨慎，贸易商高价订单跟进一般，继续提价收购意愿不强，价格逐步企稳。

河南批发市场：郑州、商丘、南阳等贸易市场交投一般，价格暂稳。虽然港口部分进口麻价格小幅上涨，但下游整体拿货积极性一般，批发市场贸易商偏向出货为主，暂稳观望港口。截至本周四，河南贸易市场埃塞一级出货价格参考10600-11000元/吨，尼日价格参考8600-9400元/吨，均与节前持稳。

供应端

本周黄岛港入库量35996吨，较节前一周大幅增加86.31%，节后船货集中到港特征明显。港口库存进一步攀升至40.21万吨，较节前增加3.43%，同比高出11.83%，突破40万吨关口，库存压力进一步加重。国产方面，节后湖北、河南、安徽产区雨后麻集中供应，一般品质货源充足，但好货数量有限，整体供应仍偏宽松。

需求端

本周黄岛港出库量35495吨，较节前一周增加80.48%，节后低库存下游适量补货，港口出库情况有所改善。但从结构上看，出库增量更多来自节前订单的集中提货，新增采购需求有限；下半周下游对高价接受度一般，继续补货趋于谨慎，多数压价采购性价比高货源为主，需求端放量有限。

利润端

本周进口芝麻理论压榨利润均值3755.0元/吨，较节前下降7.40%。芝麻油、芝麻粕价格大致平稳，但原料芝麻价格小幅偏强，成本压力明显加重，理论压榨利润收窄幅度较大。

芝麻粕：河南粗蛋白≥43%主流出厂报价2300-2600元/吨，较节前稳定；周均价2450元/吨，与节前一周持平。节后下游拿货不积极，但生产企业暂无明显库存压力，价格僵持暂稳为主。短期看，下游需求暂无明显好转，但受成本支撑，生产企业偏向观望，预计芝麻粕价格稳定为主。

汇率：本周美元兑人民币汇率均值6.7300，较上周下跌0.0053，周内走势呈现连续下行态势。周初美元受中东地缘预期降温、美债收益率回落影响小幅下探；后半周美国CPI数据超预期反弹，通胀粘性再度显现，市场上调美联储加息概率，美债收益率上行、美欧利差走阔推动美元快速冲高。

核心矛盾：外盘强势与成本倒挂形成底部支撑，港口库存高位与需求跟进有限形成上方压制，多空僵持。

从供应面看，中下旬或仍有部分进口货源陆续到港，入库量相对集中；国产麻余量仍相对充足，一般品质货源偏多，整体供应面较为宽松。

从需求面看，部分低库存下游在近期行情带动下适量补货，但多数对高价接受度一般，继续采购偏谨慎，需求端放量或有限。

从心态面看，受外盘高位支撑，港口部分贸易商挺价提涨意愿较强；但下游对高价暂认可度一般，多数压价采购性价比高货源为主，买卖双方陷入僵持。

预判结论：预计下周芝麻市场价格或僵持暂稳，涨跌空间均有限。黄岛港埃塞一级均价预计10350元/吨，运行区间10200-10500元/吨，环比持平；湖北国产芝麻净货过大筛装车均价预计10800元/吨，运行区间10400-11200元/吨，周环比持平。

重点关注：①港口入库节奏及40万吨以上库存的去化情况；②外盘报价走势及内外价差变化；③下游对高价货源的接受程度；④国产雨后麻销售进度及好货余量；⑤汇率及美联储政策预期变化。

节后进口芝麻价格稳中有涨，埃塞一级涨50元/吨，乍得涨150元/吨，巴基斯坦、巴西新货涨200元/吨；黄岛港库存突破40万吨至40.21万吨，较节前增加3.43%，同比高11.83%；节后入库、出库均大幅放量，入库35996吨（+86.31%），出库35495吨（+80.48%），入库略高于出库；湖北、河南、安徽雨后麻集中上市，一般品质货源偏弱，好货价格稳定；江西黑芝麻价格较节前上涨0.40-0.70元/斤至8.90-9.00元/斤，高价下游接受度有限，价格逐步企稳；原料芝麻偏强拖累压榨利润下降7.40%至3755元/吨；美国CPI超预期反弹，市场上调美联储加息概率，美元指数快速冲高。

市场从不缺少声音，缺少的是在嘈杂中分辨主次的能力。外盘的强势、库存的高企、需求的谨慎，同时摆在面前时，比预测涨跌更重要的，是知道自己赚的是哪一段行情的钱。