2026年的香港资本市场，似乎出现了一个有意思的现象。
一边是新股募资额屡创新高，另一边，市场却开始讨论：这轮IPO热潮究竟还能持续多久？
香港交易所最新数据显示，2026年前三季度，香港IPO募资总额达到3880亿港元，同比增长106%；新上市公司达到118家，较去年同期增加71%。
这样的成绩，显然谈不上冷清。
但在连续两年明显回暖之后，市场真正关心的问题，已经不再是香港IPO能否复苏，而是这场繁荣背后，究竟有多少增长能够持续。
3880亿港元，香港IPO有多热？
回看过去两年，香港新股市场的变化颇为明显。
2024年，香港IPO市场仍在经历调整。进入2025年，随着大型企业赴港上市，市场开始加速回暖。
到了2026年，这股热潮进一步升温。
根据德勤发布的前三季度IPO报告，香港约有116宗新股上市，募资约3879亿港元。仅从融资规模来看，已超过历年同期水平。人工智能、半导体、机器人、生物科技等新经济企业，成为这轮上市热潮的重要参与者。
对于投行、会计师事务所和资本市场律所而言，IPO项目增加，意味着尽职调查、招股书起草、监管问询及跨境交易等业务需求持续释放。
但一个容易被忽视的细节是：募资额创纪录，并不意味着每一家上市企业都能获得同样的市场关注。
谁撑起了香港IPO的繁荣？
今年香港新股市场最鲜明的特点之一，是A+H上市持续活跃。
所谓A+H上市，即企业同时在内地A股及香港市场挂牌。对于已经在内地上市的企业，赴港上市可以进一步接触国际投资者，拓展境外融资渠道。
德勤数据显示，2026年前三季度，38宗先A后H上市项目贡献了接近七成的IPO募资额。与此同时，9宗超大型IPO和20宗大型IPO，合计贡献了约73%的融资规模。
换句话说，少数大型项目撑起了相当大比例的市场表现。这当然说明香港对大型企业仍具有较强的融资吸引力，但也揭示了市场的另一面：当融资额越来越集中，中小型企业能否顺利上市、获得合理估值，仍需要观察。
对于准备赴港上市的企业来说，拿到上市资格与完成理想融资，始终是两回事。
IPO市场，真的要降温了吗？
判断一个IPO市场是否转冷，不能只看某个月的新股表现，也不能仅凭几宗项目推迟上市就下结论。
企业选择上市时机，往往需要同时考虑市场估值、投资者需求、监管进度以及国际资本流动。尤其是科技企业，未来盈利预期、技术商业化能力和行业竞争变化，都可能影响最终发行定价。
目前来看，香港IPO市场尚未出现全面下滑的明确迹象。
毕马威10月发布的报告显示，香港仍有超过600家企业处于上市申请流程中，项目储备保持较高水平。不过，申请数量并不等于最终成功上市数量。项目何时发行、能否获得足额认购，以及上市后的市场表现，仍存在不确定性。
经历高速增长之后，香港IPO真正需要面对的，或许不是突然失去融资能力，而是市场能否持续消化大量新股供给。
对资本市场律师意味着什么？
香港IPO市场的冷热变化，直接牵动资本市场法律业务。
企业赴港上市涉及上市规则、信息披露、公司治理、股权结构及跨境监管协调。尤其是A+H项目，内地与香港两套监管规则的衔接，对律师团队提出了更高要求。
对于中国律师而言，香港市场的活跃不仅意味着上市法律业务机会，也让熟悉跨境资本运作、国际交易和不同法域监管制度的专业能力受到更多关注。
香港OLQE等法律职业资格，也为符合条件、希望进一步拓展香港执业路径的律师提供了新的选择。
但资本市场从来不是一条只会上升的曲线。
截至目前，香港IPO交出的仍是一份亮眼成绩单。至于这轮繁荣能够持续多久，还需要观察企业融资需求、国际资金流向和新股发行表现。
3880亿港元证明了香港市场的融资能力，却无法保证每一宗IPO都能延续热度。
对企业如此，对服务资本市场的律师而言，同样如此。
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